中國證券報

　　年內近20只主動(dòng)基金業(yè)績(jì)翻倍 基金經(jīng)理全力捕捉超額收益

　　截至11月14日，數據顯示，今年以來(lái)，全市場(chǎng)已有19只公募基金實(shí)現業(yè)績(jì)翻倍。值得注意的是，在近年來(lái)的主被動(dòng)產(chǎn)品博弈中，雖然被動(dòng)產(chǎn)品一度占上風(fēng)，但此番業(yè)績(jì)翻倍的基金卻全部是主動(dòng)產(chǎn)品。這在一定程度上反映出主動(dòng)投資型基金依然有其獨特的捕捉超額收益的優(yōu)勢。

　　從這19只基金的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，多數凈值曲線(xiàn)都是從二季度開(kāi)始陡然拉升。亮眼業(yè)績(jì)背后，或離不開(kāi)基金經(jīng)理們對光模塊、PCB、創(chuàng )新藥、存儲等強勢板塊的重倉。同時(shí)，許多基金的持倉集中度較一季度末有明顯提升，在二、三季度末，均有半數以上基金前十大重倉股市值占基金資產(chǎn)凈值比重超過(guò)60%。

　　不過(guò)在11月14日，光模塊、PCB、存儲板塊出現較大幅度回調，多只前期人氣股單日跌超4%，部分存儲板塊標的更是單日跌超9%。這也使得10余只原本已在今年翻倍的公募基金，回報率降至100%以下。

　　品牌工程指數 上周報2019.62點(diǎn)

　　上周市場(chǎng)震蕩調整，中證新華社民族品牌工程指數報2019.62點(diǎn)。錦江酒店（600754）、以嶺藥業(yè)（002603）、中國中免（601888）等成分股上周逆市上漲；下半年以來(lái)，中際旭創(chuàng )（300308）、陽(yáng)光電源（300274）、億緯鋰能（300014）等成分股漲幅居前。展望后市，機構認為，國內內生動(dòng)能正在修復，上市公司有望進(jìn)入業(yè)績(jì)釋放期，A股仍處于上漲軌道，年末可進(jìn)一步關(guān)注消費、紅利板塊等。

　　按下求變快進(jìn)鍵 基金代銷(xiāo)打響服務(wù)升級戰

　　9月初，中國證監會(huì )修訂發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售費用管理規定（征求意見(jiàn)稿）》。這意味著(zhù)，公募基金行業(yè)第三階段費率改革正式拉開(kāi)序幕。中國證券報記者了解到，在銷(xiāo)售費率改革文件出臺后的兩個(gè)多月時(shí)間里，多家基金銷(xiāo)售機構在戰略規劃、策略升級、客戶(hù)開(kāi)拓等方面進(jìn)行了思路上的調整。

　　為適應市場(chǎng)環(huán)境變化并構建新的增長(cháng)曲線(xiàn)，不少領(lǐng)先的第三方代銷(xiāo)機構正積極推動(dòng)其業(yè)務(wù)重心與客戶(hù)結構的戰略性調整。據一位業(yè)內資深人士透露，其公司已將部分資源向私募業(yè)務(wù)領(lǐng)域傾斜，這不僅是出于提升業(yè)績(jì)能力的考量，更是為打造差異化競爭壁壘所做的長(cháng)期布局。與此同時(shí)，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，能夠理解并承受較高風(fēng)險、資金期限較長(cháng)的機構客戶(hù)，因其對權益類(lèi)資產(chǎn)的配置需求更為穩定和專(zhuān)業(yè)，正成為銷(xiāo)售團隊重點(diǎn)聚焦與服務(wù)的核心對象。

　　有業(yè)內人士表示，費率改革將深刻影響基金銷(xiāo)售行業(yè)的生態(tài)格局和發(fā)展方向。在產(chǎn)品類(lèi)型上，權益類(lèi)產(chǎn)品將成為代銷(xiāo)機構發(fā)力的重點(diǎn)，而提升客戶(hù)體驗、優(yōu)化服務(wù)能力、增強客戶(hù)黏性等，對代銷(xiāo)機構來(lái)說(shuō)刻不容緩。

