東北證券（000686）發(fā)布研報稱，AI算力轉向推理驅動，ASIC有望成為核心受益環(huán)節(jié)大模型發(fā)展早期，行業(yè)主要圍繞參數(shù)擴張和預訓練能力提升展開競爭，算力投入重點集中于訓練端;隨著ai應用（886108）持續(xù)落地，尤其是AIAgent、多模態(tài)交互、長上下文處理及工具調用等新型場景快速興起，推理鏈路顯著拉長，模型調用頻次與Token消耗持續(xù)抬升，產(chǎn)業(yè)關注點正由峰值性能轉向單位Token成本、系統(tǒng)利用率和整體TCO，推理時代為ASIC滲透打開明確窗口。
東北證券（000686）主要觀點如下：
GPU堆疊邊際收益趨緩，專用算力價值持續(xù)凸顯
頭部CSP（CSPI）資本開支維持高位，但AI集群的電力、散熱、空間和運維復雜度約束加劇，單純依靠堆疊性能的通用GPU方案已面臨邊際效益遞減。相較GPU，ASIC能夠圍繞相對確定的推理負載，對計算單元、片上存儲、數(shù)據(jù)流組織和芯片互連進行深度定制，在目標場景下實現(xiàn)更優(yōu)能效、更低時延和更低單位成本，云側將是中短期最核心的放量方向，端側AI普及則有望進一步打開長期空間。
平臺能力與Turnkey交付能力是ASIC的關鍵
AIASIC項目已不再是單顆芯片的開發(fā)問題，而是涉及先進制程、HBM、Chiplet、先進封裝（886009）、軟件棧和量產(chǎn)導入的系統(tǒng)工程。真正稀缺的能力，不只是前后端設計本身，而是首片成功率、量產(chǎn)推進能力、關鍵IP整合能力以及與代工和封裝體系的協(xié)同能力。從海外視角看，Broadcom代表“定制芯片+高性能互連”的平臺型路徑，價值由ASIC本體向AI網(wǎng)絡和基礎設施平臺持續(xù)外溢;Alchip則代表“輕IP、重交付”的Turnkey路徑，通過先進節(jié)點、先進封裝（886009）和量產(chǎn)導入能力切入高復雜度AI項目。兩類模式共同勾勒出ASIC設計公司的主流成長范式。
國產(chǎn)廠商迎來戰(zhàn)略機遇，平臺能力決定AIASIC承接深度
芯原股份（688521）依托自有IP平臺和SiPaaS模式，最接近平臺型AIASIC服務商路徑;翱捷科技（688220）以基帶SoC和大型芯片量產(chǎn)經(jīng)驗為基礎，將產(chǎn)品驗證能力向ASIC外延;燦芯股份（688691）以純Turnkey模式深度協(xié)同本土制造體系;國芯科技（688262）則聚焦高可靠、安全可控賽道，承接國家重大需求專用ASIC機會。國產(chǎn)ASIC設計服務商并非簡單可替代關系，而是分別對應不同的商業(yè)模式和能力邊界，在AI國產(chǎn)化提速背景下均有望受益。
風險提示：AI資本開支不及預期;CSP（CSPI）的ASIC導入節(jié)奏不及預期;國產(chǎn)廠商訂單不及預期;行業(yè)競爭加劇風險。
