中國證券報 

　　“雙端”改革協(xié)同發(fā)力 構建資本市場(chǎng)投融資平衡新格局 　 

　　“十五五”規劃建議提出，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調的資本市場(chǎng)功能。 

　　這一部署旨在促進(jìn)資本市場(chǎng)良性循環(huán)，更好地發(fā)揮其作為國民經(jīng)濟“晴雨表”和資源優(yōu)化配置平臺的核心功能。 

　　目標清晰，奮楫篤行。業(yè)內預期，“十五五”時(shí)期，資本市場(chǎng)將以“雙端”改革為抓手，一方面推進(jìn)融資端市場(chǎng)化改革，另一方面壯大投資端長(cháng)期資金力量，通過(guò)協(xié)同賦能，持續完善市場(chǎng)功能，穩步構建資本市場(chǎng)投融資平衡新格局。 

　　進(jìn)一步發(fā)揮支持提振消費作用 五部門(mén)完善免稅店政策 　  

　　財政部10月30日消息，近日，財政部、商務(wù)部、文化和旅游部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費的通知》，明確自2025年11月1日起完善免稅店政策，旨在進(jìn)一步發(fā)揮免稅店政策支持提振消費的作用，引導海外消費回流，吸引外籍人員入境消費，促進(jìn)免稅商品零售業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。

　　六大行前三季凈利超萬(wàn)億 息差承壓下探索突圍路徑  

　　10月30日晚間，工商銀行、農業(yè)銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行（601658）集中披露2025年三季度報告，而中國銀行已于日前率先發(fā)布三季報。數據顯示，前三季度六大行合計實(shí)現歸母凈利潤超1萬(wàn)億元，同時(shí)行業(yè)呈現“盈利穩增、資產(chǎn)質(zhì)量持續改善但息差壓力凸顯”的特征。面對行業(yè)凈息差承壓的挑戰，銀行機構正通過(guò)負債優(yōu)化、結構調整與政策借力探索突圍路徑。 

　　投資負債兩端發(fā)力 五大上市險企前三季凈利同比增逾三成  

　　10月30日晚間，A股五大上市險企三季報全部披露完畢。在去年同期高增長(cháng)基礎上，今年五大上市險企再度交出亮眼答卷：數據顯示，前三季度，五大上市險企合計實(shí)現歸母凈利潤超4200億元，同比增長(cháng)近34%。 

　　在投資端，前三季度，五大上市險企加大權益市場(chǎng)布局力度，取得較好的投資收益。在負債端，五大上市險企持續推動(dòng)壽險產(chǎn)品結構轉型，新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現同比增長(cháng)，多家上市險企的財產(chǎn)險業(yè)務(wù)綜合成本率進(jìn)一步優(yōu)化，承保利潤整體改善。 

　 上海證券報

　　長(cháng)三角前三季度外貿再攀新高 增長(cháng)韌性強勁

　　近日，浙江義烏海關(guān)披露數據顯示，今年前三季度，義烏進(jìn)出口總值達6312億元，同比增長(cháng)26.3%。這是義烏前三季度外貿首次突破6000億元大關(guān)，規模已接近去年全年的6689.3億元。

　　從義烏小商品市場(chǎng)琳瑯滿(mǎn)目的商品，到上海外高橋（600648）港區海通國際汽車(chē)碼頭（下稱(chēng)“外港海通碼頭”）整裝待發(fā)的出口汽車(chē)，今年以來(lái)長(cháng)三角外貿展現出強勁增長(cháng)韌性。上海證券報記者近日從上海海關(guān)獲悉，今年前三季度，長(cháng)三角地區進(jìn)出口總額達12.62萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.6%，占全國同期進(jìn)出口總值的37.6%，比重較去年同期提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，規模創(chuàng )下歷史同期新高。

　　強監管?chē)缊谭▋?yōu)機制 提升資本市場(chǎng)保護投資者權益質(zhì)效

　　資本市場(chǎng)的活力源于投資者信心，而信心的基石是完善的監管執法體系。中國證監會(huì )黨委日前傳達貫徹黨的二十屆四中全會(huì )精神時(shí)強調，突出打大打惡打重點(diǎn)，依法從嚴打擊各類(lèi)證券期貨違法違規活動(dòng)，加快推進(jìn)數字化、智能化監管，加強資本市場(chǎng)法治建設，不斷提升監管效能和投資者權益保護質(zhì)效。

