當光伏行業(yè)深陷寒冬，曾經跟隨下游擴產潮賺得盆滿缽滿的光伏設備（881279）上市公司，近幾年普遍遭遇了業(yè)績滑坡。而在行業(yè)至暗時刻，圍繞鈣鈦礦、HJT及BC等新一代電池技術的競爭并未停歇，一場由技術迭代驅動的“軍備競賽”悄然升級。
值得注意的是，進入2026年，特斯拉（TSLA）宣布進軍太空光伏并在美建設大型光伏電站的消息，引爆了資本市場對于設備出海（885840）的新想象，部分公司一季度經營現(xiàn)金流的異動，更是引發(fā)了市場關于“特斯拉（TSLA）訂單”的猜想。
2025年業(yè)績“斷崖式”下滑
翻閱各家公司2025年年報，營收與利潤的同比下滑成為主基調。
光伏電池設備龍頭捷佳偉創(chuàng)（300724）去年實現(xiàn)營業(yè)收入154.72億元，同比下降18.08%，歸母凈利潤26.17億元，同比下降5.30%；邁為股份（300751）的業(yè)績波動更為顯著，全年營業(yè)收入81.52億元，同比下降17.07%，歸母凈利潤為7.22億元，同比下降22.06%。
京山輕機旗下晟成光伏是組件自動化產線龍頭，實現(xiàn)營業(yè)收入45.53億元，同比下降33.41%；晶盛機電（300316）雖未單獨拆分光伏裝備數據，但其設備及服務業(yè)務收入為84.03億元，同比下降37.12%，公司在年報中直言，受光伏行業(yè)周期（883436）性調整影響，光伏設備（881279）和材料收入及盈利同比下滑。
眾多公司業(yè)績下滑的背后，是訂單執(zhí)行的遲滯與存貨的高位運行。
截至2025年末，捷佳偉創(chuàng)（300724）存貨賬面價值為55.31億元，其中發(fā)出商品占比高達79.57%；邁為股份（300751）存貨中的發(fā)出商品賬面價值更是達到32.12億元，占總存貨的52.67%。這是因為企業(yè)普遍采用“預收款-發(fā)貨款-驗收款-質保金”的銷售模式，大量發(fā)出商品滯留客戶現(xiàn)場等待驗收，不僅占壓資金，更埋下了存貨跌價的風險。
與此同時，由于下游客戶付款周期（883436）拉長，光伏設備（881279）企業(yè)的“造血”能力遭受考驗。2025年，捷佳偉創(chuàng)（300724）經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-12.04億元，同比下降140.81%；邁為股份（300751）這一指標為-6.98億元，同比下滑1343.68%；晶盛機電（300316）這一指標為7.39億元，同比下滑58.33%。
在新增訂單方面，企業(yè)未如以往般披露亮眼大單，捷佳偉創(chuàng)（300724）在年報中表示，受光伏電池新建產能整體下降影響，新簽訂單及在手訂單呈下降趨勢。不過，在技術升級領域的訂單依然有亮點，邁為股份（300751）稱2025年成功獲得業(yè)內首條鈣鈦礦/硅異質結疊層電池整線訂單，標志著新技術裝備的商業(yè)化邁出關鍵一步。
HJT等新技術“軍備競賽”升溫
行業(yè)低谷往往是新技術的密集孵化期。2025年，各設備龍頭圍繞HJT、BC及鈣鈦礦等路線的裝備研發(fā)與落地，呈現(xiàn)多點開花的局面，力求在周期（883436）反轉時搶占技術制高點，甚至呈現(xiàn)出“軍備競賽”之勢。
HJT方面，邁為股份（300751）作為絲網印刷與HJT整線龍頭，不僅將雙面微晶異質結高效電池整線裝備的單線年產能升級至GW級，更在金屬化降本環(huán)節(jié)取得競爭優(yōu)勢，自主開發(fā)了第二代無主柵技術（NBB）及配套串焊設備，可減少銀漿耗量30%以上。經認證，其基于可量產工藝研發(fā)的異質結電池轉換效率已達26.8%。
BC方面，拉普拉斯（688726）積極推動硼擴散、磷擴散、氧化退火、LPCVD、PECVD等設備技術的優(yōu)化和升級，持續(xù)推進ALD設備、EPD設備、激光設備（884220）等一系列新產品在BC端的應用；光伏級大產能LPCVD的量產，解決了新型高效光伏電池片隧穿氧化及多晶硅層制備的工藝難題。
