有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春季躁動具備在12月中下旬啟動的基礎(chǔ)，當(dāng)前應(yīng)關(guān)注12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲官員表態(tài)、12月各類科技產(chǎn)業(yè)大會以及機(jī)構(gòu)調(diào)倉行為。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，成長和周期是高勝率的板塊風(fēng)格，前者關(guān)注航空裝備、AI鏈，后者關(guān)注化工品及能源金屬。從中期視角來看，2026年盈利周期上行驅(qū)動中國資產(chǎn)重估的邏輯不變
12月4日，A股三大股指全天橫盤震蕩，白酒（881273）、煤炭（850105）等板塊出現(xiàn)調(diào)整，機(jī)器人、商業(yè)航天（886078）等題材表現(xiàn)活躍，帶動創(chuàng)業(yè)板指（399006）相對走強(qiáng)。截至收盤，上證指數(shù)（1A0001）報(bào)3875.79點(diǎn)，跌0.06%；深證成指（399001）報(bào)13006.72點(diǎn)，漲0.40%；創(chuàng)業(yè)板指（399006）報(bào)3067.48點(diǎn)，漲1.01%。滬深兩市合計(jì)成交15490億元，較前一個(gè)交易日縮量超1200億元。
機(jī)器人概念掀漲停潮
受隔夜美股機(jī)器人板塊大漲提振，昨日A股機(jī)器人概念（885517）集體高開，早盤便掀起漲停潮。截至收盤，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲0.90%，漲幅居所有行業(yè)首位，恒而達(dá)（300946）、海昌新材（300885）、固高科技（301510）、華伍股份（300095）收獲20%幅度漲停，巨輪智能（002031）、龍溪股份（600592）等同樣漲停。
消息面上，12月3日特斯拉（TSLA）發(fā)布“擎天柱”人形機(jī)器人（886069）跑步的視頻，稱其剛剛在實(shí)驗(yàn)室刷新了“個(gè)人”紀(jì)錄。當(dāng)天美股盤面上，機(jī)器人相關(guān)概念股集體大漲，Nauticus Robotics單日上漲115%，iRobot（IRBT） Corp上漲73%，特斯拉（TSLA）股價(jià)上漲4.08%。
中國機(jī)器人廠商也迎來訂單加速落地。11月27日，綠源集團(tuán)與越疆（HK2432）科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，將共同推動5000臺機(jī)器狗應(yīng)用于智慧門店升級計(jì)劃，探索具身智能在智慧門店、智能工廠等場景的應(yīng)用。
瑞銀（UBS）證券最新發(fā)布的“Humanoid RobotInsight”報(bào)告認(rèn)為，2026年人形機(jī)器人（886069）量產(chǎn)的積極信號正在逐步顯現(xiàn)。特斯拉（TSLA）、越疆（HK2432）等人形機(jī)器人（886069）企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)劃逐步落地，中國廠商訂單持續(xù)增長，歐洲投資者興趣明顯升溫。具身智能訂單落地與應(yīng)用場景擴(kuò)展正在為行業(yè)注入新的活力。
有色金屬板塊持續(xù)活躍
在內(nèi)外盤多種金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高的提振下，A股有色金屬（1B0819）板塊持續(xù)活躍。昨日，申萬有色金屬（1B0819）指數(shù)上漲0.33%，銅、鋁等基本金屬方向漲勢突出，西部礦業(yè)（601168）漲超4%，錫業(yè)股份（000960）、盛屯礦業(yè)等漲超3%。
昨日期貨價(jià)格方面：上海期貨交易所滬銅期貨主力合約上漲2.26%，盤中最高觸及91450元/噸，創(chuàng)歷史新高（883911）；滬鋁主力合約觸及22220元/噸，為2022年4月以來新高。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月3日，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)最高觸及11540美元/噸，創(chuàng)歷史新高（883911）。
國信期貨首席分析師顧馮達(dá)對上海證券報(bào)記者表示，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值，數(shù)據(jù)的大幅下降使市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在12月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，市場對12月美聯(lián)儲降息的押注已升至約90%。降息概率提高，美元走弱，給予有色銅鋁上漲空間。
關(guān)于銅，顧馮達(dá)認(rèn)為，套利空間及美國囤貨需求影響下，銅的金融屬性持續(xù)釋放。一方面，目前紐約金屬交易所（COMEX）銅與LME銅價(jià)差仍處于異常水平，存在套利空間；另一方面，AI敘事下電力（562350）對于銅的大量需求，疊加美國對銅征收關(guān)稅的潛在擔(dān)憂，使現(xiàn)階段美國對于銅的囤貨需求較為強(qiáng)烈，持續(xù)驅(qū)動銅資源流向美國。全球銅庫存分布失衡的情況難以緩解，將持續(xù)給予銅價(jià)上漲動力。
對于鋁，顧馮達(dá)認(rèn)為，從供應(yīng)端看，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初通電啟槽，預(yù)計(jì)12月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比小幅增加。需求方面，雖然下游整體處于淡季階段，但在終端新能源汽車（885431）消費(fèi)（883434）及電網(wǎng)建設(shè)訂單的支撐下，鋁型材、鋁線纜及再生鋁合金板塊開工率近期出現(xiàn)回暖，顯示出需求端的韌性。
提前布局春季躁動行情
近期A股盤面上，除有色金屬（1B0819）板塊持續(xù)活躍外，其余多數(shù)熱點(diǎn)呈現(xiàn)日內(nèi)輪動格局，科技、周期（883436）、消費(fèi)（883434）相關(guān)題材均有階段性表現(xiàn)，但上漲持續(xù)性不強(qiáng)。在部分機(jī)構(gòu)看來，當(dāng)前可圍繞春季躁動行情做布局，聚焦成長和周期（883436）風(fēng)格。
鑫疆投資基金管理公司投資總監(jiān)王志敏對上海證券報(bào)記者表示，當(dāng)前A股市場總體的流動性有所收縮，前期漲幅較大的個(gè)股進(jìn)入震蕩調(diào)整狀態(tài)，前期漲幅較小的個(gè)股則緩慢上行。12月是上市公司基本面信息的空窗期，短期交易資金對個(gè)股股價(jià)影響較大，表現(xiàn)為市場熱點(diǎn)切換快、個(gè)股振幅大。從中長期來看，A股向好的大邏輯并未發(fā)生變化，投資者可耐心等待市場完成調(diào)整，以及個(gè)股新的財(cái)務(wù)信息披露。
華泰證券（HK6886）研報(bào)認(rèn)為，春季躁動是A股較為顯著的日歷效應(yīng)。2018年以來，春季躁動行情啟動的典型環(huán)境包括基本面預(yù)期改善、宏觀流動性改善、政策及產(chǎn)業(yè)主題迎來催化等，當(dāng)多因素共振時(shí)，行情彈性更大。
華泰證券（HK6886）判斷，春季躁動具備12月中下旬啟動的基礎(chǔ)，關(guān)注12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲官員表態(tài)、12月各類科技產(chǎn)業(yè)大會以及機(jī)構(gòu)調(diào)倉行為。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，成長和周期（883436）是高勝率的板塊風(fēng)格，前者關(guān)注航空裝備（884181）、AI鏈，后者關(guān)注化工（850102）品及能源金屬（881267）。從中期視角來看，2026年盈利周期（883436）上行驅(qū)動中國資產(chǎn)重估的邏輯不變。
