● 本報記者 劉英杰
當(dāng)前，一場由AI技術(shù)革命驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性變革，正深刻重塑全球制造業(yè)版圖。不同于過往由供需錯配引發(fā)的周期（883436）性波動，此輪以“AI服務(wù)器—PCB（印制電路板（884092））—覆銅板—電子布”為主線的產(chǎn)業(yè)鏈漲價潮，呈現(xiàn)出技術(shù)迭代更快、價值躍升更高、傳導(dǎo)效率更高的全新特征。今年以來，從上游電子布到中游覆銅板，再到下游PCB，各類企業(yè)漲價函密集發(fā)布，“缺貨—漲價—擴產(chǎn)”的產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)鏈條持續(xù)提速。數(shù)據(jù)顯示，4月7日以來，電路板概念指數(shù)累計上漲27.55%。
分析人士認為，在AI算力需求持續(xù)擠占產(chǎn)能、高端材料供不應(yīng)求的背景下，PCB全產(chǎn)業(yè)鏈已邁入由技術(shù)稀缺性主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性價值重估新周期（883436）。
成本之變與產(chǎn)能之缺
此輪漲價始于AI服務(wù)器對高層數(shù)、高密度互連（HDI）PCB的巨量需求，并迅速向上游傳導(dǎo)至覆銅板，乃至作為“工業(yè)大米”的電子布。中國證券報記者查閱多家廠商發(fā)布的漲價函發(fā)現(xiàn)，此輪調(diào)價已非簡單的成本轉(zhuǎn)嫁，而是由高端產(chǎn)能短缺引發(fā)的剛性上漲。
作為產(chǎn)業(yè)鏈的“晴雨表”，覆銅板龍頭建滔積層板（HK1888）在日前向客戶發(fā)出的最新漲價函中表示：“由于玻璃布、銅箔以及化工（850102）原料價格再度創(chuàng)新高，迫于成本壓力，公司決定即日起對FR-4覆銅板及PP半固化片提價10%?！边@已是該公司自3月10日、4月3日以來的第三次調(diào)價。臺系高階CCL廠商臺燿科技也于4月下旬宣布，由于電子布等關(guān)鍵材料的極度緊缺，旗下部分產(chǎn)品漲價幅度達20%—40%。
漲價潮的根源潛藏在更上游的電子布環(huán)節(jié)。行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，占主流的7628型號普通電子布價格已突破6.5元/米大關(guān)；而更為緊俏的1080型號電子布甚至報出了7.5元/米-8元/米的高價，且年內(nèi)已經(jīng)歷了四輪提價。
據(jù)國金證券（600109）研究團隊分析，AI服務(wù)器對PCB層數(shù)的需求極高，單臺AI服務(wù)器消耗的電子布數(shù)量是傳統(tǒng)多層板的3倍-5倍。由于技術(shù)代際升級引發(fā)的AI擠占效應(yīng)使得普通電子布供給剛性缺口迅速放大。AI擠占的背后，電子布正是這一鏈條最先傳導(dǎo)、供需矛盾最突出的環(huán)節(jié)之一。
業(yè)績高增背后的產(chǎn)能博弈
市場的熱度在PCB及覆銅板上市公司的2026年一季報中得到了充分驗證。此前行業(yè)依靠低價競爭的格局，正被業(yè)績分化逐步打破。
在覆銅板領(lǐng)域，受益于產(chǎn)品量價齊升，頭部企業(yè)交出了較為亮眼的成績單。金安國紀（002636）日前發(fā)布的2026年一季報顯示，公司實現(xiàn)凈利潤2.02億元，同比增幅達763.91%。公司在財報中表示，凈利潤的增長源于主營產(chǎn)品覆銅板的量價齊升。南亞新材（688519）的表現(xiàn)同樣不俗，一季度營收同比增長92.36%的同時，凈利潤達1.5億元，同比大增610.83%，公司將業(yè)績向好的原因歸結(jié)為產(chǎn)品銷量增長及售價提升。
