中國證券報

　　集中持有 高度協(xié)同 基金“抱團”齊步走屢見(jiàn)不鮮

　　近期發(fā)布的公募基金2025年三季報中，披露了基金公司新增的重倉股情況，績(jì)優(yōu)個(gè)股往往同時(shí)被多家機構所青睞。如游戲巨頭ST華通（002602），今年以來(lái)持續被公募基金挖掘，從無(wú)人問(wèn)津到成為數百只基金入駐的重倉股，格外惹眼。此外，也不乏同一基金公司旗下基金經(jīng)理集中加倉某只股票的案例，在同一時(shí)期將其買(mǎi)進(jìn)前十大重倉股榜單。

　　所謂“抱團”式打法，是指同一家基金公司管理的基金集中持有某一家上市公司股票的行為。在業(yè)內人士看來(lái)，公募基金承擔著(zhù)價(jià)值發(fā)現功能，挖掘績(jì)優(yōu)個(gè)股是其專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢所在，“抱團”式打法背后是對某一行業(yè)或股票達成了高度共識。此外，同一基金公司的基金經(jīng)理共享研究資源，集中看好同一標的無(wú)可厚非。不過(guò)，高度協(xié)同的行為不能越界，要警惕出現利用資金優(yōu)勢“抬轎子”的現象。

　　把握科技時(shí)代機遇 機構人士共探長(cháng)期投資之道

　　10月29日，由中國銀河（601881）證券與中國證券報聯(lián)合主辦的“中國銀河證券·中國證券報私募行業(yè)星耀領(lǐng)航計劃”半年度頒獎典禮在江蘇省南通市隆重舉行。

　　在以“新格局·新動(dòng)能：全球資產(chǎn)配置下科技浪潮與未來(lái)圖景”為主題的圓桌論壇環(huán)節，香港中文大學(xué)（深圳）金牛資產(chǎn)管理研究中心主任吳海峰、中意資產(chǎn)組合管理部總經(jīng)理聶小軍、英大信托權益投資部總經(jīng)理周俊、信達證券（601059）金融產(chǎn)品部總經(jīng)理任杰、銀河期貨財富管理部總經(jīng)理王慧穎，圍繞科技投資、資產(chǎn)配置、產(chǎn)業(yè)趨勢等話(huà)題展開(kāi)深入討論。

　　在上述業(yè)內人士看來(lái)，當前全球經(jīng)濟格局深刻調整，金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。在此背景下，資產(chǎn)配置的重要性日益凸顯，將科技投資融入資產(chǎn)配置框架，實(shí)現長(cháng)期穩健收益，已成為金融機構的共同選擇。

　　證監會(huì )：研究?jì)?yōu)化 北交所新股發(fā)行制度

　　10月29日，證監會(huì )公眾公司監管司一級巡視員商慶軍在2025金融街論壇年會(huì )上表示，完善北交所發(fā)行上市機制，用好第四套未盈利企業(yè)上市標準，優(yōu)化創(chuàng )新屬性披露要求；堅持北交所發(fā)行上市常態(tài)化，研究?jì)?yōu)化新股發(fā)行制度，穩步擴大做市商隊伍。證監會(huì )將積極加強與工信、發(fā)改、財政、科技以及各行業(yè)主管部門(mén)的監管協(xié)同，建好用好跨部委協(xié)作機制，共同促進(jìn)創(chuàng )新資本形成，精準支持符合國家戰略需要、代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)。

　　制度機制不斷完善

　　商慶軍介紹，目前，北交所280家上市公司中，戰略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)超過(guò)八成，國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)占比53%；上市公司平均研發(fā)強度為4.5%，較規上企業(yè)平均水平高2.86個(gè)百分點(diǎn)。

　　“專(zhuān)業(yè)基民”新動(dòng)向：左手科技右手黃金

　　以資產(chǎn)配置和基金投資為看家本領(lǐng)的基金中基金（FOF）被許多投資者戲稱(chēng)為“專(zhuān)業(yè)基民”。隨著(zhù)基金2025年三季報披露完畢，FOF的最新買(mǎi)基動(dòng)向浮出水面。數據顯示，華安黃金ETF成為2025年三季度末獲FOF重倉數量最多的基金。從FOF重倉市值的角度看，債券型ETF也是FOF的主要投資對象。數據顯示，海富通中證短融ETF、平安中債-中高等級公司債利差因子ETF、博時(shí)上證30年期國債ETF等債券型ETF獲FOF重倉市值名列前茅。

　　有FOF基金經(jīng)理表示，當前A股市場(chǎng)估值仍處于歷史中性水平，與全球其他主要股市相比估值依然不貴，具有較好的長(cháng)期投資價(jià)值。在配置方向上，科技、黃金、新能源等板塊成為不少基金經(jīng)理看好的方向。