同時，拉普拉斯（688726）在覆蓋了各類熱制程、鍍膜及配套自動化設備（881171）的基礎上，對EPD設備、激光Poly減薄設備等關鍵設備技術方面取得良好進展，并持續(xù)推動對磁控濺射物理氣相沉積平臺、新一代核心CVD工藝設備、鈣鈦礦核心真空工藝設備、新型金屬化設備等領域的前瞻研究和技術探索。
在鈣鈦礦電池（886006）領域，捷佳偉創(chuàng)（300724）稱其自建的鈣鈦礦中試線獲得了多項行業(yè)獎項，并成功交付了鈣鈦礦整線設備及柔性鈣鈦礦整線設備。公司推出的工業(yè)級壓電噴墨打印鈣鈦礦薄膜技術實現(xiàn)了噴墨打印設備的出貨，其PVD、RPD設備更是多次中標頭部企業(yè)鈣鈦礦項目訂單，加速推動鈣鈦礦/晶硅疊層電池的商業(yè)化進程。
京山輕機旗下晟成光電構建了從實驗線到GW級量產設備的完整產品體系，不僅交付了鈣鈦礦單結/疊層電池封裝整線設備，其核心工藝設備如雙層鈣鈦礦真空閃蒸結晶設備也完成了首臺套交付，產品甚至已延伸至海外市場；拉普拉斯（688726）也披露，正積極加速鈣鈦礦、疊層電池等不同技術所需核心工藝設備的研發(fā)驗證與產業(yè)化落地。
“特斯拉訂單”成為行業(yè)懸念
2026年以來，特斯拉（TSLA）在光伏領域的一系列動作成為全球資本市場關注的焦點，也為處于調整期的光伏設備（881279）行業(yè)注入了新的預期。
其中，1月，馬斯克在達沃斯論壇上宣布特斯拉（TSLA）和SpaceX將在三年內在美國合計建設100GW光伏產能；2月，SpaceX宣布構建由百萬顆太陽能衛(wèi)星供電的太空AI數據中心網絡，同時特斯拉（TSLA）團隊前往中國多家光伏設備（881279）企業(yè)實地考察；3月，外媒報道特斯拉（TSLA）計劃采購一批中國光伏設備（881279）。
值得注意的是，3月20日，有傳聞稱，特斯拉（TSLA）計劃從中國采購總價29億美元的光伏制造設備，正與拉普拉斯（688726）等企業(yè)談判，當日午后，捷佳偉創(chuàng)（300724）直線拉升觸及漲停，邁為股份（300751）等一度漲超10%，而有關企業(yè)方面回應頗為曖昧，均表示以公告為準。
但在4月9日，因外媒報道中國考慮限制向美國出口先進光伏技術和設備，光伏設備（881279）板塊指數下跌超2%；4月12日，業(yè)內人士對財聞表示，近期江蘇省發(fā)改委組織了一次關于光伏設備（881279）出口的座談會，并未下發(fā)明確通知；4月16日，商務部在例行發(fā)布會上對相關出口限制傳聞回應稱“不了解相關情況”。
在消息被證實或證偽之前，多家光伏設備（881279）公司披露的一季報業(yè)績，給了市場一記重錘。捷佳偉創(chuàng)（300724）一季度營收14.95億元，同比下降63.52%；邁為股份（300751）一季度營收13.37億元，同比下降40.02%；京山輕機一季度營收9.35億元，同比下降47.04%；晶盛機電（300316）一季度營收17.29億元，同比下降44.88%。
不過，據邁為股份（300751）一季報，公司一季度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為19.50億元，同比增長654.28%，公司解釋為“報告期內公司新增訂單增加，取得客戶預付的款項增加”，引發(fā)了市場中“特斯拉（TSLA）訂單”的猜想。
4月28日，在邁為股份（300751）2025年度業(yè)績說明會上，有投資者針對“SpaceX訂單傳聞”進行提問，但公司方面依舊回應稱：關于單筆訂單情況，公司按照相關規(guī)定履行信息披露義務，公開信息請以公司發(fā)布的公告為準；另外對于“近期市場傳言光伏設備（881279）出口受到限制”的提問，公司則回應稱：公司遵守國家相關法律法規(guī)，經營情況正常。
