近日，金融監管總局下調保險公司多項風(fēng)險因子，充分發(fā)揮險資作為耐心資本的優(yōu)勢。A股大金融板塊迎來(lái)久違的反彈。

　　為完善保險公司償付能力監管標準，充分發(fā)揮保險資金作為耐心資本的優(yōu)勢，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效，近日金融監管總局發(fā)布《關(guān)于調整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）。

　　關(guān)于股票投資相關(guān)的，《通知》指出，保險公司持倉時(shí)間超過(guò)三年的滬深300指數成份股、中證紅利低波動(dòng)100指數成份股的風(fēng)險因子從0.3下調至0.27。該持倉時(shí)間根據過(guò)去六年加權平均持倉時(shí)間確定；保險公司持倉時(shí)間超過(guò)兩年的科創(chuàng )板上市普通股的風(fēng)險因子從0.4下調至0.36。該持倉時(shí)間根據過(guò)去四年加權平均持倉時(shí)間確定。

　　受上述消息刺激，A股保險指數上周五（12月5日）尾盤(pán)大漲，中國太保（601601）、中國平安當日漲幅均超過(guò)5%。

　　多次優(yōu)化風(fēng)險因子

　　險資長(cháng)錢(qián)加速入市可期

　　事實(shí)上，這并非首次對保險公司風(fēng)險因子的優(yōu)化。2023年9月，國家金融監督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監管標準的通知》，其中提出，對于保險公司投資滬深300指數成份股，風(fēng)險因子從0.35調整為0.3；投資科創(chuàng )板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調整為0.4。

　　今年5月，央行、金融監管總局和證監會(huì )在國新辦發(fā)布會(huì )上宣布一攬子金融政策，其中有關(guān)保險行業(yè)的增量政策包括：進(jìn)一步擴大保險資金長(cháng)期投資試點(diǎn)范圍，為市場(chǎng)注入更多增量資金；調整償付能力監管規則，將股票投資風(fēng)險因子進(jìn)一步下調10%。

　　招銀國際今年5月研報指出，經(jīng)測算，若將股票投資風(fēng)險因子對應釋放的最低資本全部用于配置滬深300股票，有望帶來(lái)逾1500億元增量入市資金，險資長(cháng)錢(qián)加速入市可期。

　　從A股市場(chǎng)來(lái)看，以前十大流通股東的持股情況來(lái)看（保留中國人壽（601628）、平安銀行兩只大股東為險資的個(gè)股），截至2025年三季度末，險資持股數量接近996億股，持股市值（期末收盤(pán)價(jià)）達到1.56萬(wàn)億元，持股數量及持股市值均創(chuàng )近10個(gè)季度以來(lái)新高，持股數量及持股市值較2023年二季度末增幅均超過(guò)15%。

　　中泰證券（600918）指出，2025年三季度末，保險資金投資股票期末余額為3.62萬(wàn)億元。假設其中滬深300和中證紅利低波動(dòng)100成份股、科創(chuàng )板股票投資占比分別為40%、5%，同時(shí)符合《通知》要求的加權平均持倉時(shí)間標的為20%。據此測算，考慮風(fēng)險分散效應前靜態(tài)釋放最低資本為326億元。若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金(除以風(fēng)險因子0.3)為1086億元。若不增配股票，則改善行業(yè)償付能力充足率幅度約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　46只險資長(cháng)期持有個(gè)股出爐

　　據證券時(shí)報·數據寶統計，截至2025年三季度末，險資持有的個(gè)股數量超過(guò)600只，其中持倉超過(guò)三年（2022年四季度至2025年三季度）的滬深300指數成份股、中證紅利低波動(dòng)100指數成份股以及持倉超過(guò)兩年（2023年四季度至2025年三季度）的科創(chuàng )板個(gè)股共有46只。其中，科創(chuàng )板個(gè)股有12只，滬深300指數成份股30只，中證紅利低波動(dòng)100指數成份股21只，同屬于滬深300指數、中證紅利低波動(dòng)100指數成份股的有17只。