　　上海證券報

　　商務(wù)部等五部門(mén)：結合持續推進(jìn)城市更新 實(shí)施城市商業(yè)提質(zhì)行動(dòng)

　　商務(wù)部等5部門(mén)近日發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《城市商業(yè)提質(zhì)行動(dòng)方案》（下稱(chēng)《方案》）的通知�！斗桨浮芬�求，結合持續推進(jìn)城市更新，實(shí)施城市商業(yè)提質(zhì)行動(dòng)，構建以全國示范步行街（商圈）為引領(lǐng)、特色商業(yè)街區為支撐、一刻鐘便民生活圈為基礎，布局合理、設施齊全、業(yè)態(tài)豐富、供給優(yōu)質(zhì)、安全便利的城市商業(yè)體系，激發(fā)城市商業(yè)發(fā)展內生動(dòng)能，釋放多樣化、差異化消費潛力，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　《方案》從完善城市商業(yè)布局體系、推動(dòng)城市商業(yè)業(yè)態(tài)升級、豐富優(yōu)質(zhì)商品服務(wù)供給、強化城市商業(yè)運行保障等7個(gè)方面提出21項主要任務(wù)。

　　券商轉型 資本升級 企業(yè)求變 北交所構建服務(wù)專(zhuān)精特新中小企業(yè)新生態(tài)

　　在10月29日舉行的2025金融街論壇年會(huì )“創(chuàng )新，合作，開(kāi)放——全球經(jīng)濟重構中的科技創(chuàng )新與金融服務(wù)”論壇上，一場(chǎng)圍繞“多層次資本市場(chǎng)精準賦能中小企業(yè)”的圓桌對話(huà)凝聚共識：金融機構正從“傳統服務(wù)者”轉型為“全周期陪跑者”，北交所已成為創(chuàng )新型中小企業(yè)成長(cháng)的主陣地，而“耐心資本”與深度服務(wù)則是激發(fā)科創(chuàng )活力的關(guān)鍵。

　　政策、資金與業(yè)績(jì)的三重共振

　　時(shí)隔10年，上證指數再度來(lái)到4000點(diǎn)這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位。這一次，市場(chǎng)期待的不僅是指數本身的突破，更是A股市場(chǎng)生態(tài)的嬗變。

　　十年彈指一揮間，上證指數站上4000點(diǎn)的內核已發(fā)生根本性轉變�？梢钥吹降氖�，在上證指數站上4000點(diǎn)之時(shí)，科創(chuàng )50指數從去年9月24日以來(lái)累計漲幅高達131.57%�？萍箭堫^寒武紀股價(jià)超越貴州茅臺（600519），成為A股新“股王”。

　　這些變化的背后，是政策、資金、業(yè)績(jì)層面三重利好的同頻共振，構筑起本輪行情的堅實(shí)底氣。

　　政策：從短期刺激到長(cháng)期賦能

　　大數據視角透視A股新周期

　　10月29日，A股市場(chǎng)延續強勢震蕩格局，滬指收盤(pán)站上4000點(diǎn)整數關(guān)口，再創(chuàng )10年新高。

　　4000點(diǎn)是滬指的重要分水嶺，意味著(zhù)市場(chǎng)擺脫了過(guò)去20年的震蕩中樞，有望向上突破開(kāi)啟新一輪周期。歷史上，滬指在一輪行情中首次突破4000點(diǎn)的情形共發(fā)生過(guò)兩次：2007年5月9日和2015年4月8日——若不考慮后續的短期回調，前者在4000點(diǎn)上方運行了211個(gè)交易日，后者運行了93個(gè)交易日。

　　回到本輪行情，龍頭科技公司加速崛起，帶動(dòng)指數“科技含量”大幅提升，構成本輪滬指上行周期的最顯著(zhù)特征。而科技股的崛起是與當前新一輪科技革命的時(shí)代背景相互呼應的。隨著(zhù)中國資本市場(chǎng)加速融入前沿科技領(lǐng)域，中國科技創(chuàng )新的強大動(dòng)能將在A(yíng)股市場(chǎng)中得到進(jìn)一步體現。

