中國證券報

　　從規模擴張到價(jià)值創(chuàng )造 資本市場(chǎng)并購重組駛入“快車(chē)道”

　　自中國證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》(下稱(chēng)“并購六條”)以來(lái)，中國資本市場(chǎng)并購重組活躍度呈爆發(fā)式增長(cháng)。這不僅是數字上的攀升，更是經(jīng)濟發(fā)展模式轉變、產(chǎn)業(yè)結構深度調整的生動(dòng)注腳，一場(chǎng)圍繞并購重組的變革正在深刻重塑著(zhù)中國資本市場(chǎng)乃至實(shí)體經(jīng)濟的格局。

　　11月12日至11月13日，上海證券交易所國際投資者大會(huì )在上海舉辦。在大會(huì )并購專(zhuān)場(chǎng)上，一場(chǎng)關(guān)于并購重組的討論也徐徐展開(kāi)。參會(huì )人士認為，并購已不再是單純的企業(yè)規模擴張工具，而是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合、轉型升級與“反內卷”的核心抓手。不同行業(yè)需結合自身特點(diǎn)選擇差異化并購路徑，同時(shí)要破解整合協(xié)同、政策落地、產(chǎn)能出清等關(guān)鍵難題。

　　實(shí)探險企2026年“開(kāi)門(mén)紅”： 主打產(chǎn)品生變 長(cháng)期留客能力待檢驗

　　近日，多家險企陸續啟動(dòng)2026年“開(kāi)門(mén)紅”，分紅險成主打產(chǎn)品。盡管近年來(lái)保險行業(yè)在淡化“開(kāi)門(mén)紅”概念，但這一營(yíng)銷(xiāo)傳統仍在延續。業(yè)內人士認為，僅靠短期的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)無(wú)法滿(mǎn)足客戶(hù)需求，還易滋生銷(xiāo)售誤導等亂象，不利于行業(yè)健康發(fā)展。未來(lái)險企需把經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)轉向提升客戶(hù)服務(wù)體驗、增強客戶(hù)黏性，實(shí)現從短期促銷(xiāo)到長(cháng)期留客的轉變。

　　上交所：讓國際投資者“看得清、投得穩”

　　11月13日，上交所副總經(jīng)理傅浩在上海證券交易所國際投資者大會(huì )上表示，當前，全球科技創(chuàng )新進(jìn)入密集活躍期，中國資本市場(chǎng)的開(kāi)放步伐也在持續加快。上交所將繼續立足上�！拔鍌�(gè)中心”建設大局，進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革：以更完善的制度讓國際投資者“看得清、投得穩”，以更通暢的合作機制讓科創(chuàng )企業(yè)“走得遠、發(fā)展好”，以更高效的服務(wù)生態(tài)讓資本配置“更順暢、更高效”。

　　回首發(fā)展歷程，科創(chuàng )板走出了一條科技與資本融合、改革與開(kāi)放并進(jìn)的成長(cháng)之路，成為中國資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和高質(zhì)量發(fā)展的重要標志，也是國際投資者投資中國科技創(chuàng )新企業(yè)的主要渠道。據介紹，在科創(chuàng )板最初設計中，上交所就充分考慮了如何讓國際投資者更好地參與科創(chuàng )板。目前，國際投資者通過(guò)QFII、RQFII、滬港通等渠道，已經(jīng)廣泛投資于科創(chuàng )板公司及相關(guān)指數及ETF產(chǎn)品中。截至目前，科創(chuàng )板已形成33條覆蓋“寬基+主題+策略”的科創(chuàng )板指數，跟蹤產(chǎn)品規模超3000億元。

　　政策窗口期疊加技術(shù)突破 我國新能源汽車(chē)月度新車(chē)銷(xiāo)量占比首超50％

　　近日，中汽協(xié)發(fā)布的數據顯示，2025年10月，我國新能源汽車(chē)月度新車(chē)銷(xiāo)量首次超過(guò)了汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的50%，達到51.6%，標志著(zhù)中國汽車(chē)市場(chǎng)正進(jìn)入以新能源汽車(chē)為主導的全新階段。在政策紅利持續釋放與技術(shù)迭代加速的雙重驅動(dòng)下，新能源汽車(chē)已成為市場(chǎng)主流選擇。

