中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，市場(chǎng)尚未充分定價(jià)油價(jià)的中樞抬升高度，建議投資人以油價(jià)中樞上行為基礎(chǔ)設(shè)定，預(yù)防潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，先布局確定性的資產(chǎn)。從中期維度看，中國(guó)化工（850102）在全球的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是加強(qiáng)的，而通脹抬升的市場(chǎng)風(fēng)偏對(duì)于有盈利底的HALO資產(chǎn)也更加有利。在油價(jià)沖擊過(guò)后，再尋找傳導(dǎo)順利，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)的化工（850102）核心資產(chǎn)。
中信建投主要觀(guān)點(diǎn)如下：
碳中和考核辦法出臺(tái)，化工供給端再添催化
中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《碳達(dá)峰碳中和（885919）綜合評(píng)價(jià)考核辦法》正式落地?？己宿k法明確自2026年度起對(duì)各省(自治區(qū)、直轄市)黨委和政府開(kāi)展碳達(dá)峰碳中和（885919）綜合評(píng)價(jià)考核，考核設(shè)置控制指標(biāo)和支撐指標(biāo)兩大類(lèi)?？己私Y(jié)果作為省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)班子和有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)干部綜合考核評(píng)價(jià)、選拔任用、監(jiān)督管理的重要參考。該行認(rèn)為雙碳進(jìn)入執(zhí)行階段對(duì)于典型高能耗的化工（850102）行業(yè)，是抬升成本，促進(jìn)出清，加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)的標(biāo)志。
尋找短期和中期EPS確定性受益的標(biāo)的
化工ETF（159133）因?yàn)榻档惋L(fēng)偏在過(guò)去一個(gè)月無(wú)差別的賣(mài)出對(duì)于一些短中期都受益的品種是錯(cuò)殺。從ETF的數(shù)據(jù)來(lái)看，贖回已有所緩和，而經(jīng)過(guò)這一波回調(diào)之后的化工（850102），股價(jià)和基本面就同步了?，F(xiàn)貨價(jià)格的沖擊在4月會(huì)更加顯著，隨著中東最后發(fā)貨的油到港以及低價(jià)庫(kù)存的消耗，該行會(huì)在4-5月看到化工（850102）品現(xiàn)貨價(jià)格的進(jìn)一步走強(qiáng)。由于海外供給缺口大以及國(guó)內(nèi)保供成品油的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，化工（850102）品價(jià)格有望更加強(qiáng)勢(shì)。目前市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期油價(jià)的定價(jià)依然只有80美金，意味著市場(chǎng)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)也許還并沒(méi)有完全釋放，并不妨礙該行找化工（850102）相對(duì)的好。關(guān)注以煤化工（884281）、氣頭化工（850102）為代表的短期和中期EPS確定性受益的標(biāo)的。
美伊沖突，重視煤化工能源保障地位重估，及化工小品種漲價(jià)和套利機(jī)會(huì)
1)油—煤套利：地緣風(fēng)險(xiǎn)推高油價(jià)，而多數(shù)煤化工（884281）產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)路線(xiàn)均以石油衍生物為原料，在油—煤價(jià)差走闊的大背景下，煤頭產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈條受益明顯。2)新疆煤化工（884281）的能源（850101）保障地位：在地緣風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)峻后，以煤炭（850105）為資源稟賦基礎(chǔ)的煤化工（884281）制油氣會(huì)再次受到國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)別的重視，其經(jīng)濟(jì)性具備顯著優(yōu)勢(shì)。遠(yuǎn)期展望，結(jié)合新疆新能源（850101）的快速發(fā)展，新疆有望成為中國(guó)的能源（850101）腹地。3)歐洲供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的漲價(jià)機(jī)會(huì)：歐洲天然氣（885430）價(jià)格飆升致化工（850102）品成本承壓，添加劑類(lèi)小產(chǎn)品在下游成本占比低、提價(jià)基礎(chǔ)好。從蛋氨酸、維生素（886081）等食品添加劑，到抗老化劑等塑料添加劑已經(jīng)開(kāi)始兌現(xiàn)漲價(jià)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
(1)原油價(jià)格上行或下行超預(yù)期；(2)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化；(3)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)下行。
