在政策持續(xù)推進(jìn)與市場(chǎng)需求共振下，滬市并購(gòu)重組（885739）正加速邁入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，滬市累計(jì)實(shí)施完成重大購(gòu)買類重組項(xiàng)目約27單，交易金額超2300億元，其中產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占比超過(guò)70%。
隨著包括廣東松發(fā)陶瓷股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST松發(fā)（603268）”）、國(guó)泰海通（601211）證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)泰海通（601211）”）等在內(nèi)的一批項(xiàng)目實(shí)施完畢，并購(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)正產(chǎn)生積極影響，也激活了滬市公司下一步發(fā)展動(dòng)能，為高質(zhì)量發(fā)展打開(kāi)廣闊空間。
并表增厚“家底”
營(yíng)業(yè)收入超216億元、凈利潤(rùn)超26.5億元，在交出一份“脫胎換骨”的年報(bào)后，*ST松發(fā)（603268）提出了摘帽（885742）申請(qǐng)。2025年，*ST松發(fā)（603268）通過(guò)重大資產(chǎn)重組置入恒力重工相關(guān)資產(chǎn)，交易完成后，*ST松發(fā)（603268）主營(yíng)業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)制造轉(zhuǎn)向高端裝備（885427）制造，通過(guò)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重構(gòu)，盈利能力與利潤(rùn)質(zhì)量得到極大提升。
以*ST松發(fā)（603268）為代表，隨著去年滬市并購(gòu)重組（885739）交易逐步落地，并表對(duì)業(yè)績(jī)的支撐作用逐步增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，滬市全年將近30單重大收購(gòu)實(shí)施完畢，合計(jì)金額超2300億元，一些標(biāo)志性案例紛紛進(jìn)入“收獲期”。
券商并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也同樣可觀。國(guó)泰海通（601211）2025年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入631.07億元，同比增長(zhǎng)87.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)278.09億元，同比增長(zhǎng)113.52%。年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司平穩(wěn)高效完成合并交易，資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高（883911），初步實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，為加快打造一流投資銀行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
國(guó)聯(lián)民生（HK1456）證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)聯(lián)民生（HK1456）”）2025年度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入76.73億元，同比增長(zhǎng)185.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.09億元，同比增長(zhǎng)405.49%。國(guó)聯(lián)民生（HK1456）稱，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主因系公司完成對(duì)民生證券的控制權(quán)收購(gòu)，并將其納入合并報(bào)表范圍，帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同收益。
事實(shí)上，利潤(rùn)增厚的“長(zhǎng)期效應(yīng)”也在顯現(xiàn)。例如，2024年完成收購(gòu)耐數(shù)電子的普源精電（688337）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“普源精電（688337）”），標(biāo)的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)承諾為2024-2026年度扣非后凈利潤(rùn)合計(jì)不低于8700萬(wàn)元，每年不低于1500萬(wàn)元，而2024年、2025年度的實(shí)際凈利潤(rùn)分別為4632萬(wàn)元、4736萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾完成率高達(dá)309%、316%。
在2024年末完成收購(gòu)深圳市創(chuàng)芯微微電子有限公司的思瑞浦（688536）微電子科技（蘇州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“思瑞浦（688536）”）2025年?duì)I收因?yàn)闃I(yè)務(wù)融合創(chuàng)歷史新高（883911）。思瑞浦（688536）2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.42億元，同比增長(zhǎng)75.65%。收入增加帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.73億元，成功扭虧為盈，其中，標(biāo)的資產(chǎn)2025年凈利潤(rùn)8752萬(wàn)元。
整合“激活”發(fā)展動(dòng)能
如果說(shuō)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是立足當(dāng)下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，那并購(gòu)整合帶來(lái)的動(dòng)能重塑和協(xié)同效應(yīng)才是推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。
“新動(dòng)能”有了更明確的發(fā)展路徑。例如，4月15日，江蘇綜藝股份（600770）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“綜藝股份（600770）”）發(fā)布年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.72億元，同比增長(zhǎng)36%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.09億元，同比提升261%。營(yíng)收增長(zhǎng)的原因之一在于2025年綜藝股份（600770）完成對(duì)江蘇吉萊微電子股份有限公司的收購(gòu)，該公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入6789萬(wàn)元，盡管凈利潤(rùn)規(guī)模對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)龊癯潭扔邢?，但公司借此正式切入高附加值、高技術(shù)門檻的功率半導(dǎo)體（881121）核心賽道。
國(guó)家電投集團(tuán)水電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“電投水電（600292）”）近期發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2025年度公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，購(gòu)買的五凌電力與國(guó)家電投集團(tuán)廣西長(zhǎng)洲水電開(kāi)發(fā)有限公司于當(dāng)年10月末并入公司合并范圍，導(dǎo)致總資產(chǎn)與所有者權(quán)益規(guī)模大幅增長(zhǎng)。重組后，電投水電（600292）形成的“環(huán)保+水電”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，新增水力發(fā)電及流域水電站新能源（850101）一體化綜合開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，為環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了新范式。
產(chǎn)業(yè)整合方面，“強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈”邏輯更清晰。例如，賽力斯（601127）集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“賽力斯（601127）”）持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈資源整合，賽力斯（601127）2025年完成收購(gòu)龍盛新能源（850101）100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了核心生產(chǎn)基地的完全自主可控，保障供應(yīng)鏈安全。
華電國(guó)際電力股份（HK1071）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華電國(guó)際（600027）”）2025年完成公司歷史最大規(guī)模資產(chǎn)整合，注入4區(qū)域8家單位發(fā)電資產(chǎn)，顯著強(qiáng)化常規(guī)能源（850101）整合平臺(tái)定位。同時(shí)，重組讓電源結(jié)構(gòu)也在進(jìn)一步優(yōu)化，助推其從傳統(tǒng)火電（884146）為主向“火電（884146）與新能源（850101）協(xié)同發(fā)展”的多元化結(jié)構(gòu)成功轉(zhuǎn)型。年報(bào)顯示，華電國(guó)際（600027）燃?xì)獍l(fā)電、水力發(fā)電等清潔能源（850101）發(fā)電裝機(jī)約占30.23%。
隨著2025年推出的并購(gòu)重組（885739）方案逐步進(jìn)入“驗(yàn)收期”，并購(gòu)對(duì)上市公司利潤(rùn)的邊際貢獻(xiàn)逐步顯現(xiàn)。更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，除了業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)，并購(gòu)正給滬市公司帶來(lái)更深層次的積極改變：激活動(dòng)能、深耕產(chǎn)業(yè)、挖掘“第二增長(zhǎng)曲線”等等，隨著更多項(xiàng)目在2026年進(jìn)入收獲期，2026年的并購(gòu)重組（885739）成效亦值得期待。
