中國證券報

　　公募最新策略看好結構性行情

　　近期A(yíng)股市場(chǎng)在復雜環(huán)境中走出分化態(tài)勢，市場(chǎng)在調整與重構中凸顯出內在韌性。近日，公募機構密集發(fā)布了最新策略展望，AI科技、順周期、大盤(pán)藍籌等配置方向成為機構關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　從資金供需兩端看，有機構表示，展望后市，股市的配置吸引力將進(jìn)一步凸顯。銀行理財、保險等長(cháng)期資金將長(cháng)期向股市遷移。

　　結構性行情仍有空間

　　恒生前�；�金表示，國內資金面整體呈現均衡偏松狀態(tài)，在基本面仍有不確定性的背景下，A股市場(chǎng)爆發(fā)了主要依靠流動(dòng)性推動(dòng)的結構行情。三季度A股成交額出現了顯著(zhù)的放大，帶動(dòng)上證指數突破去年“9·24”的高點(diǎn)，創(chuàng )出近十年新高。創(chuàng )業(yè)板指、科創(chuàng )50、科創(chuàng )100等指數表現不俗，這背后反映了自年初AI、機器人行業(yè)突破帶來(lái)的投資者對于中國科技股的重視和重估。相較于機器人和AI敘事的星辰大海，與宏觀(guān)經(jīng)濟密切相關(guān)的大部分板塊和行業(yè)仍然受到基本面的壓制，業(yè)績(jì)情況未出現明顯改善，整體仍面臨壓制。

　　黃金行情“急轉直下” 有色金屬或面臨價(jià)值重估

　　□本報記者 王宇露

　　今年以來(lái)火熱的黃金行情，在上周突然“急轉直下”。在此背景下，上周黃金股ETF和黃金ETF普遍大幅調整。與此同時(shí)，銅、稀土等不同有色金屬走勢迥異，有色金屬正在經(jīng)歷價(jià)值重估。機構認為，黃金在創(chuàng )下歷史新高后正面臨顯著(zhù)的技術(shù)性回調壓力，需警惕短期波動(dòng)風(fēng)險。而對于其他類(lèi)別的有色金屬，要結合其屬性、供需、政策等多重因素考量。

　　黃金股ETF和黃金ETF調整

　　10月20日金價(jià)剛剛創(chuàng )下歷史新高后，當地時(shí)間10月21日，金價(jià)突然掉頭向下，國際金銀大幅收跌，倫敦現貨黃金大跌5.31%，報4124.36美元/盎司，盤(pán)中一度跌超6%，創(chuàng )自2013年4月以來(lái)的最大單日跌幅。

　　聚焦“支持性”方向 精準把握貨幣政策實(shí)施力度和節奏

　　中國人民銀行黨委日前在召開(kāi)會(huì )議傳達學(xué)習黨的二十屆四中全會(huì )精神時(shí)提出，構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系。專(zhuān)家表示，下一階段，貨幣政策將堅持支持性立場(chǎng)，根據經(jīng)濟運行情況，精準把握施策的力度、時(shí)機和節奏，通過(guò)動(dòng)態(tài)完善政策框架、加強執行傳導釋放效能，更好支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　注重處理好“三大關(guān)系”

　　今年以來(lái)，貨幣政策有效支持了實(shí)體經(jīng)濟延續穩中向好態(tài)勢。專(zhuān)家表示，在后續貨幣政策調控中，央行將更加注重處理好短期與長(cháng)期、支持實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)與保持金融業(yè)自身健康性、內部與外部的關(guān)系。

　　從短期和長(cháng)期角度看，貨幣政策既要為當下經(jīng)濟回升向好提供必要支撐，又要避免透支長(cháng)期增長(cháng)潛力。招聯(lián)首席研究員董希淼預計，下一階段，央行將靈活運用利率、存款準備金率等政策工具，同時(shí)保持政策定力，穩定市場(chǎng)預期。

