財通證券（601108）發(fā)布研報稱，隨著國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)逐步規(guī)模放量，整機(jī)方案商的價值重心有望由標(biāo)準(zhǔn)化組裝上移至“系統(tǒng)級架構(gòu)+高速互聯(lián)+液冷+大規(guī)模交付”的全棧集成，格局有望持續(xù)改善，其中具備計算/網(wǎng)絡(luò)/液冷全棧能力并深度綁定CSP（CSPI）的頭部廠商盈利能力有望實(shí)現(xiàn)顯著提升，建議關(guān)注：浪潮信息（000977）(000977.SZ)、華勤技術(shù)（603296）(603296.SH)、紫光股份（000938）(000938.SZ)。
財通證券（601108）主要觀點(diǎn)如下：
超節(jié)點(diǎn)性能優(yōu)要求高，產(chǎn)品規(guī)格快速迭代中
超節(jié)點(diǎn)是通過高速互聯(lián)協(xié)議與專用交換芯片構(gòu)建的高帶寬域，將數(shù)十至數(shù)百顆GPU芯片在邏輯上整合為低延遲、高帶寬的協(xié)同計算系統(tǒng);相較傳統(tǒng)的GPU集群，超節(jié)點(diǎn)在通信時延、算力密度、成本和效率，機(jī)房空間利用和TCO總成本等方面具有優(yōu)勢，在整機(jī)的系統(tǒng)架構(gòu)設(shè)計、信號完整性、供電、散熱、深度耦合上要求更高。
浪潮信息（000977）、華勤技術(shù)（603296）、新華三、超聚變、中興通訊（000063）是國內(nèi)為數(shù)不多具備超節(jié)點(diǎn)全棧研發(fā)和規(guī)模化量產(chǎn)能力的公司，其中華勤技術(shù)（603296）、浪潮信息（000977）在頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶端更具優(yōu)勢
華勤技術(shù)（603296）是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)同時擁有計算節(jié)點(diǎn)、網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)全棧設(shè)計能力的廠家，預(yù)計超節(jié)點(diǎn)項(xiàng)目會在2026Q2開始發(fā)貨，2026H2規(guī)模交付，2026年預(yù)計超百億收入;浪潮信息（000977）在2025M8發(fā)布支持64路本土GPU芯片互聯(lián)的超節(jié)點(diǎn)服務(wù)器元腦SD200，元腦SD200可實(shí)現(xiàn)單機(jī)內(nèi)運(yùn)行超萬億參數(shù)大模型，目前已率先實(shí)現(xiàn)商用;新華三推出了H3CUniPoDS80000超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品，H3CUniPoDS80000柜內(nèi)卡間全互聯(lián)通信，相比傳統(tǒng)8卡服務(wù)器組網(wǎng)，卡間互聯(lián)帶寬提升8倍，單卡推理效率提升80%。
超節(jié)點(diǎn)機(jī)柜難度顯著提升，供應(yīng)鏈盈利能力有望改善
相較傳統(tǒng)的服務(wù)器方案，超節(jié)點(diǎn)方案包含計算節(jié)點(diǎn)、交換模塊、管理節(jié)點(diǎn)等核心硬件組件，利潤率提升，隨超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)入規(guī)模放量階段，整機(jī)方案商盈利能力有望改善。
風(fēng)險提示：國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)進(jìn)展不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期。
