中國證券報

　　央行三季度貨幣政策執行報告提出 綜合運用多種工具 保持社融相對寬松

　　中國人民銀行11月11日發(fā)布的2025年第三季度中國貨幣政策執行報告提出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。綜合運用多種工具，保持社會(huì )融資條件相對寬松，同時(shí)繼續完善貨幣政策框架，強化貨幣政策的執行和傳導。深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，暢通貨幣政策傳導渠道。

　　在貨幣政策方面，報告明確，平衡好短期與長(cháng)期、穩增長(cháng)與防風(fēng)險、內部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系，強化宏觀(guān)政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調節，提升宏觀(guān)經(jīng)濟治理效能，持續穩增長(cháng)、穩就業(yè)、穩預期。

　　從A到H浪潮涌起 今年以來(lái)港股IPO募資總額位居全球交易所首位

　　今年以來(lái)，港股市場(chǎng)已有87只新股IPO上市，IPO募資總額超2400億港元，位居全球交易所首位。寧德時(shí)代（300750）、恒瑞醫藥（600276）、賽力斯（601127）等一批A股市值超過(guò)千億元的龍頭企業(yè)相繼登陸港交所，成為A+H上市熱潮中的主力軍。

　　截至11月11日，今年以來(lái)共有16家A股上市公司成功登陸港股市場(chǎng)，超80家A股上市公司已在港交所排隊，還有中際旭創(chuàng )（300308）等多家A股上市公司已公告擬在港交所上市，但目前尚未遞表。另外，今年以來(lái)遞表港交所的公司已超300家，創(chuàng )年度歷史新高。

　　錨定高水平 資本市場(chǎng)開(kāi)放舉措將更有力度

　　當前，外資配置中國資產(chǎn)意愿增強。證監會(huì )最新數據顯示，截至9月底，合格境外投資者（QFII）數量已達913家，今年以來(lái)新增53家。

　　這背后既得益于中國經(jīng)濟韌性凸顯、企業(yè)盈利改善與估值優(yōu)勢帶來(lái)的多重利好，更離不開(kāi)資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放向縱深推進(jìn)的堅實(shí)支撐。

　　以“獲得感”為坐標 公募基金加快系統性變革

　　“十五五”規劃建議明確提出，推動(dòng)各類(lèi)金融機構專(zhuān)注主業(yè)、完善治理、錯位發(fā)展。公募基金行業(yè)經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，已成為資本市場(chǎng)重要的專(zhuān)業(yè)機構投資者，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、促進(jìn)共同富裕、維護金融穩定等方面承擔著(zhù)重要使命。

　　星辰大海。展望“十五五”，公募基金機構認為，在社會(huì )經(jīng)濟持續健康發(fā)展、居民財富穩步積累的大背景下，居民存款長(cháng)期流入資本市場(chǎng)的趨勢不改，居民財富管理需求正迎來(lái)深層次、全方位的新變化。公募基金作為普惠金融代表、專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機構，大有可為。

　　上海證券報

　　化工漲價(jià)潮激發(fā)磷礦需求 多家上市公司手握“富礦”

　　受益于化工漲價(jià)潮影響，磷礦石價(jià)格持續高位運行。據百川盈孚數據，11月11日，國內30%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為1017元/噸，28%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為945元/噸，25%品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)為758元/噸。

　　某磷化工上市公司高管告訴記者，在環(huán)保政策持續收緊、新能源需求穩步增長(cháng)、新增產(chǎn)能落地緩慢等多重因素影響下，短期內，磷礦石市場(chǎng)供需緊張的平衡格局仍難以打破，價(jià)格有望繼續保持高位運行。行業(yè)正朝著(zhù)資源高效化、產(chǎn)業(yè)鏈整合化方向加速轉型。

　　鉀肥市場(chǎng)緊平衡延續 龍頭企業(yè)四季度業(yè)績(jì)可期

　　在全球糧食安全戰略地位持續提升的背景下，鉀肥作為農業(yè)生產(chǎn)的關(guān)鍵要素，其市場(chǎng)供需格局持續偏緊，價(jià)格中樞穩步上移。

