在政策推動與市場需求共振下，滬市并購重組（885739）正加速進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)階段?！督?jīng)濟(jì)參考報》記者從上交所了解到，2025年全年，滬市累計完成重大購買類重組項目約27單，交易金額超2300億元，其中產(chǎn)業(yè)并購占比超70%。*ST松發(fā)（603268）、國泰海通（601211）等一批項目落地后，不僅顯著增厚上市公司業(yè)績，更通過資源整合激活發(fā)展動能，為滬市公司高質(zhì)量發(fā)展打開廣闊空間。
并表增厚業(yè)績：“收獲期”成果顯著
記者觀察到，并購重組（885739）的業(yè)績提振效應(yīng)在2025年集中顯現(xiàn)，標(biāo)的資產(chǎn)并入報表后，多家公司實現(xiàn)“脫胎換骨”式增長。
*ST松發(fā)（603268）通過重大資產(chǎn)重組置入恒力重工資產(chǎn)，主營業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)制造轉(zhuǎn)向高端裝備（885427）制造，2025年實現(xiàn)營收超216億元、凈利潤超26.5億元，成功擺脫經(jīng)營困境并申請摘帽（885742）。券商行業(yè)的并購整合同樣成效亮眼：國泰海通（601211）完成合并后，2025年營收631億元，同比增長87%；歸母凈利潤278億元，同比增長114%，資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)績均創(chuàng)歷史新高（883911）；收購民生證券后，國聯(lián)民生（601456）的營收、歸母凈利潤分別同比增長186%、405%，規(guī)模效應(yīng)與協(xié)同收益顯著。
長期來看，并購的利潤增厚效應(yīng)持續(xù)釋放。普源精電（688337）2024年收購的耐數(shù)電子，2024—2025年實際凈利潤遠(yuǎn)超業(yè)績承諾，完成率分別達(dá)309%、316%；思瑞浦（688536）2024年末收購創(chuàng)芯微后，2025年營收同比增長75.65%至21.42億元，成功扭虧為盈，其中標(biāo)的資產(chǎn)貢獻(xiàn)凈利潤8752萬元。這些案例印證了并購重組（885739）在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升盈利質(zhì)量上的長期價值。
整合激活動能：重塑發(fā)展路徑與產(chǎn)業(yè)生態(tài)
如果說業(yè)績兌現(xiàn)是立足當(dāng)下的財務(wù)數(shù)據(jù)，那并購整合帶來的動能重塑和協(xié)同效應(yīng)才是推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。
新動能的培育讓發(fā)展路徑更清晰。綜藝股份（600770）2025年收購江蘇吉萊微電子股份有限公司，雖標(biāo)的凈利潤對整體業(yè)績增厚有限，但借此切入高附加值的功率半導(dǎo)體（881121）賽道，全年營收同比增長36%，歸母凈利潤提升261%；電投水電（600292）（原遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保）通過收購五凌電力與國家電投集團(tuán)廣西長洲水電開發(fā)有限公司等資產(chǎn)，形成“環(huán)保+水電”雙輪驅(qū)動模式，新增水力發(fā)電及新能源（850101）開發(fā)業(yè)務(wù)，為環(huán)保企業(yè)轉(zhuǎn)型提供新范式，2025年總資產(chǎn)與所有者權(quán)益規(guī)模大幅增長。
產(chǎn)業(yè)整合的“強鏈補鏈”效應(yīng)凸顯。賽力斯（601127）2025年完成收購龍盛新能源（850101）100%股權(quán)，實現(xiàn)核心生產(chǎn)基地自主可控，保障供應(yīng)鏈安全；華電國際（600027）2025年完成公司歷史最大規(guī)模資產(chǎn)整合，注入8家發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)，顯著強化常規(guī)能源（850101）整合平臺定位，同時推動電源結(jié)構(gòu)優(yōu)化，清潔能源（850101）裝機(jī)占比達(dá)30.23%，從傳統(tǒng)火電（884146）為主轉(zhuǎn)向“火電（884146）與新能源（850101）協(xié)同發(fā)展”的多元化模式。
隨著2025年并購方案逐步進(jìn)入“驗收期”，并購對上市公司的邊際貢獻(xiàn)不僅體現(xiàn)在利潤表上，更在于激活增長動能、拓展“第二增長曲線”。市場觀點指出，2026年，隨著更多項目將進(jìn)入收獲期，滬市并購重組（885739）在推動產(chǎn)業(yè)升級、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的作用有望進(jìn)一步凸顯。