　　北交所首單中長(cháng)期 科技創(chuàng )新公司債券成功發(fā)行　

　　中國證券報記者從北交所獲悉，近日，北京中關(guān)村資本基金管理有限公司成功發(fā)行北交所首單中長(cháng)期科技創(chuàng )新公司債券。10月24日起該債券在北交所上市。

　　據悉，該債券由銀河證券擔任牽頭主承銷(xiāo)商和簿記管理人，國泰海通擔任聯(lián)席主承銷(xiāo)商，發(fā)行規模5億元，期限為5年，發(fā)行利率2.29%，創(chuàng )今年9月份以來(lái)全國同期限、同評級債券發(fā)行利率新低。

　　上海證券報

　　量質(zhì)齊升，構筑人民幣跨境投融資“新閉環(huán)” 點(diǎn)心債成人民幣國際化新引擎

　　量質(zhì)齊升，構筑人民幣跨境投融資“新閉環(huán)”

　　點(diǎn)心債成人民幣國際化新引擎

　　人民幣離岸債券市場(chǎng)正穩步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段。2024年，點(diǎn)心債市場(chǎng)規模突破1.4萬(wàn)億元，2025年9月進(jìn)一步攀升至1.5萬(wàn)億元，較2021年全年的約2500億元增長(cháng)數倍。

　　規模的攀升，以及發(fā)行主體和產(chǎn)品結構的優(yōu)化，令不少業(yè)內人士認為，點(diǎn)心債正成為人民幣國際化的重要引擎，構筑起人民幣跨境投融資的“新閉環(huán)”，助力人民幣資產(chǎn)在全球范圍內的配置與流通�！�

　　公募年內自購權益類(lèi)基金35億元

　　今年以來(lái)，公募基金行業(yè)明顯加大對權益類(lèi)基金的自購力度，以真金白銀看多后市行情。據統計，年內公募自購旗下權益類(lèi)基金規模已達35億元，遠超去年全年水平。與此同時(shí)，多只新發(fā)爆款基金也頻現基金管理人自購身影。在業(yè)內人士看來(lái)，基金管理人積極自購既體現對自身投研能力的認可，也可以與投資者利益更好綁定。

　　數據顯示，截至10月24日，今年以來(lái)，基金管理人自購旗下權益類(lèi)基金合計35.27億元，遠超去年全年水平。其中，工銀瑞信基金、天弘基金、永贏(yíng)基金、招商基金等超10家基金管理人自購旗下權益類(lèi)基金均超1億元。

　　頭部私募發(fā)行熱情不減 攻守兼備應對“收官之戰”

　　頭部私募發(fā)行熱情不減

　　攻守兼備應對“收官之戰”

　　市場(chǎng)震蕩并未延緩增量資金的入市步伐。近日，多位私募市場(chǎng)人士對上證報記者透露，10月以來(lái)多家知名頭部私募仍在進(jìn)行新產(chǎn)品發(fā)行，而且資金更為青睞股票多頭策略產(chǎn)品。業(yè)內人士表示，伴隨著(zhù)無(wú)風(fēng)險收益率下行，基金業(yè)績(jì)震蕩提升，增量資金有望持續涌入權益市場(chǎng)，結構性行情或將延續。談及四季度“收官之戰”如何打，多家百億級私募稱(chēng)將均衡布局，不僅在科技、創(chuàng )新藥等領(lǐng)域積極挖掘，還會(huì )逐步布局有色、紅利等品種。

　　產(chǎn)品線(xiàn)持續豐富 QDII基金駛入多元化“新藍�！�

　　近年來(lái)，隨著(zhù)全球資本市場(chǎng)結構的不斷演化，以及中國投資者對海外資產(chǎn)配置需求的日益增長(cháng)，QDII產(chǎn)品的種類(lèi)日趨豐富。中國證監會(huì )網(wǎng)站顯示，日前，華夏基金和易方達基金各自申報了一只主投巴西市場(chǎng)的產(chǎn)品，這意味著(zhù)，我國QDII產(chǎn)品投資范圍首次拓展至拉美地區，進(jìn)一步拓展了跨境投資的廣度和深度。業(yè)內人士認為，此舉不僅為中國投資者打開(kāi)了配置巴西核心資產(chǎn)的大門(mén)，也標志著(zhù)QDII產(chǎn)品全球資產(chǎn)覆蓋能力邁上新臺階。

