■田鵬
近日，財(cái)政部公布最新財(cái)政收支數(shù)據(jù)顯示，一季度證券交易印花稅同比增長78.1%。印花稅作為反映二級(jí)市場成交體量與交易熱度的重要指標(biāo)之一，其大幅攀升直觀反映出一季度A股交易活躍度回升、市場交投氛圍回暖。
在筆者看來，資本市場交易端的持續(xù)活躍，能有效提升市場流動(dòng)性與定價(jià)效率，助力直接融資體系的活力穩(wěn)步釋放，更好地發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的樞紐功能。
活躍的二級(jí)市場能從多個(gè)維度賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)步入關(guān)鍵階段，科創(chuàng)企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、專精特新（885929）企業(yè)普遍具有輕資產(chǎn)特征。在此背景下，股權(quán)直接融資已成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心支撐。一季度A股成交持續(xù)放量、賺錢效應(yīng)逐步修復(fù)，為這一核心支撐“添柴加火”。
一方面，活躍的二級(jí)市場環(huán)境提升了上市公司股權(quán)流動(dòng)性與估值穩(wěn)定性，使得企業(yè)通過定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方式補(bǔ)充現(xiàn)金流、布局新興賽道更加順暢，資金瓶頸得以突破，技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張加速推進(jìn)。
另一方面，平穩(wěn)活躍的市場環(huán)境為硬科技企業(yè)登陸資本市場鋪平了道路。依托全面注冊制的制度優(yōu)勢，高端制造、人工智能（885728）、生物醫(yī)藥、數(shù)據(jù)要素（886041）等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市融資渠道持續(xù)暢通，資本得以精準(zhǔn)澆灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵領(lǐng)域。
市場活躍度的提升還盤活了存量資產(chǎn)的整合空間。在行業(yè)周期（883436）迭代、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，上市企業(yè)并購重組（885739）、資源整合明顯提速，借助資本市場工具實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與新興產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展?；A(chǔ)設(shè)施公募REITs、產(chǎn)業(yè)基金等多元直接融資工具的穩(wěn)健發(fā)展，同樣離不開資本市場整體流動(dòng)性的有力支撐。
不過，值得注意的是，二級(jí)市場的高換手、高交易熱度，并不等同于直接融資質(zhì)量的同步提升。短期題材炒作、過度短線博弈，容易加劇市場波動(dòng)，偏離價(jià)值投資主線，反而不利于資本市場長期穩(wěn)定與理性融資生態(tài)的構(gòu)建。
因此，長遠(yuǎn)來看，A股市場需要的是理性有序的常態(tài)化活躍，而非短期過熱的投機(jī)行情。唯有堅(jiān)守價(jià)值投資理念，持續(xù)深化資本市場改革，兼顧交易活力與市場韌性，才能讓二級(jí)市場的熱度真正轉(zhuǎn)化為直接融資的內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)、協(xié)同發(fā)展。
