中國證券報

　　聚焦服務(wù)硬科技 資本市場(chǎng)包容性改革激活創(chuàng )新全鏈條

　　宇樹(shù)科技日前完成IPO輔導工作，為機器人賽道資本化按下加速鍵，釋放出資本市場(chǎng)加碼支持科技創(chuàng )新的最新信號。

　　今年以來(lái)，科創(chuàng )板“1+6”改革、債券市場(chǎng)“科技板”、“并購六條”配套舉措等標志性政策密集落地，顯著(zhù)提升了資本市場(chǎng)制度的包容性與適應性。

　　證監會(huì )近日明確提出，著(zhù)力推動(dòng)市場(chǎng)更具韌性、更加穩健，制度更加包容、更具吸引力。市場(chǎng)人士預期，資本市場(chǎng)有望構建覆蓋科技企業(yè)全生命周期的服務(wù)體系，引導要素向創(chuàng )新領(lǐng)域集聚，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入強勁動(dòng)能。

　　前10月證券交易印花稅同比增長(cháng)88.1%

　　財政部11月17日發(fā)布的2025年1至10月財政收支情況顯示，1至10月，全國一般公共預算收入18.65萬(wàn)億元，同比增長(cháng)0.8%。全國一般公共預算支出22.58萬(wàn)億元，同比增長(cháng)2%。在主要稅收收入項目中，印花稅收入3781億元，同比增長(cháng)29.5%；其中，證券交易印花稅1629億元，同比增長(cháng)88.1%。

　　險資配置新動(dòng)向：加碼股票和基金 債券占比環(huán)比下降

　　2025年三季度，保險資金運用余額保持增長(cháng)，險資繼續增持權益類(lèi)資產(chǎn)，固收類(lèi)資產(chǎn)的配置占比有所下降。金融監管總局最新數據顯示，截至三季度末，人身險公司和財產(chǎn)險公司股票投資余額合計3.62萬(wàn)億元，規模和占比均較二季度末進(jìn)一步提升；此外，人身險公司的債券配置占比環(huán)比下降，人身險公司和財產(chǎn)險公司的銀行存款配置規模和占比均環(huán)比下降。

　　銀信合作料被戴上“緊箍” 委外醞釀變局

　　“我們可為理財公司定制信托產(chǎn)品，若采用‘T-1’估值，市場(chǎng)大漲時(shí)以昨日價(jià)格申購即可鎖定收益，大跌前贖回便能規避虧損�！蹦硵登�億元規模信托公司的投資經(jīng)理向中國證券報記者透露，部分理財公司通過(guò)此類(lèi)操作，讓規模較大的老產(chǎn)品為新發(fā)打榜產(chǎn)品輸送收益，進(jìn)而吸引投資者購買(mǎi)。

　　近年來(lái)，銀行理財與信托的委外合作已成為資管行業(yè)的重要業(yè)務(wù)模式。在債券投資開(kāi)戶(hù)受限等背景下，理財公司對信托通道的依賴(lài)依然顯著(zhù)。這一緊密合作在成就一批萬(wàn)億元級信托公司的同時(shí)，其背后也潛藏估值調節、收益輸送等操作。近日，《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布，其中對于投資者集中度的要求，引發(fā)市場(chǎng)對銀信合作未來(lái)走向的深入探討。業(yè)內人士普遍認為，從長(cháng)期來(lái)看，信托公司拓展標品信托與組合投資產(chǎn)品是必然趨勢，理財公司應加快提升投研能力，雙方應在監管規范框架下探尋新的合作空間。

　　上海證券報

　　機構年末科技投資抉擇：誰(shuí)在堅守，誰(shuí)在撤退，又是誰(shuí)在觀(guān)望？

　　臨近年末，又到機構調倉時(shí)。

　　從年內市場(chǎng)表現看，科技股強勢領(lǐng)跑，多只相關(guān)基金凈值翻倍，公募基金對科技相關(guān)板塊的配置比例，已進(jìn)入歷史高位區間。隨著(zhù)籌碼日趨集中，機構之間的分歧開(kāi)始顯現：“堅守者”依然看好科技創(chuàng )新的星辰大海，風(fēng)物長(cháng)宜放眼量；“撤退者”認為大樹(shù)不能漲上天，“君子不立于危墻之下”；觀(guān)望者則是見(jiàn)機行事，認為唯有業(yè)績(jì)不會(huì )辜負。

