每逢四季度，A股市場(chǎng)便會(huì )掀起一波出售資產(chǎn)小高潮。相比往年，今年上市公司出售資產(chǎn)的主動(dòng)性、積極性、緊迫性更強。據記者初步統計，10月以來(lái)，已有近250家公司發(fā)布出售資產(chǎn)相關(guān)公告，同比倍增。從出售目的看，有的公司剝離非核心資產(chǎn)，加快踐行主業(yè)聚焦戰略；有的公司希望通過(guò)出售資產(chǎn)，加速年底資金回籠；有的公司前三季度業(yè)績(jì)不盡如人意，迫切希望年底創(chuàng )收沖刺全年業(yè)績(jì)。

　　上海證券報記者采訪(fǎng)了解到，“出售資產(chǎn)潮”的背后，一方面凸顯上市公司加快業(yè)務(wù)轉型升級的現實(shí)需求，另一方面反映出退市新規對公司財務(wù)數據達標的壓力。不過(guò)，交易急、時(shí)間緊、任務(wù)重，上市公司年底前完成出售資產(chǎn)也存在較大不確定性。近期，不少公司就出現掛牌資產(chǎn)長(cháng)期無(wú)人問(wèn)津，最終導致多次流標；另有公司出售資產(chǎn)相關(guān)事項，因關(guān)聯(lián)交易、估值定價(jià)合理性等問(wèn)題，而受到監管關(guān)注。

　　戰略聚焦：精耕核心主業(yè)

　　在產(chǎn)業(yè)升級與市場(chǎng)競爭的雙重驅動(dòng)下，多家公司通過(guò)出售非核心資產(chǎn)，主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，強化主業(yè)競爭力。

　　陜西黑貓（601015）近日公告稱(chēng)，擬將持有的宏能煤業(yè)100%股權、宏能昌盛100%股權及對宏能煤業(yè)的債權轉讓給恒源煤電（600971）。其中，股權轉讓價(jià)格暫定為4.40億元，債權轉讓價(jià)格為11.37億元。

　　陜西黑貓表示，此次出售是公司基于戰略規劃主動(dòng)退出甘肅市場(chǎng)，以集中資源發(fā)展陜西、內蒙古、新疆三大生產(chǎn)基地。標的資產(chǎn)為公司于2021年11月以4586.01萬(wàn)元收購，近期煤炭行業(yè)資源整合加速帶動(dòng)部分資產(chǎn)估值上升，公司以4.40億元出售可實(shí)現資產(chǎn)增值。

　　藥明康德（603259）通過(guò)出售資產(chǎn)進(jìn)一步為國際化蓄力。公司10月底公告稱(chēng)，公司全資子公司上海藥明擬以28億元的對價(jià)轉讓所持有的康德弘翼和津石醫藥100%股權。藥明康德表示，此次出售是基于公司聚焦CRDMO業(yè)務(wù)模式的戰略考量，旨在專(zhuān)注藥物發(fā)現、實(shí)驗室測試及工藝開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)。

　　也有公司在“拋售”虧損資產(chǎn)。10月31日，亞通精工（603190）公告，擬向崇則裝備出售煙臺魯新100%股權，交易金額為3668.00萬(wàn)元。公司表示，由于煙臺魯新長(cháng)期虧損，此次交易有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、盤(pán)活資產(chǎn)、提升競爭力，推動(dòng)公司健康可持續發(fā)展。

　　“四季度上市公司密集出售資產(chǎn)，一方面，是為了有更好的現金流，企業(yè)報表數據更好，也方便企業(yè)融資、跟投資者溝通交流；另一方面，也有傳統企業(yè)意在向新質(zhì)生產(chǎn)力轉型，希望賣(mài)掉傳統資產(chǎn)，實(shí)現‘騰籠換鳥(niǎo)’�！币晃毁Y深投行人士表示。

　　業(yè)績(jì)承壓：出售資產(chǎn)“求生”

　　面對年度業(yè)績(jì)考核與退市新規壓力，部分公司通過(guò)資產(chǎn)轉讓創(chuàng )收，增厚利潤。

　　珠海中富（000659）今年前三季度凈利潤虧損，公司主動(dòng)出售資產(chǎn)希望改變業(yè)績(jì)頹勢。11月10日，珠海中富公告稱(chēng)，公司全資子公司新疆包裝擬向新疆盛林出售其名下不動(dòng)產(chǎn)，交易轉讓總價(jià)為5000萬(wàn)元（含稅）。初步測算，本次交易預計將增加當期稅前利潤約2605萬(wàn)元，對報告期利潤產(chǎn)生正面影響。