　　中汽協(xié)的統計數據勾勒出新能源汽車(chē)清晰的增長(cháng)曲線(xiàn)。2025年10月，我國汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成335.9萬(wàn)輛和332.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)2.5%和3%；而新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)表現更為突出，分別完成177.2萬(wàn)輛和171.5萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)9.6%和6.9%，同比增幅均超20%。從累計數據看，今年前10個(gè)月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量已達1301.5萬(wàn)輛和1294.3萬(wàn)輛，同比增長(cháng)33.1%和32.7%，銷(xiāo)量占汽車(chē)總銷(xiāo)量的比重提升至46.7%，為全年目標達成奠定堅實(shí)基礎。

　　上海證券報

　　白銀，反攻

　　11月13日，國內白銀期貨強勁上漲，主力合約價(jià)格一度達到12639元/千克，創(chuàng )歷史新高，收報12588元/千克。倫敦現貨白銀（下稱(chēng)“倫敦銀”）也持續拉升，一度距54.468美元/盎司的歷史最高點(diǎn)僅一步之遙。截至發(fā)稿，倫敦銀有所回落。

　　白銀往往追隨黃金上漲。倫敦現貨黃金（下稱(chēng)“倫敦金”）在四連漲后，當日于4200美元/盎司關(guān)口附近震蕩。

　　與上一輪現貨短缺引發(fā)的暴漲不同，北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心研究員許亞鑫告訴上海證券報記者，近期白銀反彈的直接動(dòng)力，來(lái)自于美國政府“停擺”結束，這一進(jìn)展將為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，并提振美聯(lián)儲貨幣政策的寬松預期，從而成為推高銀價(jià)的關(guān)鍵。

　　“全球地緣政治緊張的局面還在持續，市場(chǎng)上的避險資金涌入貴金屬市場(chǎng)，而白銀因價(jià)格顯著(zhù)低于黃金，吸引了不少資金的關(guān)注�！痹S亞鑫進(jìn)一步表示。

　　再融資市場(chǎng)回暖 券商投行業(yè)務(wù)結構煥新

　　數據顯示，截至11月13日，今年以來(lái)已有127家A股上市公司的再融資項目落地，合計募資額達7523.77億元。去年同期，103家公司僅募得1217.28億元資金

　　再融資市場(chǎng)的回暖，不僅為上市公司輸送了千億級資本活水，也推動(dòng)券商投行業(yè)務(wù)告別“IPO依賴(lài)”的粗放模式，邁向“質(zhì)量?jì)?yōu)先，協(xié)同賦能”的結構煥新階段

　　“手里有活兒了，比去年好很多�！睖�上某券商投行部再融資業(yè)務(wù)團隊負責人對上海證券報記者坦言，和之前相比，今年的業(yè)務(wù)節奏明顯加快。

　　2025年，A股再融資市場(chǎng)的回暖，不僅為上市公司輸送了千億級資本活水，也推動(dòng)券商投行業(yè)務(wù)告別“IPO依賴(lài)”的粗放模式，邁向“質(zhì)量?jì)?yōu)先，協(xié)同賦能”的結構煥新階段。

　　A股三大指數震蕩拉升 鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈全線(xiàn)大漲

　　11月13日，A股三大指數全天震蕩拉升，滬指午后走強，再創(chuàng )十年新高，盤(pán)中最高漲至4030.40點(diǎn)。截至收盤(pán)，上證指數報4029.50點(diǎn)，漲0.73%；深證成指報13476.52點(diǎn)，漲1.78%；創(chuàng )業(yè)板指報3201.75點(diǎn)，漲2.55%。滬深北三市全天成交20657億元，較上個(gè)交易日放量1009億元。

