東方證券（HK3958）發(fā)布研報稱，谷歌（GOOG）(GOOGL.US)v8t單個Cluster可擴展至超100萬塊芯片，Scale up+DCN持續(xù)帶動OCS需求，v8i采用Boardfly架構印證OCS亦可用于市場廣闊的MoE推理場景，打開需求天花板；ASIC芯片帶來的液冷增量需求亦不可小覷，當下v8已全系標配液冷，隨著芯片供給加速釋放，液冷產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)維持高景氣度。
東方證券（HK3958）主要觀點如下：
v8t引入內(nèi)存池化，單訓練集群可擴展至超100萬卡
4月23日，谷歌（GOOG）發(fā)布新一代TPU包含v8t和v8i兩款芯片。v8t作為訓練芯片，旨在將模型開發(fā)周期（883436）從數(shù)月縮短至數(shù)周，單Pod可擴展至9600個芯片，單Pod FP4算力達121EFlops，較上一代提升近3倍，單芯片Scale up ICI速率提升至19.2Tb/s，較上一代翻倍，單芯片Scale out側帶寬提升至400Gb/s，并引入Virgo網(wǎng)絡架構，采用扁平化雙層無阻塞網(wǎng)絡擴展，在單個網(wǎng)絡結構中可連接超過13.4萬塊芯片，單個Cluster可擴展至超100萬塊芯片。v8t Scale up網(wǎng)絡仍然采用3Dtorus+OCS互聯(lián)，DCN網(wǎng)絡采用OCS互聯(lián)，隨著集群規(guī)模邁入百萬卡級，模型訓練需求有望持續(xù)帶動OCS互聯(lián)需求。此外，v8t還引入了TPUDirect RDMA和TPUDirect Storage技術，使TPU內(nèi)存與網(wǎng)絡接口卡之間可直接數(shù)據(jù)傳輸，且TPU與高速管理存儲之間也可直接訪問。
v8i采用Boardfly架構，OCS應用領域邁入推理側
v8i作為后訓練和推理芯片，SRAM容量較上一代提升3倍，可容納更大的KV緩存，顯著減少長上下文decoding時的空閑時間，v8i采用Boardfly架構，相較3Dtorus架構顯著減少網(wǎng)絡直徑至7跳，更適用于MoE推理。對于Boardfly架構，tray內(nèi)4芯片采用ICI直連，每8個tray組成一個group，通過銅纜實現(xiàn)全互聯(lián)，每36個group通過OCS互聯(lián)形成1152個芯片的pod。部分投資者認為OCS應用領域相對局限于訓練側和DCN，而Boardfly架構印證了OCS亦可用于市場廣闊的MoE推理場景，隨著當下Openclaw、Coding需求持續(xù)提升，有望持續(xù)帶動OCS伴隨TPU在Anthropic、Meta（META）等模型廠商的后訓練和推理場景的組網(wǎng)需求。
全系液冷逐步成為新一代ASIC標配，液冷應用勢不可擋
TPUv8t和v8i風冷已無法支持，均采用液冷技術，并搭配第四代CDU。4月22日，維諦技術（VRT）公布2026Q1財報，2026Q1公司凈銷售額達26.5億美元，同比+30%，主要受美洲地區(qū)收入增長，數(shù)據(jù)中心需求強勁，調(diào)整后營業(yè)利潤同比+64%，調(diào)整后營業(yè)利潤率達20.8%，同比+4.3個pct。公司認為2026年數(shù)據(jù)中心市場需求持續(xù)強勁，將加速產(chǎn)能擴張和戰(zhàn)略投資，預計2026年，調(diào)整后營業(yè)利潤同比+53%至中值32億美元，較之前上調(diào)約1.6億美元，調(diào)整后營業(yè)利潤率同比+2.9pct至中值23.3%，較之前上調(diào)0.8pct。該行認為在GPU液冷市場之外，ASIC芯片帶來的液冷增量需求亦不可小覷，當下v8已全系標配液冷，不僅訓練側適配液冷，推理側也同樣需要，隨著芯片供給加速釋放，液冷產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)維持高景氣度。
投資建議與投資標的
OCS相關廠商騰景科技（688195）、炬光科技（688167）、德科立（688205）、光庫科技（300620）、海泰新光（688677）、長芯博創(chuàng)（300548）、福晶科技（002222）、水晶光電（002273）等；液冷全鏈條廠商英維克（002837），液冷相關廠商領益智造（002600）、申菱環(huán)境（301018）、奕東電子（301123）、鼎通科技（688668）等。
風險提示
AI發(fā)展不及預期，行業(yè)競爭加劇風險，地緣政治風險。