　　證券時(shí)報

　　緊扣合理增速區間 多措并舉釋放發(fā)展潛能

　　“十五五”時(shí)期是我國基本實(shí)現社會(huì )主義現代化夯實(shí)基礎、全面發(fā)力的關(guān)鍵時(shí)期�！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《建議》）10月28日發(fā)布�！督ㄗh》擘畫(huà)了未來(lái)五年的發(fā)展藍圖，明確七大發(fā)展目標，涵蓋高質(zhì)量發(fā)展、科技自立自強等多個(gè)領(lǐng)域，延續了對經(jīng)濟增長(cháng)需保持合理區間的要求。接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，“十五五”時(shí)期，我國國內生產(chǎn)總值（GDP）年均實(shí)際增速需在4.8%左右，名義增速至少5%。我國將依托制度、市場(chǎng)等優(yōu)勢釋放增長(cháng)潛力，應對全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩、國內人口結構變化等挑戰，培育新質(zhì)生產(chǎn)力并挖掘產(chǎn)業(yè)新機遇。

　　紅利投資如何跑出好業(yè)績(jì)？ “主觀(guān)+量化”雙輪驅動(dòng)顯威力

　　今年表現低迷的紅利股能否拿到高股息是投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題。數據顯示，截至10月27日，中證紅利指數今年以來(lái)上漲6.81%，同期創(chuàng )業(yè)板指數反彈逾51%。值得注意的是，當主流的紅利指數年內漲幅僅有個(gè)位數時(shí)，部分聚焦紅利股票投資機會(huì )的主動(dòng)管理型基金卻取得了超過(guò)20%的收益率。

　　“我們采用的是紅利增強策略，利用主動(dòng)選股和量化選股雙管齊下進(jìn)行紅利投資。在市場(chǎng)的不同階段，采用的策略各有側重�！睆V發(fā)穩健策略基金經(jīng)理楊冬介紹。統計顯示，截至10月27日，廣發(fā)穩健策略年內收益達24.70%，跑贏(yíng)中證紅利全收益超17個(gè)百分點(diǎn)；拉長(cháng)時(shí)間看，該基金自楊冬于2024年1月4日接手以來(lái)的累計回報達55%，相對業(yè)績(jì)比較基準的超額達31.14%。

　　FOF重倉“盯上”窄基產(chǎn)品 或將重點(diǎn)布局三大主題

　　借助指數基金產(chǎn)品，公募FOF的賺錢(qián)效應與彈性顯著(zhù)提升。

　　隨著(zhù)股票市場(chǎng)賺錢(qián)效應的持續涌現，FOF產(chǎn)品也一改保守風(fēng)格，憑借對窄基產(chǎn)品尤其是行業(yè)主題基金的重點(diǎn)挖掘，年內業(yè)績(jì)最高的FOF產(chǎn)品收益率已達68%，這個(gè)業(yè)績(jì)不僅遠遠站在全市場(chǎng)基金的中位數之上，也大幅超越許多主動(dòng)偏股型明星基金。

　　多位FOF基金經(jīng)理表示，今年四季度將繼續挖掘細分行業(yè)的窄基產(chǎn)品，重點(diǎn)布局具有潛力的制造業(yè)、消費以及資源等三大主題行業(yè)基金。

　　數據顯示，截至10月29日，今年以來(lái)全市場(chǎng)FOF業(yè)績(jì)三強是國泰優(yōu)選領(lǐng)航、易方達優(yōu)勢回報、國泰行業(yè)輪動(dòng)，收益率分別達到68%、58.33%、57.47%。這一收益率大幅超越當前主動(dòng)權益類(lèi)基金的平均收益率，使得此前備受市場(chǎng)冷落的FOF基金重煥光彩。

　　中關(guān)村：前三季扣非凈利保持增勢 麻精藥品競爭力持續鞏固

　　10月29日晚間，中關(guān)村披露2025年第三季度報告。面對復雜的宏觀(guān)經(jīng)濟與行業(yè)政策環(huán)境，公司持續聚焦主業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)優(yōu)化組織、營(yíng)銷(xiāo)、人員與管理體系，提升組織力、戰略執行力、運營(yíng)質(zhì)量及工作效率，推動(dòng)精細化管理，提高經(jīng)營(yíng)成效。前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.82億元，同比基本持平，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤則展現出業(yè)績(jì)韌性，同比增長(cháng)8.99%，達4364.42萬(wàn)元。

　　盡管收入增速放緩，但中關(guān)村在醫藥主業(yè)（尤其是麻精藥品領(lǐng)域）的深耕投入與創(chuàng )新研發(fā)潛力，吸引了眾多頭部機構關(guān)注。據統計，2025年年初以來(lái)，公司已開(kāi)展多輪投資者交流活動(dòng)，其中8月13日調研參與方包括天風(fēng)證券（601162）及財通基金，9月15日的交流更是吸引了華安證券（600909）、首創(chuàng )證券（601136）、中石油昆侖資本等12家機構參與。公司持續維持高市場(chǎng)關(guān)注度，或反映出專(zhuān)業(yè)機構對其未來(lái)增長(cháng)潛力的認可。