　　盤(pán)面上，全市場(chǎng)超3900只個(gè)股上漲，逾百股漲停。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈全天表現強勢，華盛鋰電、天賜材料（002709）、多氟多（002407）等20余只個(gè)股漲停；光伏、儲能方向反彈，上能電氣（300827）以20%幅度漲停；存儲芯片概念反復活躍，佰維存儲漲超10%；大消費板塊午后走強，三元股份（600429）4連板。

　　從“適配需求”到“創(chuàng )造需求” 機構投資消費邏輯生變

　　從近期市場(chǎng)表現看，部分消費龍頭股逐步企穩反彈，大量資金借道ETF入場(chǎng)，消費板塊是否迎來(lái)轉機？多家基金公司表示，消費股的投資邏輯正在快速迭代，機構布局不僅看重估值和業(yè)績(jì)，也看重消費體驗和服務(wù)，投資邏輯正在從“適配需求”轉為“創(chuàng )造需求”，看好銳意創(chuàng )新的公司。

　　在當前的快速輪動(dòng)行情中，前期滯漲的消費板塊，迎來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。11月10日，大消費板塊表現強勢，其中白酒板塊迎來(lái)久違的大漲，當日鵬華酒ETF漲幅罕見(jiàn)超過(guò)4%。

　　從近期大消費板塊的市場(chǎng)走勢看，部分標的表現搶眼。以飲料行業(yè)的歡樂(lè )家（300997）為例，11月10日至11日，連續兩個(gè)交易日漲停，11月12日，再度上漲7.32%。從龍虎榜數據來(lái)看，在11日買(mǎi)入金額最大的前五名席位中，出現多家機構。部分港股新消費公司也迎來(lái)反彈，最近4個(gè)交易日，滬上阿姨股價(jià)漲幅超30%。

　　證券時(shí)報

　　騰訊控股 第三季度凈利潤超631億元

　　騰訊控股（00700.HK）11月13日晚間公告，公司第三季度實(shí)現收入1928.69億元，同比增長(cháng)15%；實(shí)現凈利潤631.33億元，同比增長(cháng)19%。本次財報多次提到AI對各項業(yè)務(wù)發(fā)展的助力作用，騰訊控股也增加了營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支。

　　騰訊控股稱(chēng)，“AI的戰略投入，不僅為我們在廣告精準定向及游戲用戶(hù)參與度等業(yè)務(wù)領(lǐng)域帶來(lái)助益，也帶來(lái)了編程、游戲及視頻制作等領(lǐng)域的效率提升”，并相信“隨著(zhù)混元能力不斷提升，我們在推動(dòng)元寶普及的投入以及在微信內發(fā)展AI智能體能力所作的努力，將帶來(lái)更積極的進(jìn)展”。

　　財務(wù)數據方面，2025年第三季度騰訊控股毛利達1087.98億元，同比增長(cháng)22%，毛利率由去年同期的53%提升至56%；非國際財務(wù)報告準則下，實(shí)現凈利潤705.51億元，同比增長(cháng)18%。每股基本盈利6.952元，同比增長(cháng)21%；攤薄后每股盈利6.779元，同比增長(cháng)20%。

　　從累計數據來(lái)看，騰訊今年前九個(gè)月總收入5573.95億元，同比增長(cháng)14%；實(shí)現凈利潤1665.82億元，同比增長(cháng)17%；每股基本盈利18.32元，同比增長(cháng)19%。

　　期貨市場(chǎng)最新交易數據出爐 前10個(gè)月成交額同比增長(cháng)近22%

　　數據顯示，以單邊計算，10月全國期貨市場(chǎng)成交量為6.03億手、成交額為61.22萬(wàn)億元，同比分別下降13.26%、增長(cháng)4.54%。1~10月，全國期貨市場(chǎng)累計成交量為73.47億手、累計成交額為608.84萬(wàn)億元，同比分別增長(cháng)14.86%、21.82%。

　　黃金期貨累計成交額全市場(chǎng)第一

　　按照10月成交額統計，排名各商品期貨交易所前三的品種分別為：上期所的黃金、白銀、銅；鄭商所的玻璃、純堿、燒堿；大商所的焦煤、棕櫚油、豆粕；廣期所的多晶硅、碳酸鋰、工業(yè)硅。