　　稅期擾動(dòng)下流動(dòng)性短期承壓 央行加碼投放穩預期

　　在稅期走款、同業(yè)存單集中到期等多重因素疊加影響下，近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性階段性收斂，短端利率短暫上行。

　　截至11月17日收盤(pán)，DR001加權平均價(jià)上行13.9個(gè)基點(diǎn)報1.5119%，高于政策利率，DR007加權平均價(jià)上行5.63個(gè)基點(diǎn)報1.5236%。

　　分析人士認為，此輪資金面緊張更多屬于“時(shí)點(diǎn)性緊張”。在央行加快開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購、加大中期流動(dòng)性投放后，資金面回穩跡象已逐步顯現；與此同時(shí)，利率債仍以震蕩為主，但在存單利率下行、利率走廊收窄等因素推動(dòng)下，市場(chǎng)內部的結構性機會(huì )開(kāi)始浮現。

　　A股高位震蕩 鋰電池板塊掀漲停潮

　　11月17日，A股市場(chǎng)震蕩調整，銀行、保險、醫藥等權重板塊跌幅居前，拖累三大股指走弱。截至收盤(pán)，上證指數報3972.03點(diǎn)，跌0.46%；深證成指報13202.00點(diǎn)，跌0.11%；創(chuàng )業(yè)板指報3105.20點(diǎn)，跌0.20%。滬深兩市合計成交19108億元，較上周五縮量473億元。

　　阿里千問(wèn)出擊“AI未來(lái)之戰” 全面對標ChatGPT

　　11月17日，中國開(kāi)源模型首次在“應用層”向全球頭部AI產(chǎn)品發(fā)起正面競爭。當日，阿里巴巴宣布全力進(jìn)軍AI to C市場(chǎng)，千問(wèn)App公測版上線(xiàn)。

　　基于全球性能第一的開(kāi)源模型Qwen3，千問(wèn)App不僅免費，而且與各類(lèi)生活場(chǎng)景生態(tài)結合，打造“會(huì )聊天能辦事的個(gè)人AI助手”，與ChatGPT展開(kāi)全面競爭。

　　證券時(shí)報

　　零跑交出“史上最強”三季報：連續季度盈利

　　11月17日，零跑汽車(chē)（09863.HK）發(fā)布2025年第三季度財報：?jiǎn)渭径葋?lái)看，零跑汽車(chē)凈利潤持續為正，為1.5億元，已連續實(shí)現季度盈利；交付新車(chē)超過(guò)17萬(wàn)臺，位居中國新勢力品牌銷(xiāo)量榜首，較2024年同期交付量增長(cháng)101.8%；實(shí)現營(yíng)業(yè)收入194.5億元，較2024年同期增長(cháng)97.3%；毛利率為14.5%，同比大幅提升；同時(shí)，零跑在手資金充裕，達到339.2億元，并保持正向經(jīng)營(yíng)現金流與自由現金流。

　　AI編程迎來(lái)“加速時(shí)刻” 互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)“碼”力全開(kāi)

　　花一杯咖啡的錢(qián)，就能讓AI幫你寫(xiě)一個(gè)月的代碼，程序員用AI“碼”力全開(kāi)的時(shí)代正加速到來(lái)。

　　近期，互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)紛紛加碼AI編程領(lǐng)域�；鹕揭�擎近日發(fā)布豆包編程模型Doubao-Seed-Code，并通過(guò)火山方舟平臺全量開(kāi)放API。面向個(gè)人開(kāi)發(fā)者，訂閱制套餐包首月低至9.9元。據了解，該模型在Terminal Bench等多項權威基準測試中取得領(lǐng)先成績(jì)。而美團旗下首款AI IDE（集成開(kāi)發(fā)環(huán)境，用于提供程序開(kāi)發(fā)環(huán)境的應用程序）產(chǎn)品Meituan CatPaw（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“CatPaw”）近日也進(jìn)入公測。

　　AI編程是否已成為“兵家必爭之地”？廣州眺遠營(yíng)銷(xiāo)咨詢(xún)公司總監高承飛接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“寫(xiě)代碼是IT支出最剛性、數據最富礦、付費意愿最強的‘三高地帶’，誰(shuí)拿到AI IDE入口，誰(shuí)就拿到未來(lái)十年的‘云稅’權�！�

　　多晶硅價(jià)格大起大落 新能源企業(yè)加大套保穩住利潤盤(pán)