　　對尚處于虧損狀態(tài)的風(fēng)險公司而言，年底創(chuàng )收扭虧的任務(wù)更為緊迫，甚至是關(guān)系其“保殼”成功與否的生死之戰。

　　*ST步森（002569）、*ST亞振（603389）等即是其中典型案例。*ST步森今年前三季度營(yíng)收為8899萬(wàn)元，凈利潤出現虧損，若年底無(wú)法改善業(yè)績(jì)情況，很可能觸發(fā)組合式財務(wù)類(lèi)退市指標。目前，公司正在推進(jìn)以現金方式向南通二紡機有限公司出售陜西步森服飾智造有限公司35%的股權。

　　交易困局：流標與質(zhì)疑

　　記者關(guān)注到，年末上市公司出售資產(chǎn)步伐加快，但交易過(guò)程并非一路暢通。不少公司面臨出售資產(chǎn)無(wú)人問(wèn)津的窘境，個(gè)別公司甚至因涉及關(guān)聯(lián)交易引來(lái)監管問(wèn)詢(xún)。

　　金嶺礦業(yè)（000655）掛牌出售資產(chǎn)屢次延期，仍無(wú)人接盤(pán)。2025年5月29日，公司公告，全資子公司金剛礦業(yè)長(cháng)期處于停產(chǎn)狀態(tài)，為盤(pán)活資產(chǎn)，公司在山東產(chǎn)權交易中心公開(kāi)掛牌轉讓其100%股權及相關(guān)債權，首次掛牌底價(jià)為1.84億元。截至6月26日，因未征集到符合條件的意向受讓方，掛牌自動(dòng)延期。10月18日，公司再度公告，第二次公開(kāi)掛牌仍未能征集到受讓方，公司決定暫停該項目掛牌。

　　“買(mǎi)方在購買(mǎi)資產(chǎn)時(shí)，首先要考慮資產(chǎn)本身能否創(chuàng )造收益和價(jià)值�！鄙鲜鐾缎腥耸肯蛴浾弑硎�，“還要看資產(chǎn)是否‘干凈’，是否存在潛在的風(fēng)險。此外，買(mǎi)方也要考慮自身財務(wù)情況，資產(chǎn)的價(jià)格是否合適�！�

　　德恒上海律師事務(wù)所合伙人楊子楠向上海證券報記者分析稱(chēng)：“對于長(cháng)期流標、賣(mài)不出去的資產(chǎn)，上市公司的核心訴求是盡快剝離，避免不良資產(chǎn)持續拖累財務(wù)報表。實(shí)踐中，有的公司會(huì )尋求由第三方（包括關(guān)聯(lián)方或者其他特定主體）接手，甚至破產(chǎn)清算，從而實(shí)現‘出表’�！�

　　然而，年底的關(guān)聯(lián)交易往往會(huì )被監管重點(diǎn)關(guān)注。

　　10月底，津投城開(kāi)（600322）擬將房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負債轉讓至關(guān)聯(lián)方城運發(fā)展。截至2024年12月31日，標的資產(chǎn)評估價(jià)值為-2.39億元，經(jīng)協(xié)商確定轉讓價(jià)格為1元。

　　然而，11月11日，津投城開(kāi)收到上交所關(guān)于重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易草案的問(wèn)詢(xún)函。上交所重點(diǎn)對交易后公司的持續經(jīng)營(yíng)能力、標的資產(chǎn)估值的合理性、上市公司對外大額擔保的處理、關(guān)聯(lián)方資金占用風(fēng)險等問(wèn)題進(jìn)行問(wèn)詢(xún)。

　　“上市公司與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易，核心在于程序的合規與交易的合理性。除了嚴格遵守信息披露和審議程序，上市公司需要向監管部門(mén)充分論證交易背景的合理性和定價(jià)的公允性，把‘為什么必須做這筆交易’講清楚、講透徹，以證明這是真實(shí)的業(yè)務(wù)需要，而非利益輸送�！睏钭娱�說(shuō)。