中郵證券有限責(zé)任公司盛麗華,龍永茂近期對(duì)方盛制藥（603998）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《專注中藥創(chuàng)新，多產(chǎn)品矩陣共同釋放增長(zhǎng)潛力》，給予方盛制藥（603998）買入評(píng)級(jí)。
戰(zhàn)略持續(xù)優(yōu)化，聚焦中藥創(chuàng)新
湖南方盛制藥（603998）股份有限公司創(chuàng)始于2002年，是一家集制藥工業(yè)、大健康產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療服務(wù)（881175）于一體的以創(chuàng)新中藥大品種為核心的健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛卸嗉易庸?，在全?guó)擁有6大生產(chǎn)基地。公司于2009年完成股份制改造，2014年在上海證券交易所成功上市。發(fā)展至今，公司逐步形成了以創(chuàng)新中藥的制藥工業(yè)為核心，以大健康產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療服務(wù)（881175）為兩翼的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
多產(chǎn)品矩陣共同發(fā)力，新品種獲批注入新動(dòng)能。
多產(chǎn)品矩陣共同發(fā)力。公司以中藥創(chuàng)新藥（886015）為核心，形成了多品類產(chǎn)品矩陣，涵蓋多個(gè)疾病領(lǐng)域。公司致力于打造一家以中藥創(chuàng)新藥（886015）為核心的健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品主要品類有：心腦血管用藥、骨傷科藥、兒科藥、婦科藥、呼吸系統(tǒng)用藥和抗感染藥等；主要產(chǎn)品有藤黃健骨片、強(qiáng)力枇杷膏(蜜煉)/露、依折麥布片、玄七健骨片、小兒荊杏止咳顆粒、血塞通分散片/片、賴氨酸維B12顆粒、頭孢克肟片、金英膠囊、蒲地藍(lán)消炎片等。
新品種為板塊增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。以心腦血管用藥板塊1.1類中藥新藥養(yǎng)血祛風(fēng)止痛顆粒為例，該產(chǎn)品為獨(dú)家產(chǎn)品，于2025年6月獲批上市的中藥1.1類創(chuàng)新藥（886015），并于2025年底通過(guò)談判首次納入《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄》。產(chǎn)品被納入《2025版醫(yī)保目錄》后，有利于該產(chǎn)品未來(lái)的市場(chǎng)推廣、醫(yī)院（884301）準(zhǔn)入及銷售規(guī)模的提升，預(yù)計(jì)對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)份額均能產(chǎn)生積極影響，有望為心腦血管藥物板塊增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。
重視核心研發(fā)實(shí)力提升，儲(chǔ)備品種為未來(lái)成長(zhǎng)蓄力
公司重視研發(fā)投入，2022-2024年研發(fā)費(fèi)用分別為0.70、1.08、1.39億元，同比增長(zhǎng)分別為37%、53%、29%。儲(chǔ)備品種為未來(lái)成長(zhǎng)蓄力。除2025年底通過(guò)醫(yī)保談判新納入《2025版醫(yī)保目錄》的養(yǎng)血祛風(fēng)止痛顆粒外，還有公司自主研發(fā)的其他中藥創(chuàng)新藥（886015）小兒荊杏止咳顆粒、玄七健骨片亦在《2025版醫(yī)保目錄》中，2025年7-8月，公司及子公司先后獲得了香芩解熱顆粒、紫英顆粒的臨床批件。此外，公司儲(chǔ)備了多個(gè)在研品種，研發(fā)進(jìn)度有序推進(jìn)，公司已經(jīng)確定“打造成為一家以中藥創(chuàng)新藥（886015）為核心的健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”的發(fā)展戰(zhàn)略，未來(lái)將持續(xù)增加對(duì)中藥創(chuàng)新藥（886015）的研發(fā)投入和市場(chǎng)培育力度，以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為18.28、20.23、22.47億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.01、3.64、4.39億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15、13、11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
藥品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，渠道開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。