　　按照成交量統計，排名各交易所前三的品種分別為：上期所的白銀、螺紋鋼、白銀期權；鄭商所的玻璃、純堿、PTA；大商所的豆粕、焦煤、玉米；廣期所的碳酸鋰、多晶硅、工業(yè)硅。

　　商務(wù)部：努力推動(dòng)中國—東盟自貿區3.0版升級議定書(shū)盡早生效實(shí)施

　　商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞?wèn)|13日表示，商務(wù)部正在加快推進(jìn)中國—東盟自貿區3.0版升級議定書(shū)的國內核準工作，與東盟方共同努力推動(dòng)議定書(shū)盡早生效實(shí)施。何亞?wèn)|在商務(wù)部當天舉行的例行新聞發(fā)布會(huì )上作出上述表述。他說(shuō)，中國—東盟自貿區3.0版升級議定書(shū)的簽署，是雙方合作的重要里程碑，標志著(zhù)雙方經(jīng)濟一體化進(jìn)程從傳統的貿易投資自由化便利化拓展至數字、綠色、標準等新興領(lǐng)域。3.0版升級，有力推動(dòng)區域數字科技賦能、綠色產(chǎn)業(yè)合作、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈互聯(lián)互通和標準規制對接，促進(jìn)區域內大市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈加快融合發(fā)展。雙方企業(yè)對此高度關(guān)注，正是看到了議定書(shū)蘊含的巨大商機。

　　白銀價(jià)格再次刷新歷史 投資者不宜追高

　　階段性回落后，近期貴金屬漲勢再起。11月13日，國際白銀現貨價(jià)格突破54美元/盎司，逼近此前10月中旬創(chuàng )下的54.468美元/盎司歷史高點(diǎn)。而在國內期貨市場(chǎng)上，滬銀主力合約盤(pán)中再創(chuàng )歷史新高，最高報1.26萬(wàn)元/千克。

　　光大期貨研究所有色金屬總監展大鵬表示，美聯(lián)儲不降息下的經(jīng)濟狀況擔憂(yōu)與降息下的通脹擔憂(yōu)推動(dòng)市場(chǎng)避險情緒，貴金屬繼續保持偏強走勢。值得注意的是，白銀本輪表現更加搶眼，金銀比呈現快速回歸之勢，這也表明市場(chǎng)更看好白銀向上的彈性。

　　今年9月至10月，全球貴金屬開(kāi)啟了一輪猛烈上漲，10月中旬創(chuàng )出歷史新高后沖高回落。

　　證券日報

　　A股并購涌動(dòng)新趨勢 硬科技投資需警惕“時(shí)差陷阱”

　　11月12日至13日，2025年上海證券交易所國際投資者大會(huì )順利召開(kāi)。此次大會(huì )聚焦“價(jià)值引領(lǐng)開(kāi)放賦能——國際資本投資并購新機遇”主題，集結市場(chǎng)核心參與主體，系統拆解A股并購市場(chǎng)新風(fēng)向，全面解鎖國際資本與上市公司融合發(fā)展新機遇。

　　并購與融資作為資本市場(chǎng)資源配置的重要驅動(dòng)力，共同支撐起資本市場(chǎng)功能發(fā)揮。自《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“并購六條”）發(fā)布以來(lái)，A股市場(chǎng)并購熱潮持續涌動(dòng)。據資訊數據統計，自“并購六條”發(fā)布以來(lái)，截至目前，A股市場(chǎng)新增203起重大資產(chǎn)重組項目，交易總價(jià)值合計達7650.94億元。

　　“‘并購六條’等政策精準發(fā)揮了市場(chǎng)催化作用，有效激活并購市場(chǎng)活力，推動(dòng)交易規模與估值水平同步提升�！背恳纪顿Y管理合伙人劉曉丹表示，從本質(zhì)而言，受中國經(jīng)濟格局重塑、產(chǎn)業(yè)競爭態(tài)勢演進(jìn)、企業(yè)家代際傳承及公司治理體系優(yōu)化等多重因素交織作用，中國并購市場(chǎng)的戰略重要性正持續提升。

