● 本報記者 黃靈靈
在產(chǎn)業(yè)轉型升級提速換擋的當下，如何通過并購重組（885739）等資本工具，推動企業(yè)做優(yōu)做強，是資本市場的關鍵命題。日前，深交所舉辦并購主題創(chuàng)享薈活動，監(jiān)管機構、上市公司、投資機構等業(yè)界人士齊聚，共議并購市場新趨勢、新風貌。
深市公司正依托政策東風，開啟并購重組（885739）服務產(chǎn)業(yè)升級的新實踐：不再聚焦簡單的資產(chǎn)交易與資本運作，而是打造一條以產(chǎn)業(yè)整合為核心、科技創(chuàng)新為導向、整合賦能為支撐的資本賦能“高速路”。
產(chǎn)業(yè)整合成為主流
在“并購六條”政策東風與市場需求雙重驅動下，深市并購活躍度迎來顯著提升。2025年，深市新增披露的各類重組數(shù)量達到1176單，同比增長49%；新增披露的各類重組交易金額達到5871億元，同比增長32%。
進入2026年，深市并購重組（885739）熱度持續(xù)攀升。2026年前4個月，深市新增披露的各類重組數(shù)量278單，同比增長約10%。
多位受訪人士認為，量增質升成為此輪并購行情的關鍵詞。與過往蹭熱點炒作頻發(fā)不同，本輪并購熱潮中，產(chǎn)業(yè)整合成為主流。數(shù)據(jù)顯示，深市產(chǎn)業(yè)并購數(shù)量占比接近八成。
微并購成為上市公司開展產(chǎn)業(yè)整合的重要途徑。“并購六條”發(fā)布以來，深市共實施微并購項目1715單，交易金額合計約6334億元。深交所有關負責人舉例稱，立訊精密（002475）上市以來開展并購20多次，大多采取微并購方式。在此過程中，公司不斷彌補短板，推動產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。
并購市場繁榮是各方通力合作的成果，在上市公司積極參與的同時，深交所持續(xù)推進審核提質增效，進一步暢通并購“高速路”。
2025年，深市并購重組（885739）項目從受理到重組委審議通過平均時長縮短25%。中鎢高新（000657）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的重組項目，從受理到過會僅歷時35個工作日。針對優(yōu)質規(guī)范企業(yè)的小額快速、簡易程序等通道也進一步貫通，大幅降低企業(yè)時間成本。
并購“向新”引發(fā)生態(tài)嬗變
AI技術深度滲透與數(shù)字經(jīng)濟（885976）全面推進，讓本輪并購呈現(xiàn)出鮮明的時代特征。向新質生產(chǎn)力、科技創(chuàng)新、數(shù)字化方向聚焦，成為上市公司開展并購的重要考量。
數(shù)據(jù)顯示，在本輪并購熱潮中，深市上市公司并購新質生產(chǎn)力標的的項目占比約七成。與此同時，估值體系包容度顯著提升?！安①徚鶙l”推出前，深市重大資產(chǎn)重組增值率為76%。政策推出后一年半，該數(shù)值升至139%，更好適配輕資產(chǎn)、高研發(fā)企業(yè)的特點。
一位券商負責人表示，2025年A股超過五成的并購交易圍繞新質生產(chǎn)力展開，電子、計算機等科技領域最為活躍。政策支持、估值包容、支付工具創(chuàng)新共同形成合力，推動科技類并購持續(xù)升溫，資本市場正成為科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化的重要加速器。
科技賽道重組火熱，與AI技術發(fā)展息息相關?！癆I技術的普及徹底重構了傳統(tǒng)商業(yè)邏輯與市場競爭格局，數(shù)字化、智能化已從企業(yè)發(fā)展的可選項變?yōu)楸剡x項?！?span>創(chuàng)業(yè)黑馬（300688）副總經(jīng)理、董秘徐文峰在接受記者采訪時說，許多上市公司并購方向轉向數(shù)字化工（850102）具、ai應用（886108）、硬科技等能實現(xiàn)技術或商業(yè)模式創(chuàng)新的標的。
在此背景下，上市公司、中介機構紛紛向標的項目要新、要質，并購生態(tài)也隨之嬗變。中倫律師事務所合伙人唐周俊在接受記者采訪時表示，“并購六條”出臺后，硬科技、新質生產(chǎn)力領域并購案例大幅增加。
與傳統(tǒng)企業(yè)并購側重資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、利潤水平等量化指標不同，新質生產(chǎn)力領域并購更注重標的企業(yè)的核心競爭力與長期發(fā)展?jié)摿?，因此需要更關注企業(yè)的核心技術團隊及其研發(fā)能力、知識產(chǎn)權權屬，通過專利自由實施分析判斷相關侵權風險、知識產(chǎn)權保護（885791）體系、數(shù)據(jù)合規(guī)及供應鏈安全等，以契合新質生產(chǎn)力領域企業(yè)技術迭代快、技術研發(fā)能力要求高的特點。
整合賦能筑牢發(fā)展根基
二級市場往往重交易、輕整合，但對于上市公司而言，并購交易只是起點，整合賦能才是“重頭戲”。多位與會人士表示，立足全盤考慮、著眼長期價值、推動整合協(xié)同，才是并購實現(xiàn)共贏的核心路徑。
“立訊精密（002475）堅持‘內生增長+外延并購’雙輪驅動，所有并購均圍繞主業(yè)展開，以補能力、拓客戶、延鏈條為核心目標。”立訊精密（002475）有關負責人說。
立訊精密（002475）根據(jù)標的特點采取獨立運營、深度整合、完全吸收合并三種模式，以“賦能者”姿態(tài)推進協(xié)同，依托集團平臺在研發(fā)、供應鏈、渠道等方面全面賦能，實現(xiàn)1+1＞2的效果。上市以來，公司通過二十余次精準并購實現(xiàn)跨越式發(fā)展，并購標的業(yè)務規(guī)模持續(xù)高速增長。
產(chǎn)業(yè)并購想要行穩(wěn)致遠，必須走體系化、長期化道路。華潤三九（000999）有關負責人稱，公司以五年戰(zhàn)略規(guī)劃指導三年投資布局，建立核心項目庫和項目全流程管理體系，長期跟蹤優(yōu)質標的，不做機會型、短視化交易。
依托多年并購經(jīng)驗，華潤三九（000999）總結出一套系統(tǒng)化整合“打法”，圍繞“價值重塑、業(yè)務重塑、組織重塑、精神重塑”，快速推動雙方在產(chǎn)品、研發(fā)、渠道、品牌等方面資源互補。
舉例而言，天士力（600535）并入后，華潤三九（000999）與其系統(tǒng)研討制定“十五五”規(guī)劃，明確天士力（600535）聚焦醫(yī)療健康、華潤三九（000999）主打消費（883434）健康的定位，并根據(jù)戰(zhàn)略定位優(yōu)化產(chǎn)品、研發(fā)管線分工。渠道上實現(xiàn)優(yōu)勢互補，如天士力（600535）借力華潤三九（000999）院外渠道體系，與頭部商業(yè)及連鎖藥店（884300）持續(xù)深化戰(zhàn)略合作關系，提升院外市場終端覆蓋率，整體協(xié)同成效顯著。