　　近期，新能源上游多晶硅等原材料價(jià)格波動(dòng)加劇，相關(guān)行業(yè)上市公司紛紛加大期貨市場(chǎng)參與力度，參與家數與套期保值額度同步擴大。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，有越來(lái)越多的上市公司意識到價(jià)格風(fēng)險管理的重要性，并通過(guò)多種方式和渠道參與期貨及衍生品交易。統計數據顯示，僅10月份，發(fā)布套期保值相關(guān)公告的上市公司家數就達458家，較2024年同期增加218家，同比增長(cháng) 2.3倍。按照當前趨勢，年內參與套期保值的上市公司數量將突破2000家。

　　海外機構11月密集調研電子和機械兩大行業(yè)

　　據證券時(shí)報·數據寶統計，11月以來(lái)（截至11月17日），累計有509家海外機構合計調研109家上市公司。

　　分行業(yè)來(lái)看，海外機構主要青睞電子和機械設備兩大行業(yè)，調研的公司數量分別為22家和15家，緊隨其后的是電力設備、醫藥生物和計算機等行業(yè)。

　　證券日報

　　多地保障性住房再貸款接連落地

　　近期，各地保障性住房再貸款密集落地，收購存量商品房用作保障性住房的項目推進(jìn)節奏加快，“市場(chǎng)+保障”的房地產(chǎn)發(fā)展新模式正逐步成形。

　　中偉新材昨日掛牌港交所

　　貴州首家“A+H”股公司誕生。A股上市公司中偉股份（300919）成功發(fā)行H股。11月17日，中偉新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中偉新材”）在港交所主板上市交易，股票簡(jiǎn)稱(chēng)為“中偉新材”，股票代碼為02579。

　　本次上市意味著(zhù)中偉新材已逐步實(shí)現了從業(yè)務(wù)到市場(chǎng)、資源，再到資本的深度全球化目標。

　　阿里巴巴推出千問(wèn)App公測版

　　11月17日，阿里巴巴集團控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿里巴巴”）正式推出千問(wèn)App公測版，打出“會(huì )聊天、能辦事”的口號，打響與ChatGPT的競爭之戰，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。

　　接近阿里巴巴的相關(guān)人士對《證券日報》記者表示，這是阿里巴巴在A(yíng)ItoC領(lǐng)域的重要落子，作為基于千問(wèn)（Qwen）最強模型打造的同名個(gè)人AI助理，該項目被阿里巴巴核心管理層視為“AI時(shí)代的未來(lái)之戰”，技術(shù)投入不設上限。

　　數據顯示，Qwen在全球開(kāi)源社區下載量已突破6億，衍生模型超過(guò)17萬(wàn)個(gè)，成為全球最受歡迎的開(kāi)源模型之一�！�2025年人工智能指數報告》顯示，中美頂級AI大模型的性能差距已大幅縮小至0.3%，接近持平，其中阿里Qwen系列模型貢獻度位列全球第三。

　　在多項評測中，Qwen模型已展現出顯著(zhù)競爭力。在由美國Nof1.ai人工智能研究機構發(fā)起的“全球AI投資大賽”中，Qwen力壓GPT-5、Claude等美國頭部大模型，以超20%的收益率奪冠，同樣盈利的DeepSeek位列第二，而美國四大頂尖模型全部虧損，GPT-5虧損超62%墊底。數據表明，中國AI企業(yè)在基礎模型領(lǐng)域已具備與國際巨頭同臺競技的實(shí)力。

　　個(gè)人抵押經(jīng)營(yíng)貸利率普遍降至2.5%左右

　　11月份以來(lái)，經(jīng)營(yíng)貸市場(chǎng)競爭激烈，新一輪利率“價(jià)格戰”正式打響。多家銀行相繼下調經(jīng)營(yíng)貸利率，部分產(chǎn)品年化利率低至2%到3%區間。

　　上海金融與法律研究院研究員楊海平對《證券日報》記者表示，當前經(jīng)營(yíng)貸利率下行是多重因素共同作用的結果：其一，宏觀(guān)調控政策持續發(fā)力，明確引導實(shí)體經(jīng)濟融資成本穩中有降，為利率下行提供政策支撐；其二，微觀(guān)經(jīng)濟主體經(jīng)營(yíng)壓力仍存，有效信貸需求相對不足，市場(chǎng)供需格局推動(dòng)利率下探；其三，商業(yè)銀行為完成普惠型小微企業(yè)貸款等經(jīng)營(yíng)指標，在激烈競爭中選擇通過(guò)利率讓利，爭搶風(fēng)險可控的優(yōu)質(zhì)客群。