　　按照險資最新持股比例排序，位居前列的有南玻A、民生銀行、浦發(fā)銀行；科創(chuàng )板個(gè)股中，持股比例居前的有廣鋼氣體、松井股份、云路股份。

　　從市場(chǎng)表現來(lái)看，截至12月5日，這46只個(gè)股年內平均漲幅位于10%以上，超四成個(gè)股年內漲幅超過(guò)10%，安集科技、睿創(chuàng )微納、中國鋁業(yè)（601600）漲幅領(lǐng)先，均超過(guò)60%。

　　安集科技自2023年二季度以來(lái)，獲險資連續10個(gè)季度持倉，截至2025年三季度末，險資持股1.73%。公司產(chǎn)品已成功應用于邏輯芯片、存儲芯片、模擬芯片、功率器件、傳感器、第三代半導體及其他特色工藝芯片，并已進(jìn)入半導體行業(yè)領(lǐng)先客戶(hù)的主流供應商行列。

　　睿創(chuàng )微納獲險資連續11個(gè)季度持倉，截至2025年三季度末，險資持股1.53%。公司已完成衛星互聯(lián)網(wǎng)寬帶終端中頻芯片的客戶(hù)評測及與基帶芯片的聯(lián)合調試，具備低軌寬帶衛通終端應用能力。

　　從持股變動(dòng)情況來(lái)看，今年三季度險資環(huán)比加倉的個(gè)股有13只，包括郵儲銀行（601658）、無(wú)錫銀行（600908）、南京銀行（601009）等，其中獲險資環(huán)比加倉的科創(chuàng )板個(gè)股有廣鋼氣體、睿創(chuàng )微納、安集科技等。

　　9只個(gè)股業(yè)績(jì)有望持續高增長(cháng)

　　從業(yè)績(jì)維度來(lái)看，上述46只個(gè)股中，機構一致預測2025年、2026年凈利潤增幅持續超過(guò)20%的個(gè)股有9只。其中，有7只屬于科創(chuàng )板個(gè)股；滬深300指數及中證紅利低波動(dòng)100指數成份股各有1只，分別是南玻A、納思達（002180）。

　　具體來(lái)看，廣大特材、安集科技、睿創(chuàng )微納、納思達4只個(gè)股獲機構一致預測2025年凈利潤增幅有望超過(guò)40%。

　　廣大特材獲機構一致預測2025年凈利潤增幅有望超過(guò)200%，今年前三季度，公司實(shí)現凈利潤2.49億元，同比增長(cháng)超過(guò)210%，公司齒輪箱零部件業(yè)務(wù)處于產(chǎn)線(xiàn)建設收尾階段，處于產(chǎn)能爬坡周期。

　　安集科技今年前三季度凈利潤同比增幅接近55%，華西證券（002926）表示，公司受益于晶圓廠(chǎng)先進(jìn)制程擴產(chǎn)，稼動(dòng)率提升以及客戶(hù)端份額提升，同時(shí)在控費方面效果較好。機構一致預測公司2025年凈利潤增幅超過(guò)45%。

　　睿創(chuàng )微納今年前三季度凈利潤同比增幅超過(guò)45%，公司自研的GaAs及GaN系列MMIC套片已達到國內先進(jìn)水平，其中X-Band、Ku-Band系列產(chǎn)品已批量應用于后端TR組件與SiP產(chǎn)品中，開(kāi)始批量交付；自研GaN射頻功率器件全系列產(chǎn)品覆蓋DC-X波段，功率等級覆蓋5W-1600W，已達到業(yè)內先進(jìn)水平。民生證券表示，公司已形成紅外業(yè)務(wù)為主，微波、激光等多維感知領(lǐng)域逐步突破的新格局，賦能工業(yè)制造、應急安全、智能汽車(chē)、戶(hù)外消費、低空經(jīng)濟、衛星通信等領(lǐng)域，盈利能力持續提升。

　　這9只個(gè)股中，年內股價(jià)下跌的有納思達、南玻A，漲幅較低的有佰仁醫療、聯(lián)瑞新材。