　　業(yè)內人士認為，近年來(lái)，資本市場(chǎng)以“零容忍”理念為指引，通過(guò)強監管筑防線(xiàn)、嚴執法樹(shù)震懾、優(yōu)機制護權益，構建起了三位一體的投資者保護體系。下一步，資本市場(chǎng)監管執法應從“嚴監管”向“善治”深化，通過(guò)制度開(kāi)路、法治護航逐步構建一個(gè)讓守法者暢行其道、違法者寸步難行的長(cháng)效監管機制，從根本上提振市場(chǎng)信心、為資本市場(chǎng)長(cháng)期健康發(fā)展奠定基礎。

　　十五五”啟新程 為中國式現代化注入“綠色動(dòng)能

　　綠色發(fā)展是中國式現代化的鮮明底色。面向“十五五”，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的建議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《建議》）錨定美麗中國建設目標，圍繞全面綠色轉型、產(chǎn)業(yè)結構調整、能源體系重構等部署一系列系統性改革任務(wù)。

　　循綠而行，向新而進(jìn)。新征程上的綠色轉型號角已經(jīng)吹響，一場(chǎng)以低碳為路徑、以發(fā)展為使命的深刻變革正全面展開(kāi)，必將為實(shí)現人與自然和諧共生的現代化筑牢生態(tài)根基、注入綠色動(dòng)能。

　　系統變革：全面綠色轉型開(kāi)新局

　　“《建議》中明確‘加快經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全面綠色轉型’，意味著(zhù)這是一場(chǎng)全局性、系統性的變革，而非局部的、修補性的調整�！鄙鷳B(tài)環(huán)境部環(huán)境規劃院政策所所長(cháng)董戰峰指出，“《建議》在新的時(shí)間點(diǎn)上，再次確認了這一戰略方向，并為其注入了更鮮明的時(shí)代內涵和更清晰的實(shí)施路徑�！�

　　機制A還是機制B？ 港股打新邏輯煥新

　　10月28日，4只港股新股同日上市，收盤(pán)均實(shí)現上漲。其中，滴普科技漲150.56%，八馬茶業(yè)漲86.7%，劍橋科技（603083）漲33.86%，三一重工（600031）漲2.82%。

　　在今年8月生效的港股上市規則中，新股公開(kāi)認購部分分配新增“二選一”機制：機制A下，分配至公開(kāi)認購最大回撥比例從20%上調至35%；機制B則允許發(fā)行人自主選定10%至60%的公開(kāi)認購比例，但無(wú)回撥機制。該規則落地至今，已有25只新股采用新規上市，其中僅天岳先進(jìn)、奧克斯、滴普科技等3只新股采用機制A，八馬茶業(yè)、劍橋科技等22家公司則采用機制B上市。

　　“機制B相比機制A更為直接和固定。舉例來(lái)說(shuō)，若發(fā)行人在招股前確定公開(kāi)發(fā)售部分占比10%，無(wú)論散戶(hù)認購多么熱烈，最終發(fā)售給散戶(hù)的股票也只有10%，不會(huì )因為散戶(hù)的認購踴躍度而調整。這個(gè)機制更適合那些追求確定資本結構、穩定股東基礎的發(fā)行人�！碑咇R威中國華南區資本市場(chǎng)發(fā)展主管合伙人姜健成在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　從數據來(lái)看，機制B已成為目前大多數新上市公司的選擇。星漢資產(chǎn)管理行政總裁王榮昆對上海證券報記者分析稱(chēng)，機制B公開(kāi)認購比例普遍為10%，機構投資者參與建簿配售的份額高，在定價(jià)階段擁有更大的話(huà)語(yǔ)權。

　　證券時(shí)報

　　“二選一”爭議再起 京東與抖音電商雙雙回應

　　一年一度“雙11”大促火熱進(jìn)行中，電商平臺價(jià)格戰硝煙再起。

　　近日，有傳言稱(chēng)，京東強制要求商家在“雙11”期間在其他平臺的商品價(jià)格不能比京東平臺更低，還特別設置巡查小組，一旦發(fā)現，將會(huì )對商家處以大額罰款。另外，有網(wǎng)傳“美的集團（000333）因價(jià)格問(wèn)題遭京東罰款500萬(wàn)元”。

　　對此，京東內部人士回應，“京東對美的巨額罰款”“京東二選一”等傳聞是謠言，是因為京東要求在自己平臺上的售價(jià)不能高于其他平臺，引發(fā)與抖音直播間之間的價(jià)格競爭而產(chǎn)生的。