　　金價(jià)居高不下 黃金消費現新趨勢

　　近期，國際金價(jià)高位震蕩，國內首飾金價(jià)格也居高不下，不少品牌黃金珠寶商足金飾品報價(jià)突破1300元/克大關(guān)，回收價(jià)則突破900元/克大關(guān)。在此背景下，黃金消費出現新趨勢，輕克重黃金產(chǎn)品、金條等受到消費者青睞。

　　上海證券報

　　滬指爭奪4000點(diǎn)關(guān)口 機構研判年末風(fēng)格趨于平衡

　　滬指爭奪4000點(diǎn)關(guān)口 機構研判年末風(fēng)格趨于平衡

　　11月以來(lái)，滬指圍繞4000點(diǎn)關(guān)口反復震蕩，板塊之間與板塊內部的輪動(dòng)節奏均明顯加快，AI、新能源、資源品、大消費等主線(xiàn)均有所表現，但上漲持續性相對有限。

　　券商研報分析認為，近期A(yíng)股市場(chǎng)寬幅震蕩主要是受到內外因素疊加影響。一方面，海外市場(chǎng)風(fēng)險偏好快速降溫，對A股市場(chǎng)形成一定傳導；另一方面，滬指在4000點(diǎn)關(guān)口遭遇階段性阻力，資金對前期累積漲幅較大的板塊仍存在估值消化需求。

　　“AI泡沫”爭議起——美國科技巨頭“發(fā)債潮”與隱憂(yōu)

　　“AI泡沫”爭議起

　　——美國科技巨頭“發(fā)債潮”與隱憂(yōu)

　　“每一個(gè)泡沫背后，都有一根針在靜靜等待�！边@句出自股神巴菲特的話(huà)正映射著(zhù)現實(shí)。

　　一段時(shí)期以來(lái)，美股市場(chǎng)AI概念成為科技板塊的敘事主線(xiàn)，推動(dòng)著(zhù)所謂“科技七巨頭”的股價(jià)不斷突破歷史高點(diǎn)，并引領(lǐng)美股三大指數連創(chuàng )紀錄。當熱潮不斷累積，有關(guān)“AI估值泡沫”的爭議也愈演愈烈，令投資者情緒在搶占風(fēng)口與規避風(fēng)險之間反復橫跳，美股市場(chǎng)也隨之震蕩。

　　政策引導“活水”價(jià)值投資 中長(cháng)期資金入市勢頭強勁

　　政策引導“活水”價(jià)值投資 中長(cháng)期資金入市勢頭強勁

　　今年以來(lái)，在政策持續引導與市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化的雙重推動(dòng)下，各類(lèi)中長(cháng)期資金加速進(jìn)入資本市場(chǎng)，成為維護市場(chǎng)穩定、促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要力量。公募基金、保險資金、養老金等“長(cháng)錢(qián)”的積極入場(chǎng)，不僅為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，更在投資理念、考核機制與生態(tài)建設方面帶來(lái)深遠影響。

　　這一趨勢在近期機構研究中得到進(jìn)一步印證。銀河證券數據顯示，截至今年第三季度末，主動(dòng)偏股型基金持有A股市值達2.99萬(wàn)億元，股票倉位升至85.62%，創(chuàng )2005年以來(lái)歷史高位。

　　化債攻堅邁向系統治理新階段

　　自2023年7月啟動(dòng)“一攬子化債方案”以來(lái)，我國地方債務(wù)化解工作持續深入推進(jìn)。兩年多來(lái)，從隱性債務(wù)壓降到融資成本下降，從專(zhuān)項債擴容到監管體系重構，化債攻堅已取得階段性成果。近期，財政部組建債務(wù)管理司，標志著(zhù)化債治理正從“攻堅化解”邁向“系統治理”新階段。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，下一階段化債重點(diǎn)，將在繼續防風(fēng)險、穩杠桿的同時(shí)，著(zhù)力完善制度和長(cháng)效機制，推動(dòng)從階段性化債成果向高質(zhì)量、可持續財政治理轉型。

　　證券時(shí)報

　　ETF新發(fā)規模近2500億元 數量與規模雙創(chuàng )新高

　　今年國內ETF市場(chǎng)迎來(lái)跨越式發(fā)展，新成立ETF基金數量與發(fā)行規模均突破歷史紀錄，成為2004年以來(lái)發(fā)行最為活躍的一年。

