IPO獲受理僅4個月，中電科思儀科技股份有限公司（下稱“思儀科技”）首發(fā)過會。
深交所官網(wǎng)顯示，思儀科技（002653）IPO申請于2025年12月24日獲受理，于2026年4月28日過會，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。
思儀科技（002653）是一家專業(yè)從事電子測量儀器研發(fā)、制造和銷售的高科技企業(yè)，曾于2022年12月申報科創(chuàng)板IPO，而在科創(chuàng)板第一輪問詢函中，上交所指出其存在招股書有多處筆誤及前后披露不一致等情況，并質(zhì)疑投行“三道防線”是否有效執(zhí)行。
此次IPO，思儀科技（002653）雖然變更了保薦機構(gòu)，不過其信披和合規(guī)問題依然值得關注。另外，思儀科技（002653）自稱其電子測量儀器處于國內(nèi)“第一梯隊”，但是從毛利率來看，該公司的表現(xiàn)卻略遜于同行可比公司均值，且其核心產(chǎn)品整機業(yè)務收入及占比有所下滑，多業(yè)務發(fā)展或拖累了毛利率表現(xiàn)。
4月24日、29日，就公司董事長履歷及任期、信披質(zhì)量與經(jīng)營合規(guī)性、市場地位及盈利能力等問題，時代商業(yè)研究院向思儀科技（002653）發(fā)送郵件并致電詢問，但截至發(fā)稿未獲對方回復。
曾陷入信披與合規(guī)爭議，董事長履歷信披完整性待考
董事長是公司治理第一責任人，其完整任職軌跡、歷史兼職、關聯(lián)企業(yè)任職背景，直接關聯(lián)公司獨立性、股權(quán)關聯(lián)、利益關聯(lián)、治理架構(gòu)等。
而從思儀科技（002653）董事長張紅衛(wèi)的履歷來看，其信披或存在疑點。
招股書（上會稿）顯示，張紅衛(wèi)畢業(yè)于天津大學，本科學歷，系研究員級高級工程師，享受國務院政府特殊津貼。1985年7月至2015年10月，歷任四十一所（中國電子科技集團公司第四十一研究所）員工、技術(shù)處副處長、所長助理、副所長，四十所（中國電子科技集團公司第四十研究所）/四十一所副所長；2015年10月至2018年11月任中電儀器有限（思儀科技（002653）前身）董事、總經(jīng)理，四十所/四十一所副所長。2018年11月至2020年12月，任中電儀器有限董事長；2020年12月至今，任思儀科技（002653）董事長。
而天眼查APP顯示，張紅衛(wèi)曾擔任中國電子科技財務有限公司、中電科航空電子有限公司等12家企業(yè)的高管，其中2家處于注銷狀態(tài)，其余10家處于存續(xù)或開業(yè)狀態(tài)，且這10家企業(yè)的名稱均曾在思儀科技（002653）的招股書中出現(xiàn)。張紅衛(wèi)是否曾任職于這些企業(yè)，其履歷信披是否存在遺漏等問題有待回答。
在前次IPO中，思儀科技（002653）的信披問題曾是監(jiān)管關注的重點。
在申報科創(chuàng)板IPO的第一輪問詢函中，上交所曾指出思儀科技（002653）的申報材料對于資產(chǎn)劃撥、關聯(lián)交易、獨立性等重點問題的信息披露簡略，中介機構(gòu)相關核查亦不全面。招股書存在多處筆誤以及前后披露不一致的情況，“財務會計信息與管理層分析”章節(jié)的分析披露簡略。保薦工作報告的內(nèi)核部關注問題章節(jié)財務數(shù)據(jù)均為截至2022年3月數(shù)據(jù)，且保薦工作報告中多處事實及結(jié)論性意見存在與招股書不一致的情況。保薦機構(gòu)內(nèi)核部現(xiàn)場核查工作時間與該證券發(fā)行項目內(nèi)核會的召開時間不一致等。
由于存在上述情形，上交所要求思儀科技（002653）全面核查招股說明書，修訂完善對資產(chǎn)劃撥、關聯(lián)交易、獨立性等相關章節(jié)的披露內(nèi)容，逐一修改文字錯誤、前后不一致披露內(nèi)容，并對招股書與保薦工作報告存在不一致的內(nèi)容進行說明；同時要求其保薦機構(gòu)中信證券（600030）（600030.SH）說明投行“三道防線”是否有效執(zhí)行。而在回復上述問詢函僅一個月后，2023年6月16日，思儀科技（002653）便撤回了IPO申請。