　　京東內部人士表示，美的等品牌在京東平臺銷(xiāo)售量很大，京東要求在自己平臺上的售價(jià)不能高于其他平臺，這種做法是確保銷(xiāo)量大的平臺價(jià)格具有競爭力，讓大多數消費者購買(mǎi)到合適的價(jià)格。這種主動(dòng)比價(jià)是為消費者構筑價(jià)格防護墻。而“二選一”本質(zhì)是限制去別的平臺經(jīng)營(yíng)。所以京東不是“二選一”�！岸�選一”概念被模糊使用，既是對京東正常價(jià)格策略的曲解，也有借標簽制造負面輿論的嫌疑。

　　跨境電商稅務(wù)監管進(jìn)入穿透時(shí)代 數據直連堵漏洞 行業(yè)規范走向縱深

　　近期，亞馬遜等境內外電商平臺啟動(dòng)中國賣(mài)家涉稅信息報送的舉動(dòng)在中國跨境電商行業(yè)“炸開(kāi)了鍋”。根據亞馬遜發(fā)布的通知，2025年10月起，亞馬遜將按季度向中國稅務(wù)機關(guān)報送中國賣(mài)家相關(guān)信息，包括賣(mài)家身份、交易數量、收入以及傭金和服務(wù)費等信息。亞馬遜還提到，平臺將于2025年10月31日前進(jìn)行首次季度信息報送，范圍涵蓋2025年第三季度（7月至9月）。

　　證券時(shí)報記者從業(yè)內了解到，不少跨境賣(mài)家已經(jīng)收到稅務(wù)機關(guān)發(fā)送的稅務(wù)自查短信，第三方咨詢(xún)機構也頻繁接到跨境賣(mài)家關(guān)于應對措施的咨詢(xún)。這意味著(zhù)，稅務(wù)系統已實(shí)現與互聯(lián)網(wǎng)平臺數據打通，部分跨境電商企業(yè)長(cháng)期存在的稅務(wù)漏洞將被堵上，行業(yè)合規化發(fā)展大幕徐徐開(kāi)啟。

　　QFII選股“各有所好” 第三季度超120只A股獲增持

　　近日，中國證監會(huì )正式發(fā)布《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，優(yōu)化簡(jiǎn)化QFII投資前準備流程，對主權基金、國際組織、養老金慈善基金等配置型外資準入許可實(shí)行綠色通道，放開(kāi)ETF期權投資范圍等。

　　自2002年合格境外投資者制度推出以來(lái)，QFII便成為外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的重要渠道之一，且其選股偏好、投資風(fēng)格和配置思路等與內地資金有著(zhù)明顯不同。證券時(shí)報記者統計發(fā)現，歐美外資投行QFII的投資風(fēng)格更多是配置的思路——持有一攬子股票，數量多達百只；中東主權基金如阿布達比投資局一般對個(gè)股長(cháng)期持有，例如紫金礦業(yè)（601899）、恒立液壓（601100）等，其間不乏波段操作；比爾及梅琳達·蓋茨基金會(huì )對A股的持股則偏好于小市值風(fēng)格。

　　北證三季報成績(jì)單：超八成公司凈利為正

　　10月30日晚間，北交所280家公司中，已有278家發(fā)布三季報業(yè)績(jì)。在資本市場(chǎng)持續深化改革、高質(zhì)量建設北交所系列政策的利好下，北交所上市公司交出了一份耀眼的2025年三季報“成績(jì)單”。北交所公司不僅保持了穩健的增長(cháng)勢頭，更在營(yíng)收規模、盈利能力和成長(cháng)速度上涌現出一批“尖子生”。從行業(yè)分布看，新材料、高端制造、生物醫藥等領(lǐng)域表現突出，彰顯北交所服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)的定位優(yōu)勢。

　　27家營(yíng)收超過(guò)10億元

　　從三季報來(lái)看，北交所已涌現出一批營(yíng)收超十億量級的龍頭企業(yè)。統計顯示，總共有27家北交所公司營(yíng)收超過(guò)10億元，其中既有貝特瑞、同力股份、長(cháng)虹能源等“中堅力量”，也有一諾威、開(kāi)發(fā)科技、安達科技等“后起之秀”，顯示北交所新老企業(yè)均在各自賽道跑出了規模速度。

　　證券日報

　　國家金融監督管理總局： 養老理財產(chǎn)品試點(diǎn)地區擴大至全國

　　10月30日，國家金融監督管理總局(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融監管總局”)發(fā)布消息，為深入貫徹黨的二十大和二十屆歷次全會(huì )精神，落實(shí)中央經(jīng)濟工作會(huì )議和中央金融工作會(huì )議決策部署，按照《國務(wù)院辦公廳關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟增進(jìn)老年人福祉的意見(jiàn)》(國辦發(fā)〔2024〕1號)要求，推動(dòng)理財公司扎實(shí)做好養老金融大文章，金融監管總局近日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)養老理財業(yè)務(wù)持續健康發(fā)展的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)。