　　以基金成立日為統計口徑，最新數據顯示，2025年以來(lái)，中國ETF市場(chǎng)年度發(fā)行數量首次突破300只整數關(guān)口，達到320只。與此同時(shí)，今年以來(lái)新成立ETF基金發(fā)行規模達2496.77億元，無(wú)論是基金數量還是募集規模，均顯著(zhù)超越了過(guò)往所有年份。對比來(lái)看，2024年新成立基金169只，發(fā)行規模1217.31億元；此前的發(fā)行規模高點(diǎn)為2022年的1575.37億元和2021年的1914.12億元。2025年的數據無(wú)疑將ETF市場(chǎng)推上了一個(gè)新的量級。

　　從產(chǎn)品類(lèi)型看，今年新成立的股票型ETF共282只，發(fā)行規模1546.84億元，占據主導地位。與此同時(shí)，債券型ETF異軍突起，全年新成立32只，發(fā)行規模高達914.83億元，占比大幅提升至36.75%，成為推動(dòng)總規模創(chuàng )紀錄的重要力量。

　　股票型ETF方面，追蹤科創(chuàng )板相關(guān)指數、人工智能、機器人、新能源、港股通等主題的權益類(lèi)ETF也層出不窮，為投資者提供了更為精細化的布局工具。例如，平安中證A500ETF、建信上證科創(chuàng )板綜合ETF等權益產(chǎn)品發(fā)行規模也均超過(guò)19億元，顯示出市場(chǎng)對成長(cháng)板塊的持續關(guān)注。

　　策略各異殊途同歸 多只“五毛基”上演翻盤(pán)戲碼

　　伴隨著(zhù)行情整體升溫，年內主動(dòng)權益基金產(chǎn)品凈值也呈整體上漲趨勢。

　　在此背景下，部分“四毛基”“五毛基”也成功上演了翻盤(pán)戲碼。此前，一些產(chǎn)品連季堅守光模塊、算力板塊等，今年終于“等到風(fēng)來(lái)”；還有一些產(chǎn)品一改此前的投資風(fēng)格，將倉位調向機器人、人工智能等板塊，也站上了“風(fēng)口”。

　　值得注意的是，凈值的回暖并未帶來(lái)基金份額的大增。不少“五毛基”在翻盤(pán)的過(guò)程中，份額增幅有限甚至有所下滑。對此，有分析人士指出，“回本”是基金贖回概率最高的區間，不少遭遇深套的投資者在回暖行情中選擇了賣(mài)出止損或落袋為安。

　　年末避險情緒抬升 公募選股遵循漲價(jià)硬邏輯

　　基于供需關(guān)系的漲價(jià)概念，已成為基金經(jīng)理挖掘牛股的硬邏輯。

　　年末避險情緒抬升之際，漲價(jià)邏輯帶來(lái)的確定性，無(wú)疑滿(mǎn)足了不少基金選股“既要又要”的需求。漲價(jià)邏輯向來(lái)被散戶(hù)和公募資金高度認可，從早期的茅臺到近年開(kāi)始提價(jià)的騰訊音樂(lè )、美圖公司等基金重倉股，再到最新的化工，都成為基金在需求端擴張中挖掘好股票的重要密碼。

　　存儲概念股迭創(chuàng )新高 基金經(jīng)理現分歧

　　隨著(zhù)人工智能（AI）不斷發(fā)展，今年全球存儲行業(yè)進(jìn)入了新一輪高景氣周期，存儲芯片概念也因新一輪漲價(jià)潮而成為A股市場(chǎng)資金關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)，上周行情走勢依然持續震蕩，存儲板塊的資金觀(guān)點(diǎn)開(kāi)始出現分歧。

　　根據統計，今年以來(lái)存儲器指數上漲79.02%。截至11月14日，德明利（001309）、東芯股份、江波龍（301308）等漲幅居前，年內分別大漲334.53%、275.50%、238.45%，聚辰股份、普冉股份、中電鑫龍（002298）、大為股份（002213）和佰維存儲等也走出了年內翻倍的行情。