　　QDII產(chǎn)品也持續為投資者帶來(lái)了不錯的投資回報。數據顯示，截至10月21日，近3年來(lái)，QDII基金平均凈值增長(cháng)62.42%。其中，易方達全球成長(cháng)精選混合、南方中國新興經(jīng)濟9個(gè)月持有期混合、天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng)A、易方達標普信息科技、國富全球科技互聯(lián)混合等36只QDII產(chǎn)品凈值漲幅均超100%。

　　證券時(shí)報

　　錨定“五個(gè)著(zhù)力” 資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展路線(xiàn)圖明確

　　中國證監會(huì )近日在傳達學(xué)習貫徹黨的二十屆四中全會(huì )精神時(shí)，就資本市場(chǎng)改革提出了“五個(gè)著(zhù)力”，明確了下一步資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的路線(xiàn)圖，即進(jìn)一步深化投融資綜合改革，持續增強我國資本市場(chǎng)的包容性、適應性和吸引力、競爭力。

　　改革仍是資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的主線(xiàn)。清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒表示，政策將保持改革的連續性、穩定性和一致性，圍繞深化注冊制改革、大力發(fā)展多層次市場(chǎng)體系、全面提升上市公司質(zhì)量、擴大高水平制度型開(kāi)放等重點(diǎn)展開(kāi)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)功能、優(yōu)化市場(chǎng)結構、防范市場(chǎng)風(fēng)險，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告提請十四屆全國人大常委會(huì )第十八次會(huì )議審議 落實(shí)落細適度寬松的貨幣政策 研究?jì)�備新的政策舉措

　　新華社北京10月26日電 國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告26日提請十四屆全國人大常委會(huì )第十八次會(huì )議審議。報告提出，下一步金融工作將突出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟重點(diǎn)方向，著(zhù)力提供高質(zhì)量金融服務(wù)。

　　報告顯示，2024年11月以來(lái)，金融系統進(jìn)一步提升支持實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效，全面加強金融監管，持續深化金融改革開(kāi)放，維護金融穩定和國家金融安全，各項工作取得新成效。

　　在金融支持實(shí)體經(jīng)濟方面，2024年11月至2025年9月，A股共98家企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票，融資918億元，其中86%為民營(yíng)企業(yè)，92%為戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)；上市公司再融資9968億元，相當于前兩年總和。2025年9月末，科技、綠色、普惠、養老、數字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)貸款同比分別增長(cháng)11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均明顯高于全部貸款增速。超600家主體發(fā)行科技創(chuàng )新債券約1.4萬(wàn)億元。

　　報告提出，下一步將突出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟重點(diǎn)方向，著(zhù)力提供高質(zhì)量金融服務(wù)。加力做好金融“五篇大文章”，指導金融機構提升金融服務(wù)專(zhuān)業(yè)化精細化能力和水平。繼續聚焦科技創(chuàng )新、提振消費、小微企業(yè)、穩定外貿等重點(diǎn)方向，強化財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同聯(lián)動(dòng)，管好用好現有各項結構性貨幣政策工具，加力支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。精準有效推進(jìn)金融支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級。

　　公募投研不再“獨奏” 平臺化吹響投資新樂(lè )章

　　投研能力是公募基金公司的“生命線(xiàn)”，也是踐行投資者為本、提升投資者回報的核心戰斗力。

　　隨著(zhù)我國市場(chǎng)環(huán)境日趨復雜、公募管理規模持續增長(cháng)，疊加《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等政策的積極引導，行業(yè)逐步摒棄“明星基金經(jīng)理單兵作戰”的傳統模式，轉而追求業(yè)績(jì)的長(cháng)期可持續性，推動(dòng)投研生產(chǎn)流程向“平臺化、一體化、工業(yè)化”轉型，已成為大勢所趨。

　　在遙遠的大洋彼岸，以先鋒、貝萊德、道富等巨頭為代表，已構建起成熟的“平臺化、一體化、工業(yè)化”投研體系。它們通過(guò)整合投研流程實(shí)現投研協(xié)同，搭建共享平臺打破部門(mén)壁壘，依托標準化流程提升決策效率，為行業(yè)提供了可資借鑒的范本。

　　個(gè)別銀行“搶跑”年末攬儲 負債成本管控更趨精細化

　　在凈息差持續承壓的大背景下，不少中小銀行正在推動(dòng)新一輪的降息潮，主動(dòng)降低存款利率上限，為利潤增長(cháng)騰出空間。

　　臨近年末，個(gè)別股份行分支機構已悄然開(kāi)啟攬儲的沖刺。證券時(shí)報記者走訪(fǎng)中發(fā)現，部分銀行的攬儲沖勁正與精細化、分層分級的客戶(hù)管理相結合，在確保一般性存款穩定的同時(shí)有效管控負債成本，從而進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)營(yíng)可持續。

　　個(gè)別股份行“搶跑”攬儲

　　“這算是我們行力度比較大的一次活動(dòng)�！闭猩蹄y行北京某支行的客戶(hù)經(jīng)理張可（化名）對記者表示，近期已面向北京地區客戶(hù)推出了核心資產(chǎn)達標后領(lǐng)取現金紅包的活動(dòng)，根據不同規則可領(lǐng)取20元、25元或30元的現金紅包。該行手機銀行活動(dòng)頁(yè)面信息顯示，最低門(mén)檻在達標日前完成核心資產(chǎn)由不足5萬(wàn)元升至5萬(wàn)元及以上的，次日即可獲得20元現金紅包；總計將派發(fā)22.5萬(wàn)元現金紅包，活動(dòng)整體采取先到先得規則。

　　證券日報

　　中國人民銀行：加快完善中央銀行制度 扎實(shí)推動(dòng)重點(diǎn)工作落實(shí)落地

　　日前，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）黨委召開(kāi)會(huì )議，傳達學(xué)習黨的二十屆四中全會(huì )精神，研究部署貫徹落實(shí)舉措。會(huì )議提到，央行將加快完善中央銀行制度，扎實(shí)推動(dòng)重點(diǎn)工作落實(shí)落地。

　　央行明確了五大重點(diǎn)工作：一是堅持黨中央對金融工作的集中統一領(lǐng)導，縱深推進(jìn)全面從嚴治黨；二是構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系；三是健全覆蓋全面的宏觀(guān)審慎管理體系和系統性金融風(fēng)險防范處置機制；四是持續深化金融供給側結構性改革；五是穩步推進(jìn)金融高水平開(kāi)放，堅決維護國家金融安全。

　　在構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系方面，央行強調“根據經(jīng)濟金融運行情況，把握好貨幣政策的力度、時(shí)機和節奏，充分釋放各項貨幣政策效能，為經(jīng)濟穩定增長(cháng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng )造良好的貨幣金融環(huán)境”。

　　對此，財信金控首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“力度”意味著(zhù)避免“大水漫灌”，保持流動(dòng)性合理充裕，確保信貸總量適度、平穩增長(cháng)，防止引發(fā)資金空轉或新的風(fēng)險；“時(shí)機”則強調政策的預見(jiàn)性和前瞻性，密切跟蹤宏觀(guān)經(jīng)濟數據與市場(chǎng)變化，在關(guān)鍵節點(diǎn)適時(shí)、果斷出手，發(fā)揮“及時(shí)雨”的穩定作用；“節奏”要求調控靈活，根據內外部環(huán)境進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調，實(shí)現跨周期與逆周期調節的有機結合。

