國(guó)聯(lián)民生（HK1456）證券發(fā)布研報(bào)稱，中大排量摩托車(chē)市場(chǎng)快速擴(kuò)容，供給端頭部車(chē)企新車(chē)型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，同步助長(zhǎng)摩托車(chē)文化逐步形成，持續(xù)推薦中大排摩托車(chē)賽道。參考國(guó)內(nèi)汽車(chē)發(fā)展歷史及海外摩托車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車(chē)需求崛起高收益者。
國(guó)聯(lián)民生（HK1456）證券主要觀點(diǎn)如下：
事件
據(jù)中國(guó)摩托車(chē)商會(huì)數(shù)據(jù)，2026年3月250cc(不含)以上摩托車(chē)銷(xiāo)量7.8萬(wàn)輛，同比-11.8%，環(huán)比+69.4%。1-3月累計(jì)銷(xiāo)量18.7萬(wàn)輛，同比-8.5%。行業(yè)：中大排月度銷(xiāo)量環(huán)比改善出口同比表現(xiàn)優(yōu)于內(nèi)銷(xiāo)旺季催化漸近。1)125cc(不含)以上：3月銷(xiāo)量67.7萬(wàn)輛，同比-4.8%，環(huán)比+41.1%;1-3月累計(jì)銷(xiāo)量182.6萬(wàn)輛，同比+2.7%;2)250cc(不含)以上：3月銷(xiāo)量7.8萬(wàn)輛，同比-11.8%，環(huán)比+69.4%;1-3月累計(jì)銷(xiāo)量18.7萬(wàn)輛，同比-8.5%。
其中：出口：250cc+摩托車(chē)3月出口4.7萬(wàn)輛，同比+10.1%，環(huán)比+36.5%;1-3月累計(jì)出口12.6萬(wàn)輛，同比+6.0%。內(nèi)銷(xiāo)：250cc+摩托車(chē)3月內(nèi)銷(xiāo)3.1萬(wàn)輛，同比-32.1%，環(huán)比+166.6%;1-3月累計(jì)內(nèi)銷(xiāo)6.1萬(wàn)輛，同比-28.6%。
結(jié)構(gòu)：250cc<排量≤400cc車(chē)型同比穩(wěn)健增長(zhǎng)
1)250cc<排量≤400cc：3月銷(xiāo)售4.2萬(wàn)輛，同比+2.9%，環(huán)比+70.8%;1-3月累計(jì)銷(xiāo)量10.4萬(wàn)輛，同比-8.5%;2)400cc<排量≤500cc：3月銷(xiāo)售1.7萬(wàn)輛(其中春風(fēng)1.2萬(wàn)輛)，同比-30.9%，環(huán)比+97.6%;1-3月累計(jì)銷(xiāo)量3.5萬(wàn)輛，同比-21.2%;3)500cc<排量≤800cc：3月銷(xiāo)售1.6萬(wàn)輛(其中春風(fēng)0.4萬(wàn)輛)，同比-20.1%，環(huán)比+75.5%;1-3月累計(jì)銷(xiāo)量4.1萬(wàn)輛，同比+1.3%;4)排量>800cc：3月銷(xiāo)售0.2萬(wàn)輛(其中隆鑫0.1萬(wàn)輛)，同比+5.8%，環(huán)比-31.4%;1-3月累計(jì)銷(xiāo)量0.8萬(wàn)輛，同比+18.0%。
該行認(rèn)為3月整體中大排量摩托車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)相對(duì)平淡。展望2026年，供給持續(xù)豐富，疊加春風(fēng)動(dòng)力（603129）、隆鑫通用（603766）、錢(qián)江摩托（000913）等龍頭摩企發(fā)力出口業(yè)務(wù)，中大排內(nèi)外銷(xiāo)（885840）有望共振向上。
格局：頭部企業(yè)份額穩(wěn)固春風(fēng)、隆鑫份額領(lǐng)先
3月250cc+銷(xiāo)量前三名分別為春風(fēng)動(dòng)力（603129）、隆鑫通用（603766）、錢(qián)江摩托（000913），CR3市占率合計(jì)為50.8%;1-3月CR3累計(jì)市占率合計(jì)為49.2%，較2025年全年上升2.6pcts，其中：1)春風(fēng)動(dòng)力（603129）：250cc+3月銷(xiāo)量1.7萬(wàn)輛，同比-33.8%，市占率22.1%，環(huán)比+0.3pct;1-3月累計(jì)市占率20.5%，較2025年全年+0.6pct;2)隆鑫通用（603766）：250cc+3月銷(xiāo)量1.4萬(wàn)輛，同比+27.0%，市占率18.3%，環(huán)比-1.6pcts;1-3月累計(jì)市占率18.5%，較2025年全年+3.7pcts;3)錢(qián)江摩托（000913）：250cc+3月銷(xiāo)量0.8萬(wàn)輛，同比-34.6%，市占率10.4%，環(huán)比+3.2pcts;1-3月累計(jì)市占率10.2%，較2025年全年-1.7pcts。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中大排摩托車(chē)需求下滑;禁、限摩政策收緊;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
