接棒摩爾線程（688795），國(guó)產(chǎn)GPU（圖形處理器）“雙星”中的另一家也即將登陸科創(chuàng)板。
12月8日晚間，沐曦股份（688802）披露其IPO（首次公開發(fā)行）網(wǎng)下初步配售及網(wǎng)上中簽結(jié)果。公告顯示，回報(bào)機(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03348913%，低于摩爾線程（688795）最終中簽率（0.03635054%）。
此前，素有“中國(guó)版英偉達(dá)（NVDA）”之稱的摩爾線程（688795），不僅以80億元的募資額成為科創(chuàng)板年內(nèi)最大IPO，其上市首日的表現(xiàn)更是刷新了市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)算力芯片的認(rèn)知，創(chuàng)造了中一簽（500股）最高浮盈超28萬(wàn)元的紀(jì)錄。
如今，隨著沐曦股份（688802）中簽率出爐，打新收益懸念再起：申購(gòu)熱情更甚之下，其單簽收益還能否延續(xù)高位？
1.9萬(wàn)余名股民中簽
上周五（12月5日），摩爾線程（688795）上市首日開盤即大漲468.78%，盤中最高觸及688元/股，漲超502%，最終報(bào)收600.50元/股，單日漲幅425.46%，全天換手率達(dá)85.49%，徹底展現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)算力芯片的極高關(guān)注度與熱情。就在同一日，沐曦股份（688802）啟動(dòng)新股申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為104.66元/股。
根據(jù)沐曦股份（688802）發(fā)布的申購(gòu)結(jié)果，本次發(fā)行股份數(shù)量為4010萬(wàn)股，最終戰(zhàn)略配售數(shù)量為760.5419萬(wàn)股，占發(fā)行總數(shù)的18.97%；網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為2282.9081萬(wàn)股，占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后發(fā)行數(shù)量的70.26%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為966.55萬(wàn)股，占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后發(fā)行數(shù)量的29.74%。
其中，網(wǎng)上最終中簽號(hào)碼為1.9331萬(wàn)個(gè)，每個(gè)中簽號(hào)碼只能認(rèn)購(gòu)500股沐曦股份（688802）A股股票。而根據(jù)上交所此前提供的數(shù)據(jù)，沐曦股份（688802）網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)超517.51萬(wàn)戶，有效申購(gòu)股數(shù)達(dá)288.62億股。
對(duì)沐曦股份（688802）的追捧當(dāng)然不僅限于普通股民。從其戰(zhàn)略配售結(jié)果來(lái)看，除華泰證券（601688）作為保薦人跟投外，國(guó)家人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)投資基金、中國(guó)電信（601728）旗下的天翼資本、京東（HK9618）旗下的宿遷云邦、美團(tuán)（K83690）旗下的深圳三快等產(chǎn)業(yè)資本均作為戰(zhàn)略投資人獲配，獲配比例在1.43%-2.38%間不等。
“在AI（人工智能（885728））算力需求爆發(fā)與國(guó)產(chǎn)替代加速的雙重背景下，市場(chǎng)對(duì)摩爾線程（688795）與沐曦股份（688802）的追捧，早已超出個(gè)股范疇，投資者更看重的是中國(guó)算力自主的確定性未來(lái)。”有分析人士表示。
根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)GPU市場(chǎng)規(guī)模約為1073億元，同比增長(zhǎng)32.96%。在華金證券分析師戴箏箏看來(lái)，目前，我國(guó)GPU產(chǎn)業(yè)相較海外發(fā)達(dá)國(guó)家仍存在一定差距，未來(lái)，或伴隨國(guó)家政策大力扶持、國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈各重要環(huán)節(jié)技術(shù)的不斷成熟，GPU國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速。
預(yù)計(jì)最早于明年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡
2020年，沐曦股份（688802）在上海臨港（600848）片區(qū)注冊(cè)成立，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于AI訓(xùn)練和推理、通用計(jì)算與圖形渲染領(lǐng)域的全棧GPU產(chǎn)品。聚焦人工智能（885728）計(jì)算、通用計(jì)算和圖形渲染三個(gè)領(lǐng)域，沐曦股份（688802）先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于訓(xùn)推一體和通用計(jì)算的曦云C系列GPU，以及正在研發(fā)用于圖形渲染的曦彩G系列GPU。
相較被稱作“中國(guó)版英偉達(dá)（NVDA）”的摩爾線程（688795），沐曦股份（688802）有著AMD（超威半導(dǎo)體（AMD））基因加持——公司三位聯(lián)合創(chuàng)始及多位董事、技術(shù)總監(jiān)等均“出身”AMD，創(chuàng)始人、實(shí)控人陳維良曾于2007年1月至2020年8月，任AMD（上海）高級(jí)總監(jiān)。
值得一提的是，摩爾線程（688795）和沐曦股份（688802）都屬于Fabless（無(wú)晶圓廠）模式的GPU設(shè)計(jì)公司，目前均尚未實(shí)現(xiàn)盈利。從商業(yè)化進(jìn)程來(lái)看，沐曦股份（688802）已“上量出貨”，截至今年3月末，其GPU產(chǎn)品累計(jì)銷量超2.5萬(wàn)顆，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入有了較大幅度的增長(zhǎng)；而摩爾線程（688795）雖商業(yè)化進(jìn)度稍有落后，但其研發(fā)投入始終更高。有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，與從軟硬件層面完全重新設(shè)計(jì)GPU架構(gòu)有所關(guān)系。
“中國(guó)GPU芯片市場(chǎng)曾長(zhǎng)期被國(guó)外巨頭壟斷，國(guó)產(chǎn)GPU芯片滲透率低，面臨技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)適配及用戶習(xí)慣遷移障礙，市場(chǎng)拓展呈漸進(jìn)式發(fā)展，且國(guó)產(chǎn)GPU芯片廠商整體起步較晚，處于技術(shù)突破和產(chǎn)品落地初期，在多方面有待提升，需投入大量資源用于研發(fā)、市場(chǎng)拓展和生態(tài)建設(shè)，導(dǎo)致成本居高不下?！睒I(yè)內(nèi)人士坦言。
不過(guò)，在招股說(shuō)明書中，兩家國(guó)產(chǎn)GPU公司均給出了盈利預(yù)期。其中，摩爾線程（688795）根據(jù)前瞻性信息預(yù)計(jì)，公司最早可于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。當(dāng)其2027年收入達(dá)到59.83億元，同時(shí)整體毛利率達(dá)到61%的前提下，并扣除3.07億元政府補(bǔ)助帶來(lái)的收益，公司2027年將處于微利狀態(tài)。同時(shí)，沐曦股份（688802）則基于自身經(jīng)營(yíng)情況出發(fā)，結(jié)合產(chǎn)品市場(chǎng)空間、市場(chǎng)份額及變動(dòng)、客戶復(fù)購(gòu)和新客戶驗(yàn)證及拓展情況，預(yù)計(jì)公司達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的預(yù)期時(shí)間最早為2026年。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，沐曦股份（688802）2022年至2024年，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.64萬(wàn)元、5302.12萬(wàn)元、7.43億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元，營(yíng)收增長(zhǎng)明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，僅今年前三季度，沐曦股份（688802）營(yíng)業(yè)收入已達(dá)12.36億元，較去年全年高出近5億元。與此同時(shí)，其凈利潤(rùn)虧損幅度顯著收窄至3.46億元。
資本市場(chǎng)助推科技企業(yè)發(fā)展
摩爾線程（688795）與沐曦股份（688802）的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)均于今年6月底獲交易所受理，如今，前者已率先成功掛牌，后者的上市進(jìn)程也進(jìn)入最后的關(guān)鍵階段。兩家公司的資本化步伐，正清晰勾勒出國(guó)產(chǎn)高端算力產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的軌跡。
從募投情況來(lái)看，本次沐曦股份（688802）擬將39.04億元的募集資金投入三個(gè)項(xiàng)目，分別是“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“新一代人工智能（885728）推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，以及“面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”。
市場(chǎng)人士表示，明確的募資投向鎖定了沐曦股份（688802）未來(lái)技術(shù)進(jìn)化的路徑，同時(shí)得益于清晰的財(cái)務(wù)指引，令投資者對(duì)其成長(zhǎng)確定性的信心進(jìn)一步增強(qiáng)。在摩爾線程（688795）上市首日股價(jià)漲超4倍的效應(yīng)下，沐曦股份（688802）更早的盈利預(yù)期有可能帶來(lái)更為可觀的市場(chǎng)估值。
更重要的是，從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，國(guó)泰海通（601211）證券研究所電子行業(yè)首席分析師舒迪認(rèn)為，沐曦股份（688802）與摩爾線程（688795）堅(jiān)持先進(jìn)制程與國(guó)產(chǎn)化技術(shù)路徑，先進(jìn)設(shè)計(jì)或?qū)⒎床干嫌螄?guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈核心技術(shù)進(jìn)步。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程工藝持續(xù)迭代，AI芯片有望逐步轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)晶圓代工，封裝測(cè)試也將迎來(lái)全面國(guó)產(chǎn)化。
12月9日午間，摩爾線程（688795）在其微信公眾號(hào)發(fā)布消息稱，12月19日至20日，摩爾線程（688795）將舉辦首屆MUSA開發(fā)者大會(huì)。摩爾線程（688795）創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO張建中將首次系統(tǒng)闡述以MUSA為核心的全棧發(fā)展戰(zhàn)略與未來(lái)愿景（FVN），并發(fā)布新一代GPU架構(gòu)等。當(dāng)日尾盤，摩爾線程（688795）股價(jià)快速拉升，當(dāng)日收盤報(bào)628.31元/股，漲幅5.73%。
創(chuàng)新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本，活躍、有競(jìng)爭(zhēng)力的資本市場(chǎng)正日益成為推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵力量。各方對(duì)摩爾線程（688795）、沐曦股份（688802）等未盈利科技企業(yè)上市后，實(shí)現(xiàn)從技術(shù)突破到市場(chǎng)盈利的關(guān)鍵一躍，抱有殷切且理性的憧憬。
