2月24日，可申購(gòu)北交所的海菲曼（920183.BJ）。該公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有全球影響力的高端電聲品牌商，主要從事自主品牌“HIFIMAN”終端電聲產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司產(chǎn)品包括頭戴式耳機(jī)、真無(wú)線耳機(jī)（885868）、有線入耳式耳機(jī)、播放設(shè)備等。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前消息，海菲曼被稱(chēng)為“中國(guó)最貴耳機(jī)”“耳機(jī)界愛(ài)馬仕”。2024年，海菲曼毛利率一度飆升至70.1%，直追“奢侈品之王”愛(ài)馬仕的70.3%。不過(guò)高盈利能力背后，成長(zhǎng)挑戰(zhàn)也隱隱浮現(xiàn)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，近三年（2022—2024年）公司研發(fā)占營(yíng)業(yè)收入比重在5%上下浮動(dòng)，但銷(xiāo)售推廣費(fèi)用占營(yíng)收比例卻達(dá)到超過(guò)10%。（詳情）
技術(shù)上，海菲曼長(zhǎng)期專(zhuān)注于音頻相關(guān)技術(shù)、高端音頻產(chǎn)品的研發(fā)，在高保真音頻產(chǎn)品和相關(guān)模塊的設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域深耕十余年，公司主要產(chǎn)品核心技術(shù)的全面自主可控。
銷(xiāo)售方面，海菲曼產(chǎn)品的線上銷(xiāo)售渠道涵蓋京東（HK9618）、天貓、抖音、亞馬遜（AMZN）、AliExpress、Shopee等各大主流電商平臺(tái)，并在海外通過(guò)自建官網(wǎng)商城直營(yíng)銷(xiāo)售；公司線下門(mén)店遍及全國(guó)大中城市，境外線下經(jīng)銷(xiāo)商超過(guò)100家，遍布北美、歐洲、澳洲、亞太等地區(qū)。
2022年至2025年上半年，公司境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為70.30%、66.22%、66.44%和65.59%，主要銷(xiāo)往美國(guó)、歐洲、日韓等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、消費(fèi)（883434）市場(chǎng)成熟的國(guó)家和地區(qū)。
值得注意的是，海菲曼提醒投資者，公司存在技術(shù)與產(chǎn)品升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)。公司耳機(jī)所屬的消費(fèi)電子（881124）行業(yè)具有技術(shù)、產(chǎn)品更新迭代較快的特點(diǎn)，公司產(chǎn)品一般在發(fā)布后隨著產(chǎn)品生命周期（883436）會(huì)逐步降價(jià)，且部分型號(hào)由于新品推出占據(jù)原有價(jià)位段，可能存在較大幅度降價(jià)的情況。若競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手未來(lái)率先在相關(guān)領(lǐng)域取得重大突破，進(jìn)而推出更先進(jìn)、更具競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)和產(chǎn)品，或出現(xiàn)其他替代產(chǎn)品和技術(shù)，而公司無(wú)法緊跟技術(shù)和市場(chǎng)創(chuàng)新步伐的情形下，則公司可能錯(cuò)失市場(chǎng)機(jī)會(huì)，給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力帶來(lái)不利影響。