除了信披問題，思儀科技（002653）還曾因軍隊物資投標違規(guī)被罰，其經(jīng)營合規(guī)性問題同樣值得關注。
招股書顯示，思儀科技（002653）因報告期前的投標事項，于報告期內(nèi)被主管機關處以1年內(nèi)禁止參加軍隊物資工程服務采購活動的處罰。截至2023年3月，上述處罰期限已屆滿。此外，該公司還因報告期前的違規(guī)行為，于報告期內(nèi)被主管機關處以罰款并沒收違法所得。不過，思儀科技（002653）未具體披露此次違規(guī)的具體情況及被罰金額，僅表示截至招股說明書簽署日（2026年4月9日），其已繳清前述罰款，并積極采取整改措施，規(guī)范管理工作。
自稱電子測量儀器產(chǎn)品處國內(nèi)“第一梯隊”，盈利能力卻不及同行均值
作為國內(nèi)電子測量儀器產(chǎn)品第一梯隊的企業(yè)，思儀科技（002653）的盈利能力為何卻不及同行可比公司均值？
招股書顯示，思儀科技（002653）自稱其總體技術(shù)水平達到中國領先、國際先進水平，部分領域達到國際領先水平，在中國電子測量儀器產(chǎn)品市場中位于第一梯隊，在中國電子測試測量系統(tǒng)市場中位于第二梯隊。
然而，報告期（2023—2025年）內(nèi)思儀科技（002653）的毛利率雖然逆勢提升，卻持續(xù)低于同行可比公司均值。
招股書顯示，報告期各期，思儀科技（002653）的毛利率分別為40.01%、49.38%、47.46%。思儀科技（002653）將普源精電（688337）(688337.SH )、鼎陽科技（688112）(688112.SH)、坤恒順維（688283）(688283.SH)列為同行可比公司，同期同行可比公司的毛利率均值分別為61.45%、58.70%、58.28%，遠高于該公司。從單個企業(yè)來看，思儀科技（002653）的毛利率在同行可比公司中“墊底”。
對此，思儀科技（002653）在招股書中稱，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率低于可比上市公司平均水平，主要系可比上市公司業(yè)務主要是整機銷售，而公司除整機產(chǎn)品銷售外，還有受托研制業(yè)務、測試系統(tǒng)業(yè)務等毛利率相對偏低的定制產(chǎn)品業(yè)務。
實際上，報告期內(nèi)思儀科技（002653）的核心業(yè)務收入下滑，拓展的多種業(yè)務則拖累了毛利率。報告期各期，思儀科技（002653）的整機業(yè)務收入從14.20億元降至13.37億元，收入占比從66.58%降至56.23%。同期，該公司總營收則從21.33億元增長至23.78億元，主要是由測試系統(tǒng)業(yè)務收入增長驅(qū)動，而后者的毛利率比整機業(yè)務的毛利率低約20個百分點。
盡管如此，從細分產(chǎn)品看，報告期各期，思儀科技（002653）整機產(chǎn)品的毛利率分別為54.83%、55.78%、58.11%，同期可比公司細分產(chǎn)品毛利率均值分別為62.74%、60.16%、58.58%，仍略高于思儀科技（002653）。
思儀科技（002653）在第二輪問詢回復文件中表示，公司電子測量儀器整機業(yè)務毛利率低于同行業(yè)可比公司，主要是因為公司整機產(chǎn)品線布局廣泛，全面覆蓋了微波/毫米波測量儀器、通信測量儀器、光電測量儀器、基礎測量儀器等主要儀器類別，細分型號眾多，部分細分產(chǎn)品型號毛利率相對較低，拉低了整機產(chǎn)品整體毛利率；相比之下，同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品線更為聚焦于某些細分領域。此外，公司與同行業(yè)可比公司所經(jīng)營的電子測量儀器具體產(chǎn)品類別存在較大差異，而不同產(chǎn)品類別的毛利率存在整體性差異。