　　金融監管總局有關(guān)司局負責人表示，《通知》聚焦于促進(jìn)養老理財產(chǎn)品試點(diǎn)健康發(fā)展，立足理財公司行業(yè)實(shí)際，順應養老金融發(fā)展規律，針對前期試點(diǎn)發(fā)現的堵點(diǎn)痛點(diǎn)，精準發(fā)力，重點(diǎn)施策，推動(dòng)理財公司做好養老金融大文章，為人民群眾提供高品質(zhì)多樣化養老金融產(chǎn)品和服務(wù)，為銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供長(cháng)期穩定資金支持。

　　保障與改善并舉 住房供給持續優(yōu)化

　　10月29日，住房和城鄉建設部召開(kāi)黨員干部大會(huì )，學(xué)習貫徹黨的二十屆四中全會(huì )精神，研究部署貫徹落實(shí)工作。會(huì )議強調，加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善商品房開(kāi)發(fā)、融資、銷(xiāo)售等基礎制度，優(yōu)化保障性住房供給，滿(mǎn)足城鎮工薪群體和各類(lèi)困難家庭基本住房需求，因城施策增加改善性住房供給，推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　會(huì )議提出的“優(yōu)化保障性住房供給，滿(mǎn)足城鎮工薪群體和各類(lèi)困難家庭基本住房需求”，是推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展的重要環(huán)節。從保障性住房到改善性住房，住房供給品質(zhì)的提升，可以說(shuō)是我國房地產(chǎn)行業(yè)和房地產(chǎn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的最好注腳。

　　多地發(fā)布“好房子”建設標準 因地制宜提升居住品質(zhì)

　　10月29日，住房和城鄉建設部召開(kāi)黨員干部大會(huì )，學(xué)習貫徹黨的二十屆四中全會(huì )精神，研究部署貫徹落實(shí)工作。會(huì )議強調，系統推進(jìn)好房子、好小區、好社區、好城區“四好”建設，建設安全舒適綠色智慧的“好房子”。

　　“好房子”不僅是今年政策層面的重要著(zhù)力點(diǎn)，也是未來(lái)五年房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節。10月28日發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的建議》提出，建設安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”，實(shí)施房屋品質(zhì)提升工程和物業(yè)服務(wù)質(zhì)量提升行動(dòng)。

　　中指研究院相關(guān)人士表示，此前住房和城鄉建設部提出通過(guò)好的標準、好的設計、好的材料、好的建造和好的運維等五項工作推動(dòng)“好房子”建設，并梳理出居民對“好房子”的要求，歸納為“6633”，即“六不”“六防”“三省”“三要”，還形成了操作手冊，為“好房子”建造提供指引。從地方政策來(lái)看，全國多個(gè)省市也陸續出臺了與“好房子”相關(guān)的政策。

　　上市公司業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )向專(zhuān)業(yè)化平臺升級轉型

　　隨著(zhù)資本市場(chǎng)信息溝通機制的不斷完善，上市公司業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )加速突破傳統模式局限，向聚焦深度交流的專(zhuān)業(yè)化平臺升級轉型。如今，越來(lái)越多上市公司主動(dòng)挖掘這一溝通渠道的核心價(jià)值，通過(guò)高管集體亮相傳遞發(fā)展信心，以多元形式拓寬互動(dòng)邊界，以協(xié)同聯(lián)動(dòng)深化價(jià)值傳遞，推動(dòng)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )成為企業(yè)與投資者的重要連接紐帶，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入強勁動(dòng)能，逐步構建雙方“雙向奔赴”的良性溝通新生態(tài)。

　　根據中上協(xié)數據，上市公司年報業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )召開(kāi)比例連續三年穩定在90%以上，“關(guān)鍵少數”參與度持續提升，出席率達99.0%。根據各大平臺上半年路演活動(dòng)數據，本年度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )呈現出參與熱度高、互動(dòng)質(zhì)量提升、數字化覆蓋廣的新特色。

　　在參與規模上，上證路演中心活動(dòng)季共支持舉辦業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )1768場(chǎng)，滬市企業(yè)覆蓋比例為85.36%，繼續保持較高水平；全景路演平臺投資者參與人數突破2.1萬(wàn)，價(jià)值在線(xiàn)平臺路演活動(dòng)吸引超2.5萬(wàn)投資者及2778家機構；召開(kāi)業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )的場(chǎng)次數明顯提升，增長(cháng)18%；路演中，平臺吸引了1.6萬(wàn)位機構投資者參與上市公司業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )。