4月29日，東海證券發(fā)布了一篇保險行業(yè)的研究報告，報告指出，預(yù)定利率研究值環(huán)比回升4bp至1.93%，看好一季報價值增長帶來的板塊催化。
保險業(yè)協(xié)會于4月24日組織召開了人身保險業(yè)利率研究專家咨詢委員會2026年一季度例會，研討經(jīng)濟(jì)形勢、利率走勢，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.93%，環(huán)比上季度提升4bps。
預(yù)定利率研究值環(huán)比回升4bps至1.93%，筑底企穩(wěn)信號明確，全年調(diào)整概率較低。本次會議將普通型人身險產(chǎn)品的預(yù)定利率研究值設(shè)定為1.93%，系動態(tài)調(diào)整機(jī)制實(shí)施以來首次回升，標(biāo)志著此前連續(xù)五個季度的下調(diào)趨勢(2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%)正式終結(jié)，降幅收窄并企穩(wěn)回暖。拆解參考指標(biāo)，5Y-LPR(2026Q1仍為3.5%)與5Y定存利率(2026Q1仍為1.3%)連續(xù)兩季保持不變，10年期國債到期收益率(1.82%)雖小幅下降，但2025年下半年以來長端利率趨勢性回暖，其移動平均線帶動了研究值的回升。當(dāng)前研究值距普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限2.0%僅差7bps，未觸發(fā)“連續(xù)兩季度偏離25bp”的調(diào)整閾值，預(yù)計全年預(yù)定利率上限維持不變，產(chǎn)品定價穩(wěn)定性進(jìn)一步鞏固。
分紅險主導(dǎo)開門紅，銀保渠道產(chǎn)能集中釋放，負(fù)債端結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2026年一季度，居民存款搬家趨勢延續(xù)，疊加分紅險“保底+浮動”收益結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，行業(yè)開門紅銷售持續(xù)火熱，分紅險新單保費(fèi)占比持續(xù)抬升，成為絕對主力。產(chǎn)品端，監(jiān)管收緊分紅險演示利率上限至3.5%并深化推進(jìn)“報行合一”，倒逼行業(yè)聚焦“低保證、高浮動”的穩(wěn)健型產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上，部分險企已推出預(yù)定利率為1.25%的分紅險產(chǎn)品，緩釋利差損風(fēng)險的同時也給分紅收益提出了更高的要求，更為考驗(yàn)投資能力和分紅實(shí)現(xiàn)率。渠道端，銀保渠道延續(xù)高增態(tài)勢，頭部險企銀保期繳保費(fèi)同比翻倍，期繳占比持續(xù)提升，成為負(fù)債增長核心引擎。展望后續(xù)，居民理財需求向保險遷移的趨勢未改，銀保渠道憑借銀行網(wǎng)點(diǎn)與客戶資源優(yōu)勢，有望持續(xù)承接儲蓄資金，頭部險企依托產(chǎn)品與渠道壁壘，新單增速將繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
長端利率企穩(wěn)回升，權(quán)益配置側(cè)重高股息與新質(zhì)生產(chǎn)力，投資收益彈性增強(qiáng)。利率端，10年期國債收益率一季度窄幅震蕩，企穩(wěn)于1.82%附近，長端利率底部基本確認(rèn)，帶動險企凈投資收益率中樞企穩(wěn)回升，利差損壓力顯著緩解。權(quán)益端，資本市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會顯現(xiàn)，險資加大兩大方向配置：一是布局新質(zhì)生產(chǎn)力賽道，增配人工智能（885728）、高端制造等科技板塊，挖掘長期成長價值；二是增持高股息標(biāo)的，契合新會計準(zhǔn)則下FVOCI資產(chǎn)配置需求，行業(yè)龍頭（883917）互相增持傳遞基本面筑底信號。盡管一季度權(quán)益市場震蕩導(dǎo)致當(dāng)期利潤承壓，但長端利率企穩(wěn)與權(quán)益配置優(yōu)化形成支撐，疊加去年4月沖擊帶來的低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計全年險企投資收益穩(wěn)中有升，頭部險企憑借多元配置與擇時能力，投資端表現(xiàn)更具韌性。