在PCB制造核心環(huán)節(jié)，頭部廠商更是直接享受到了AI算力基建的紅利。深南電路（002916）一季度營收創(chuàng)下上市以來單季新高，達到65.96億元，凈利潤同比增長73.01%。公司高管在業(yè)績交流中表示，不僅PCB業(yè)務(wù)延續(xù)了高位運行態(tài)勢，封裝基板（SUB）也受益于存儲需求回暖。
作為上游關(guān)鍵耗材的PCB鉆針龍頭，鼎泰高科（301377）在此前的機構(gòu)調(diào)研中表示，公司目前訂單充足，產(chǎn)能利用率維持較高水平。截至一季度末，鉆針月產(chǎn)能已達1.3億支，通過優(yōu)化自制設(shè)備，等效產(chǎn)能已從每月500萬支提升至1000萬支。公司表示，后續(xù)將根據(jù)市場需求穩(wěn)步推進擴產(chǎn)，若下游需求持續(xù)旺盛，不排除適時加速擴產(chǎn)計劃。
“PCB行業(yè)內(nèi)部已在過去兩年出現(xiàn)明顯分化。”長城證券（002939）TMT首席分析師侯賓認為，以AI服務(wù)器等算力場景為核心的企業(yè)業(yè)績增長較快，而以消費電子（881124）為主的企業(yè)則整體承壓，這也預(yù)示著行業(yè)的投資邏輯已發(fā)生根本性改變。
從周期驅(qū)動轉(zhuǎn)向技術(shù)稀缺性驅(qū)動
面對由AI技術(shù)革命帶來的結(jié)構(gòu)性機遇，多位券商分析師認為，此輪上漲的持續(xù)性或?qū)⒊鲱A(yù)期，具備技術(shù)壁壘與客戶認證優(yōu)勢的龍頭企業(yè)正迎來價值重估。
“PCB行業(yè)具有顯著的客戶認證壁壘。”首創(chuàng)證券（601136）電子行業(yè)首席分析師韓楊表示，下游頭部客戶認證周期（883436）長、標(biāo)準(zhǔn)嚴苛，一旦通過便形成強合作黏性，客戶資源優(yōu)勢明顯。與全球頭部AI客戶深度合作且正積極推進海內(nèi)外高端產(chǎn)能布局的企業(yè)，將充分享受行業(yè)增長紅利，迎來發(fā)展良機。
供給側(cè)的剛性約束是行情延續(xù)的核心支撐。天風(fēng)證券（601162）研究所副所長、新材料研究院院長鮑榮富表示，行業(yè)供給側(cè)約束具有較強剛性。隨著Rubin Ultra（英偉達（NVDA）預(yù)計2027年量產(chǎn)交付的芯片）的量產(chǎn)落地與規(guī)模放量，特種電子布供需缺口或?qū)⑦M一步擴大。
對于產(chǎn)業(yè)鏈的投資節(jié)奏，上海證券研究團隊認為，PCB板塊正由預(yù)期驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績兌現(xiàn)驅(qū)動。2026年P(guān)CB訂單需求將持續(xù)推動業(yè)績增長，Rubin（英偉達（NVDA）AI芯片）架構(gòu)等新一代算力產(chǎn)品落地將帶動正交背板、LPU機柜等多重需求釋放。
此外，技術(shù)的演進正在重構(gòu)價值分配。國金證券（600109）電子行業(yè)首席分析師樊志遠表示，隨著ASIC（專用集成電路（885756））服務(wù)器的崛起，PCB的單臺價值量正在發(fā)生質(zhì)的飛躍。ASIC服務(wù)器主板的PCB單臺價值量明顯高于同代GPU服務(wù)器，疊加M7、M8等高端材料應(yīng)用及工藝升級，將推動PCB價值提升。
在業(yè)內(nèi)人士看來，此輪由AI算力驅(qū)動的漲價潮，并非單純的周期（883436）性庫存回補，而是一場基于高端制造稀缺性的結(jié)構(gòu)性重估。在這場變革中，誰能掌握高頻、高速、高階HDI的核心工藝，誰能鎖定上游高端電子布與特種樹脂的產(chǎn)能，誰就能在這場多層傳導(dǎo)的價值鏈重構(gòu)中占據(jù)制高點。