　　證券日報

　　創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市十六載：改革引領(lǐng)新程 創(chuàng )新驅動(dòng)成長(cháng)

　　2025年10月30日，創(chuàng )業(yè)板迎來(lái)開(kāi)市十六周年。從2009年28家“拓荒者”鳴鑼啟程，到今年10月29日，1389家“創(chuàng )新尖兵”集結成陣、總市值超17萬(wàn)億元，這片承載著(zhù)服務(wù)經(jīng)濟轉型、孕育未來(lái)產(chǎn)業(yè)重任的資本綠洲，已經(jīng)從制度創(chuàng )新的“試驗田”成長(cháng)為滋養新質(zhì)生產(chǎn)力的“示范田”。

　　10月27日，中國證監會(huì )主席吳清在2025金融街論壇年會(huì )上表示：“將啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng )業(yè)板改革，設置更加契合新興領(lǐng)域和未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)特征的上市標準，為新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)提供更加精準、包容的金融服務(wù)�！�

　　站在新起點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板將繼續以更開(kāi)放的姿態(tài)擁抱創(chuàng )新，以更靈活的機制激發(fā)潛能，在服務(wù)科技自立自強、助推高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代浪潮中，續寫(xiě)資本與實(shí)體經(jīng)濟深度融合的嶄新篇章。

　　多層次資本市場(chǎng)培育新質(zhì)生產(chǎn)力蹄疾步穩

　　10月28日，科創(chuàng )板科創(chuàng )成長(cháng)層迎來(lái)首批3家新注冊企業(yè)上市，標志著(zhù)資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展邁出堅實(shí)一步。作為一項關(guān)鍵制度創(chuàng )新，科創(chuàng )成長(cháng)層重點(diǎn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續研發(fā)投入大但尚未盈利的科技型企業(yè)，是資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng )新、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵戰略支點(diǎn)。

　　進(jìn)入2025年，A股市場(chǎng)展現出蓬勃活力：上證指數站上4000點(diǎn)關(guān)口創(chuàng )十年來(lái)新高，A股總市值破百萬(wàn)億元，兩融余額屢創(chuàng )新高，投資者信心得到有力提振。此輪上漲行情以科技板塊為核心驅動(dòng)力，直觀(guān)反映出資本市場(chǎng)對科技資產(chǎn)的價(jià)值重估。

　　扎牢織密投資者保護“安全網(wǎng)”

　　10月27日，中國證監會(huì )正式發(fā)布《關(guān)于加強資本市場(chǎng)中小投資者保護的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《若干意見(jiàn)》），明確了當前和今后一個(gè)時(shí)期中小投資者保護的總體思路和政策舉措，圍繞八個(gè)方面提出了二十三項具體措施。這對于增強投資者信心、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有深遠意義。

　　資本市場(chǎng)是一個(gè)多元共生的生態(tài)系統，投資者是維系整個(gè)生態(tài)運行的基石。我國資本市場(chǎng)擁有全球規模最大、交易最活躍的投資者群體。保護投資者特別是中小投資者合法權益，是資本市場(chǎng)領(lǐng)域踐行以人民為中心的發(fā)展思想的具體體現。

　　結合《若干意見(jiàn)》來(lái)看，二十三項舉措從事前、事中和事后多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節進(jìn)行了全面升級和優(yōu)化，不斷扎牢織密投資者保護“安全網(wǎng)”。

　　科技部力推創(chuàng )新積分制“揭榜掛帥” 搭建科技金融發(fā)展新橋梁

　　10月29日，科技部辦公廳發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新積分制“揭榜掛帥”的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）。

　　《通知》提出，科技部就《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》中“推廣創(chuàng )新積分制”政策舉措細化形成“榜單”。地方因地制宜“揭榜”，在已有政策框架范圍內開(kāi)展先行先試，通過(guò)制定具體落實(shí)政策措施、開(kāi)展改革試點(diǎn)等各類(lèi)創(chuàng )新方式完成榜單任務(wù)，同時(shí)支持地方將創(chuàng )新實(shí)踐和探索形成的好做法上升推廣。

　　具體來(lái)看，榜單內容緊密?chē)�繞“推廣創(chuàng )新積分制”政策舉措，凝練出了四項榜單任務(wù)，分別是“構建創(chuàng )新積分制區域特色指標體系”“搭建創(chuàng )新積分制數智底座平臺”“創(chuàng )新積分制應用場(chǎng)景拓展”“創(chuàng )新積分制在政府資源配置中的創(chuàng )新應用”。針對這些任務(wù)，《通知》對地方科技管理部門(mén)提出要求，要認真研究榜單任務(wù)，結合實(shí)際研提可操作的揭榜方案，確保達成榜單完成指標。