　　以存儲芯片龍頭股德明利為例，三季報顯示共有73只基金對其持倉，較半年報減少84只，合計持有1353.19萬(wàn)股（季報基金持倉統計為不完全統計），持股比例為8.44%。其中，易方達供給改革、廣發(fā)科技創(chuàng )新C和廣發(fā)中小盤(pán)精選C的持倉數量均超過(guò)100萬(wàn)股。

　　另一只個(gè)股東芯股份，自今年7月底啟動(dòng)上漲以來(lái)，于9月初創(chuàng )下了歷史高點(diǎn)136元，隨后進(jìn)入調整。截至11月14日，該股收盤(pán)報93.5元/股，市值413.5億元。三季報披露，東芯股份的持倉基金包含嘉實(shí)基金、南方基金、華夏基金、國聯(lián)安基金、鵬華基金等，累計有34個(gè)基金產(chǎn)品持倉。

　　證券日報

　　互聯(lián)互通機制穩健運行11周年 更多優(yōu)化舉措在路上

　　2014年11月17日，滬港通正式運行，開(kāi)創(chuàng )互聯(lián)互通這一全新的資本市場(chǎng)開(kāi)放模式。如今，該機制已穩健運行11年。

　　隨著(zhù)深港通、債券通和互換通的漸次落地，互聯(lián)互通已從股票穩步拓展至債券、交易所買(mǎi)賣(mài)基金（ETF）和利率互換等資產(chǎn)類(lèi)別，成為境內外投資者安全、便捷地開(kāi)展跨境投資和風(fēng)險管理的重要渠道。

　　開(kāi)源歐拉“出�！保褐袊�基礎軟件的破局之路

　　11月14日至15日，在北京中關(guān)村國際創(chuàng )新中心，上演了一場(chǎng)關(guān)乎中國基礎軟件未來(lái)的“秀”。

　　在操作系統大會(huì )&openEuler Summit2025現場(chǎng)的展區中心位，《證券日報》記者發(fā)現，一臺搭載開(kāi)放原子開(kāi)源歐拉（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“開(kāi)源歐拉”）的機器人正完成一組精細動(dòng)作——識別、抓取、搬運，動(dòng)作行云流水。這背后，是開(kāi)源歐拉操作系統每秒數萬(wàn)次的指令調度。而與這份“精巧”形成強烈對比的，是展臺另一側“超節點(diǎn)”的龐然大物模型。在數據中心的實(shí)操場(chǎng)景中，它沒(méi)有炫目的動(dòng)作，但蘊含著(zhù)驅動(dòng)千億參數大模型推理的磅礴算力。

　　杭州“六小龍”強勢崛起 誰(shuí)在耐心陪跑？

　　仿生機器狗在工廠(chǎng)間穿梭自如，非侵入式腦機接口正悄然“解碼”大腦信號，智能四足機器人在應急現場(chǎng)參與救援……這些曾存在于科幻作品中的場(chǎng)景，如今正照進(jìn)現實(shí)。

　　推動(dòng)這些變革的，正是以杭州“六小龍”為代表的眾多科技創(chuàng )新企業(yè)。在2025年世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì )烏鎮峰會(huì )上，杭州“六小龍”同臺亮相，也讓其背后持續陪跑的資本力量備受關(guān)注。

　　跨境ETF規模較年初增長(cháng)超117%

　　近期，跨境ETF交易活躍度提升，部分熱門(mén)產(chǎn)品出現階段性溢價(jià)。今年以來(lái)，隨著(zhù)跨境ETF市場(chǎng)持續升溫，跨境ETF的規模也有顯著(zhù)增長(cháng)，截至11月16日，跨境ETF總規模已達9237.82億元，較年初增長(cháng)超117%。

　　在受訪(fǎng)人士看來(lái)，跨境ETF的發(fā)展既源于投資者全球資產(chǎn)配置需求的持續釋放，也得益于產(chǎn)品工具屬性完善、投資版圖不斷拓展等。其中，港股類(lèi)ETF表現尤為亮眼，不僅投資回報位居前列，規模增長(cháng)也實(shí)現領(lǐng)跑，成為跨境ETF賽道中的重要增長(cháng)引擎。