　　貫徹落實(shí)黨的二十屆四中全會(huì )精神 多家銀行為“十五五”金融工作“劃重點(diǎn)”

　　近日，政策性銀行、國有六大行黨委紛紛召開(kāi)會(huì )議，傳達學(xué)習黨的二十屆四中全會(huì )精神，并根據金融系統學(xué)習貫徹黨的二十屆四中全會(huì )精神會(huì )議的工作要求，研究部署“十五五”時(shí)期的金融服務(wù)重點(diǎn)工作。

　　政策性銀行是落實(shí)國家發(fā)展戰略的重要平臺。中國農業(yè)發(fā)展銀行是唯一的農業(yè)政策性銀行，該行在會(huì )議中要求，聚焦服務(wù)國家戰略，找準著(zhù)力點(diǎn)，全力支持國家糧食安全、鞏固拓展脫貧攻堅成果、城鄉融合發(fā)展、農村生態(tài)文明建設、區域協(xié)調發(fā)展、農業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力等重點(diǎn)領(lǐng)域，扎實(shí)做好具有農發(fā)行特色的金融“五篇大文章”。

　　作為我國金融體系的“壓艙石”，國有大行充分發(fā)揮責任擔當，兼顧服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和自身可持續發(fā)展，將高質(zhì)量發(fā)展要求融入經(jīng)營(yíng)管理全流程。在貫徹落實(shí)黨的二十屆四中全會(huì )精神方面，展現出全方位響應和系統性布局。

　　礦業(yè)并購需做到“四個(gè)轉變”

　　近期，全球礦業(yè)市場(chǎng)風(fēng)起云涌。紫金礦業(yè)（601899）、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）、山東黃金（600547）、西部礦業(yè)（601168）等頭部企業(yè)，通過(guò)并購或收購優(yōu)質(zhì)核心項目實(shí)現規模躍升、資源結構優(yōu)化，推動(dòng)全球礦業(yè)格局加速重塑。

　　回顧全球并購案例，并購只是開(kāi)始，真正的挑戰在于后續的整合與運營(yíng)。未來(lái)的礦業(yè)競爭，將不再是簡(jiǎn)單的資源儲備競賽，而是資源整合能力、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力、技術(shù)創(chuàng )新能力與全球運營(yíng)能力的綜合較量。企業(yè)只有保持戰略定力，在擴大規模的同時(shí)不斷夯實(shí)發(fā)展質(zhì)量，才能在這場(chǎng)深刻的行業(yè)變革中行穩致遠。

　　奇瑞汽車(chē)董事長(cháng)尹同躍：全球化創(chuàng )新驅動(dòng)汽車(chē)工業(yè)蝶變

　　近日，奇瑞全球創(chuàng )新大會(huì )在安徽蕪湖召開(kāi)，會(huì )上發(fā)布的10余項全球領(lǐng)先技術(shù)與全球化創(chuàng )新體系戰略，引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。截至目前，奇瑞集團的全球累計用戶(hù)超1772萬(wàn)，海外用戶(hù)突破543萬(wàn)，海外營(yíng)收占比接近一半，這些數據不僅印證了企業(yè)全球化成果，更彰顯其從“國際化”向“全球化”跨越的決心。

　　從單一產(chǎn)品“出�！钡饺�球化生態(tài)構建，從油車(chē)時(shí)代的技術(shù)積淀到新能源賽道的全面發(fā)力，奇瑞汽車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“奇瑞汽車(chē)”）如何以創(chuàng )新為筆，書(shū)寫(xiě)中國汽車(chē)工業(yè)的蝶變故事？近日，《證券日報》記者走進(jìn)奇瑞汽車(chē)，與董事長(cháng)尹同躍進(jìn)行深度對話(huà)，深入探討企業(yè)上市后的戰略布局、全球化拓展路徑、技術(shù)創(chuàng )新突破及組織管理升級等核心話(huà)題。