光大證券（601788）發(fā)布研報稱，政策為節(jié)能降碳和綠色轉(zhuǎn)型工作制定了明確的政策導(dǎo)向和清晰的發(fā)展路徑，投資層面建議重點關(guān)注四大核心方向：一是受益于工業(yè)、交通領(lǐng)域清潔替代需求加速釋放的氫氨醇等新型低碳燃料產(chǎn)業(yè)，二是契合數(shù)字基建節(jié)能降碳與提升消納能力雙重要求的算電協(xié)同相關(guān)領(lǐng)域，三是依托“以綠制綠”模式迎來規(guī)?；l(fā)展機遇的零碳園區(qū)建設(shè)運營，四是作為新型電力系統(tǒng)基礎(chǔ)單元，支撐分布式能源（850101）高效利用與源網(wǎng)荷儲一體化協(xié)同的智能微電網(wǎng)。
事件：4月22日，中共中央辦公廳國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》(以下簡稱《意見》)。
光大證券（601788）主要觀點如下：
供給側(cè)改革：能耗碳耗雙標抬升，落后產(chǎn)能加速出清
本次《意見》是《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》在完成“十四五”階段性任務(wù)基礎(chǔ)上，面向“十五五”及更長時期、要求更嚴、覆蓋更廣的節(jié)能降碳頂層設(shè)計戰(zhàn)略。在產(chǎn)業(yè)升級方面，《意見》明確嚴控高耗能高排放項目，要求新建相關(guān)工業(yè)項目落實碳排放等量或減量置換，同時依法有序推進落后低效產(chǎn)能和工藝設(shè)備出清。鋼鐵（850106）、有色、石化、化工（850102）、建材（850107）等傳統(tǒng)高耗能行業(yè)將面臨更嚴格的能效、碳效約束，行業(yè)產(chǎn)能格局有望加速優(yōu)化，具備技術(shù)、規(guī)模、資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望直接受益。
能源轉(zhuǎn)型：新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建，低碳燃料商業(yè)化進程提速
《意見》將能源（850101）綠色轉(zhuǎn)型作為節(jié)能降碳核心支撐，明確嚴控化石能源（850101）消費（883434）、深入推進減煤控油，同時大力發(fā)展非化石能源（850101）和新型儲能（885921），加快建設(shè)新型電力系統(tǒng)，創(chuàng)新發(fā)展綠電直連、智能微電網(wǎng)等業(yè)態(tài)，提升分布式能源（850101）就地消納與靈活調(diào)配能力，推動綠色電力（885936）高效消納?！兑庖姟诽岢鲋С至闾紙@區(qū)建設(shè)，推廣“以綠制綠”模式，依托智能微電網(wǎng)實現(xiàn)園區(qū)內(nèi)源網(wǎng)荷儲一體化協(xié)同，打造全鏈條低碳產(chǎn)業(yè)集群，帶動園區(qū)配套新能源（850101）、儲能（885921）及綜合能源（850101）服務(wù)需求。
在低碳燃料領(lǐng)域，政策支持電動(氫能)重型卡車、綠色燃料船舶發(fā)展，鼓勵清潔低碳燃料摻混替代，為氫氨醇等新型低碳燃料在工業(yè)、交通等領(lǐng)域的應(yīng)用打開空間，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)迭代與商業(yè)化進程有望加速。
數(shù)字基建節(jié)能降碳：多技術(shù)路徑并行，算電協(xié)同等方向迎發(fā)展機遇
《意見》首次將數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施納入節(jié)能降碳重點領(lǐng)域，明確要求推進算力、通信基站和機房等設(shè)施節(jié)能降碳改造，嚴格電能利用效率等能效指標準入管理，提升可再生能源（850101）消費（883434）和余熱資源回收利用水平。除市場關(guān)注較高的算電協(xié)同、液冷技術(shù)外，政策還推動設(shè)備選型、制冷架構(gòu)、機柜功率密度、系統(tǒng)智能運行策略等多維度優(yōu)化升級，同時支持發(fā)展綠色低碳、集約循環(huán)的算力設(shè)施，具備綜合節(jié)能解決方案能力的企業(yè)有望迎來新的市場空間和發(fā)展機遇。
風險分析：政策落地執(zhí)行節(jié)奏不及預(yù)期;高耗能行業(yè)產(chǎn)能出清與改造進度受地方經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力擾動不及預(yù)期;氫氨醇、智能微電網(wǎng)等技術(shù)商業(yè)化迭代速度不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致下游需求疲軟，進而影響節(jié)能改造與綠色投資意愿。