　　下半年以來(lái)23家上市銀行共獲748家機構調研 凈息差走勢、非息收入趨勢、資本補充等被重點(diǎn)關(guān)注

　　今年下半年，機構積極調研追蹤上市銀行經(jīng)營(yíng)狀況。資訊數據顯示，截至11月13日，下半年以來(lái)，23家上市銀行共獲得748家機構調研，被調研總次數達133次。被調研的上市銀行以城商行、農商行為主。凈息差走勢、非息收入趨勢、資本補充等被重點(diǎn)關(guān)注。

　　總體來(lái)看，748家調研上市銀行的機構以基金公司和證券公司為主，兩者占比為53%。保險公司及保險資管公司、外資機構對上市銀行也頗為關(guān)注，調研機構家數分別為111家、101家。

　　從機構調研情況看，江蘇銀行（600919）為機構調研“人氣王”，共獲得83家機構調研。其次是渝農商行（601077）、寧波銀行，調研機構家數分別為76家、75家。從被調研總次數來(lái)看，瑞豐銀行（601528）位居首位，被調研總次數達22次。

　　上市公司提早布局熱逐冰雪經(jīng)濟

　　11月12日，吉林省2025—2026年雪季系列新聞發(fā)布會(huì )宣布，第12屆全國大眾冰雪季主會(huì )場(chǎng)活動(dòng)將于12月26日在長(cháng)春市肆季南河岸線(xiàn)公園舉辦。為即將到來(lái)的冰雪季和保持熱度的冰雪經(jīng)濟增添更多的關(guān)注。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會(huì )資委會(huì )委員、高級經(jīng)濟師董鵬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“我國冰雪經(jīng)濟正從政策紅利驅動(dòng)的初步階段，加速邁向由市場(chǎng)需求引領(lǐng)的規�；�發(fā)展新階段。隨著(zhù)人們對冰雪運動(dòng)的認知度提升、參與熱情高漲，冰雪消費需求正從‘有沒(méi)有’轉變?yōu)椤�好不好’。我們可以看到，市�?chǎng)重心向裝備制造、專(zhuān)業(yè)培訓、冰雪旅游、IP賽事運營(yíng)等領(lǐng)域延伸和拓展�！�

　　近年來(lái)，我國冰雪經(jīng)濟快速崛起，從北國雪原到南方室內雪場(chǎng)，從專(zhuān)業(yè)裝備制造到文旅消費場(chǎng)景，冰雪經(jīng)濟形成全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的良好生態(tài)。

　　2025世界動(dòng)力電池大會(huì )簽約項目180個(gè)、總金額超861億元 動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng )新描繪能源新圖景

　　11月12日至13日，以“新視野·新生態(tài)·新機遇”為主題的2025世界動(dòng)力電池大會(huì )在四川宜賓國際展覽中心舉行，低空飛行器、電動(dòng)船舶等創(chuàng )新產(chǎn)品引人駐足。本次大會(huì )共簽約項目180個(gè)，總金額達861.3億元，涵蓋動(dòng)力電池、新型儲能、光伏、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)等綠色新能源關(guān)鍵領(lǐng)域，展現出強勁的產(chǎn)業(yè)集聚效應與發(fā)展動(dòng)能。

　　隨著(zhù)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)規模、技術(shù)創(chuàng )新以及配套體系等多方面取得積極成效。工業(yè)和信息化部數據顯示，我國動(dòng)力電池產(chǎn)量從2020年的83.4GWh增長(cháng)至2024年的超過(guò)1000GWh，幾年間增長(cháng)逾10倍。

　　近年來(lái)，我國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)銷(xiāo)量和出口方面實(shí)現大幅增長(cháng)，不僅筑牢了新能源汽車(chē)發(fā)展的核心優(yōu)勢，更在新型儲能、低空經(jīng)濟等多元場(chǎng)景中開(kāi)辟新賽道。動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)正以技術(shù)創(chuàng )新為鑰、以全球協(xié)同為翼，叩響未來(lái)能源革命的大門(mén)。