　　據百川盈孚數據，截至11月10日，氯化鉀國內市場(chǎng)均價(jià)3237元/噸，較年初上漲28.66%，同比上漲34.37%；11月7日，氯化鉀行業(yè)毛利潤為1164元/噸，與去年同期相比，每噸行業(yè)毛利潤增加約400元。

　　新供給 新場(chǎng)景 新技術(shù) 從“雙11”看電商競爭新生態(tài)

　　從2009年至今，“雙11”已經(jīng)走到第17個(gè)年頭。它早已超越單純的促銷(xiāo)節點(diǎn)，成為觀(guān)察電商生態(tài)進(jìn)化的窗口。

　　今年，“雙11”周期長(cháng)度再次刷新紀錄，10月9日，京東“雙11”就已經(jīng)拉開(kāi)序幕。除了越來(lái)越長(cháng)的促銷(xiāo)周期，“雙11”還有什么“新東西”？當促銷(xiāo)活動(dòng)成為電商平臺的日常，“雙11”還承載著(zhù)怎樣特殊的意義？

　　高價(jià)下的黃金市場(chǎng)：“投資金”需求首超“首飾金”

　　黃金消費市場(chǎng)正在發(fā)生一場(chǎng)結構性變革。中國黃金（600916）協(xié)會(huì )日前發(fā)布的報告顯示，今年前三季度，黃金首飾消費量為270.04噸，同比下降32.5%；代表投資需求的金條及金幣消費量則為352.116噸，同比增長(cháng)24.55%。這標志著(zhù)，“投資金”消費量30年來(lái)首次超越“首飾金”。

　　這與居高不下的金價(jià)密切相關(guān)。11月10日，倫敦現貨黃金（下稱(chēng)“倫敦金”）收復4100美元/盎司關(guān)口。次日，國際、國內黃金繼續走高，倫敦金穩于4100美元/盎司上方；上海黃金交易所現貨黃金（Au99.99）漲至950.99元/克。

　　證券時(shí)報

　　預定利率連續三年下調 保險“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品緊盯分紅險

　　近日，多家大型保險公司開(kāi)始推出“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品�？傮w來(lái)看，產(chǎn)品設計將目光更多地轉向了有浮動(dòng)設置的分紅險——保證收益+浮動(dòng)分紅，但分紅的主要來(lái)源是保險公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)盈余，這尤其考驗險企的投資、經(jīng)營(yíng)能力。

　　目前，保險產(chǎn)品預定利率已連續三年下調，為近20年最低水平——普通型產(chǎn)品從3.5%降至2.0%，分紅型產(chǎn)品從3.0%降至1.75%。相較而言，分紅型產(chǎn)品的預定利率降幅比普通型產(chǎn)品更小，具備一定的收益優(yōu)勢。

　　純電與增程“龍虎斗” 造車(chē)新勢力“技術(shù)對調”打破“路線(xiàn)圍城”

　　曾經(jīng)聚焦純電技術(shù)的小鵬汽車(chē)，高調推出首款超級增程車(chē)型；而靠增程式混動(dòng)出圈的理想，卻加速投入純電賽道的懷抱——中國新能源汽車(chē)市場(chǎng)正上演一場(chǎng)耐人尋味的“技術(shù)路線(xiàn)對調”。這看似矛盾的舉措背后有何邏輯？

　　業(yè)內將純電車(chē)型看作是政策導向的終極目標，純電車(chē)型銷(xiāo)量占比亦不斷攀升。但現階段市場(chǎng)卻仍然對增程等混動(dòng)技術(shù)用真金白銀投票。車(chē)企或出于市場(chǎng)誘惑，或面臨發(fā)展壓力，使技術(shù)路線(xiàn)不再是“非此即彼”的單項選擇，而演繹成滿(mǎn)足不同需求的多元解決方案。

　　首批科創(chuàng )可轉債進(jìn)入發(fā)行階段 債市“科技板”生態(tài)加速完善

　　債市“科技板”落地滿(mǎn)半年后，首單兼具股債屬性的科創(chuàng )可轉債近日獲批。

　　11月7日，新三板掛牌企業(yè)鋼研功能公告稱(chēng)，公司于2025年11月5日收到上交所印發(fā)的《非公開(kāi)發(fā)行科技創(chuàng )新可轉換公司債券掛牌轉讓無(wú)異議的函》，公司獲批面向專(zhuān)業(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行總額不超過(guò)3億元的科技創(chuàng )新可轉換公司債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng )可轉債”），期限不超過(guò)6年，由國信證券承銷(xiāo)。

