山西證券（002500）發(fā)布研報稱，2026年機械行業(yè)出海（885840）仍是重要增量。AI算力需求方興未艾，燃氣輪機、PCB設(shè)備景氣度高。此外，特斯拉（TSLA）(TSLA.US)Optimus V3量產(chǎn)在即，固態(tài)電池（886032）技術(shù)加速，人形機器人（886069）與固態(tài)電池（886032）等新技術(shù)方向有望成為交易主線。
山西證券（002500）主要觀點如下：
回顧2025年，科技和出海是板塊交易重心
2025年中信機械行業(yè)全年收益率40.70%，排名第五。板塊內(nèi)部分化較為嚴(yán)重，順周期（883436）方向相關(guān)公司股價走勢相對低迷，在特斯拉（TSLA）機器人V3量產(chǎn)預(yù)期下人形機器人（886069）板塊賺錢效應(yīng)顯著，機械中小公司通過內(nèi)生外延布局迎來估值抬升；另外下半年中美貿(mào)易關(guān)系緩和背景下出口方向公司迎來超跌反彈。專用設(shè)備（881118）方面，全球AI資本開支共振帶來新的投資亮點，包括燃氣輪機、PCB設(shè)備等細分方向迎來估值業(yè)績雙升。展望2026年，流動性相對充裕預(yù)期背景下新技術(shù)方向仍有望成為交易主線。
出海仍是板塊中長期重要增量
宏觀方面來看，結(jié)合PMI和制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額數(shù)據(jù)，國內(nèi)制造業(yè)投資2025年持續(xù)承壓；行業(yè)中觀層面，該行重點跟蹤包括機床、叉車、注塑機、減速機、激光、工業(yè)機器人等行業(yè)數(shù)據(jù)，尚不支持行業(yè)景氣向上拐點趨勢。與此同時，即使中間經(jīng)歷了中美關(guān)稅的爭端，出口數(shù)據(jù)保持了較高的韌性，2025年我國出口規(guī)模達到26.99萬億元，同比增長6.1%；對應(yīng)到機械設(shè)備領(lǐng)域，該行重點關(guān)注對美業(yè)務(wù)敞口較低，全球產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢突出的工程機械（881268）、紡織服裝設(shè)備（884076）板塊，核心標(biāo)的徐工機械（000425）、三一重工（HK6031）、杰克科技（603337）、宏華數(shù)科（688789）等。
AI算力設(shè)備方興未艾，關(guān)注燃氣輪機、PCB設(shè)備等
隨著基礎(chǔ)模型、AI代理及商業(yè)化應(yīng)用的加速部署，計算強度呈現(xiàn)指數(shù)級增長。國內(nèi)外科技巨頭AI軍備競賽加劇，資本開支指引屢創(chuàng)新高，數(shù)據(jù)中心建設(shè)如火如荼。在此背景下，電力需求急劇攀升，缺電壓力已成為制約北美算力擴張的核心瓶頸。燃氣輪機憑借建設(shè)周期（883436）短、響應(yīng)速度快、熱效率高、排放相對清潔等優(yōu)勢，成為北美地區(qū)填補電力缺口、保障數(shù)據(jù)中心穩(wěn)定供電的短期最優(yōu)解決方案，國內(nèi)相關(guān)配套企業(yè)迎來發(fā)展機遇，建議關(guān)注應(yīng)流股份（603308）、杰瑞股份（002353）等。與此同時，AI算力驅(qū)動全球PCB行業(yè)穩(wěn)定增長，根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2029年全球PCB產(chǎn)值將增長至1,092.58億美元，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)作為PCB產(chǎn)業(yè)重要玩家正加速擴產(chǎn)，相關(guān)工藝設(shè)備有望受益，建議關(guān)注芯綦微裝、日聯(lián)科技（688531）等。
重視人形機器人以及固態(tài)電池新技術(shù)方向
特斯拉（TSLA）人形機器人（886069）加速迭代，Optimus V3量產(chǎn)漸進；國產(chǎn)人形機器人（886069）本體商頻頻收獲大單，場景為科研教育、展覽以及工廠作業(yè)。結(jié)合硬件層面的生產(chǎn)工藝壁壘、價值量以及競爭格局等，該行認(rèn)為線性執(zhí)行器、旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、傳感器（885946）等核心部件值得重視，建議關(guān)注恒立液壓（601100）、浙江榮泰（603119）、綠的諧波（688017）、漢威科技（300007）等。固態(tài)電池（886032）憑借高能量密度、高安全性等核心優(yōu)勢，已成為新能源汽車（885431）、低空飛行器、人形機器人（886069）等領(lǐng)域的重點發(fā)展方向。硫化物路線憑借高離子電導(dǎo)率、寬工作溫度范圍、優(yōu)界面兼容性的核心優(yōu)勢，成為最具量產(chǎn)潛力的主流選擇。工藝流程上，全固態(tài)電池（886032）在制造工藝上與傳統(tǒng)液態(tài)電池、半固態(tài)電池（886032）存在顯著差異，尤其在電極制備、電解質(zhì)復(fù)合、防短路封裝、疊片、等靜壓和高壓化成等環(huán)節(jié)，預(yù)計單GWh設(shè)備投資金額將明顯提升。建議關(guān)注先導(dǎo)智能（HK0470）、利元亨（688499）、宏工科技（301662）、聯(lián)贏激光（688518）等。
風(fēng)險提示：國內(nèi)制造業(yè)投資進一步放緩乃至下行的風(fēng)險，出口貿(mào)易風(fēng)險，AI算力資本開支規(guī)模持續(xù)性不及預(yù)期，技術(shù)替代風(fēng)險，產(chǎn)能擴張與競爭風(fēng)險：人形機器人（886069）量產(chǎn)規(guī)模不及預(yù)期，固態(tài)電池（886032）技術(shù)路線的不確定性，固態(tài)電池（886032）擴產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期等。