　　雷迪克擬設合資公司 研發(fā)機器人靈巧手部件

　　雷迪克（300652）投資入股上海傲意信息科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“傲意科技”）后，迅速展開(kāi)合作，布局機器人靈巧手部件業(yè)務(wù)。雷迪克11月11日公告，公司與關(guān)聯(lián)方傲意科技簽署《戰略合作協(xié)議》，雙方擬合資設立浙江雷傲機器人有限公司，共同開(kāi)展機器人靈巧手相關(guān)部件、靈巧手模組、機器人關(guān)節執行器等相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與應用。合資公司注冊資本1億元，公司擬出資9000萬(wàn)元，占比90%；傲意科技出資1000萬(wàn)元，占比10%。

　　本次交易完成后，雷迪克持有合資公司90%股權，合資公司將成為公司控股子公司，納入公司合并報表范圍。

　　證券日報

　　物流數據開(kāi)放互聯(lián)尚需闖過(guò)“三道關(guān)”

　　11月10日，國家發(fā)展改革委等十部門(mén)印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)物流數據開(kāi)放互聯(lián)有效降低全社會(huì )物流成本的實(shí)施方案》圍繞夯實(shí)物流數據開(kāi)放互聯(lián)基礎、推動(dòng)物流公共數據開(kāi)放互聯(lián)和促進(jìn)企業(yè)物流數據市場(chǎng)化流通利用等方面提出十二條具體舉措，以深化物流與信息流、資金流整合，打通多式聯(lián)運數據堵點(diǎn)，優(yōu)化物流資源配置，釋放產(chǎn)業(yè)賦能潛力。

　　物流作為實(shí)體經(jīng)濟的“筋絡(luò )”，是串聯(lián)生產(chǎn)與消費、銜接內貿與外貿的關(guān)鍵所在，其能否高效運轉直接關(guān)系到經(jīng)濟循環(huán)是否暢通。在筆者看來(lái)，此次政策精準切中物流領(lǐng)域長(cháng)期存在的“信息孤島”痛點(diǎn)，通過(guò)數字技術(shù)賦能與數據協(xié)同機制，切實(shí)提升行業(yè)資源配置效率，推動(dòng)物流成本的系統性?xún)?yōu)化。

　　AI重構“雙11”：錨定用戶(hù)體驗與運營(yíng)效率雙提升

　　“格子包怎么搭配？”在對話(huà)框中輸入問(wèn)題，后臺AI大模型經(jīng)過(guò)“深度分析”后，就會(huì )給出基于不同場(chǎng)景的搭配建議并附上一組產(chǎn)品鏈接。今年“雙11”期間，不少消費者發(fā)現，淘寶、小紅書(shū)等電商平臺的“AI搜索”功能很不一樣。

　　今年“雙11”期間，AI大模型對于消費者及商家的賦能效果持續顯現。

　　商品型基金總規模年內增長(cháng)超1600億元

　　今年以來(lái)，商品型基金總規模呈穩健增長(cháng)態(tài)勢，但業(yè)績(jì)表現有所分化。

　　從規模來(lái)看，資訊數據顯示，截至11月11日，60多只商品型基金總規模為2937億元，較年初增長(cháng)1637億元，年內增幅達123.1%；分主題來(lái)看，黃金ETF年內表現最為突出，規模與業(yè)績(jì)同步走高。

　　從A股“四力”火熱看產(chǎn)業(yè)變革與投資新局

　　近期，A股市場(chǎng)中“四力”概念（即算力、運力、存力、電力）持續活躍，成為各方追逐的焦點(diǎn)。

　　筆者認為，“四力”崛起是技術(shù)變革與資本的同頻共振。從技術(shù)角度看，這是AI技術(shù)飛速發(fā)展的必然結果。從資本角度看，A股“科技敘事”邏輯愈發(fā)清晰，那些在“四力”賽道具備核心技術(shù)和領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)，獲得了更高的估值溢價(jià)。這份火熱，勾勒出產(chǎn)業(yè)變革與投資新局的清晰圖景。