近期，陜鼓動(dòng)力（601369）(601369)陸續(xù)發(fā)布了2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)，整體來看，2025年業(yè)績(jī)有所波動(dòng)，2026年一季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅提升，基本面韌性拉滿，體現(xiàn)了這家老牌工業(yè)龍頭的扎實(shí)底蘊(yùn)。
2025年，受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，下游冶金、石化等傳統(tǒng)行業(yè)需求有所放緩，再加上部分訂單執(zhí)行延期，陜鼓動(dòng)力（601369）的全年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一定波動(dòng)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.22億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.48億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為6.92億元。
進(jìn)入2026年一季度，公司的經(jīng)營(yíng)狀況明顯回暖，單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.88億元，同比增長(zhǎng)1.13%，環(huán)比增長(zhǎng)超15%；歸母凈利潤(rùn)為1.92億元，雖然同比有所下降，主要由于去年一季度的高基數(shù)，但從環(huán)比看，增幅超46%，亮眼的增幅印證了公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量在穩(wěn)步提升，作為工業(yè)龍頭的抗周期（883436）能力和韌性，一季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)體現(xiàn)得淋漓盡致。
除業(yè)績(jī)展現(xiàn)出強(qiáng)韌性外，陜鼓動(dòng)力（601369）通過精細(xì)化管理，成本和費(fèi)用管控初步顯現(xiàn)效果，盈利結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)質(zhì)量穩(wěn)步向好。2025年，公司銷售費(fèi)用下降3.67%，管理費(fèi)用下降9.41%。更關(guān)鍵的是，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流一直很充沛，2025年凈流入9.42億元，持續(xù)10年保持凈流入狀態(tài)，強(qiáng)大的造血能力不僅為業(yè)務(wù)拓展提供了保障，也為股東分紅打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
從分紅上看，陜鼓動(dòng)力（601369）對(duì)股東回報(bào)的誠(chéng)意十足。2025年全年，公司合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利5.34億元，股利支付率高達(dá)71.43%，也就是說，公司把去年近七成的凈利潤(rùn)都分給了股東。按當(dāng)前股價(jià)對(duì)比2025年全年實(shí)際分紅測(cè)算(滾動(dòng)股息率)，公司股息率達(dá)到4.61%。在當(dāng)期低利率的環(huán)境下，公司股息率顯著跑贏銀行理財(cái)、貨幣基金等固收產(chǎn)品，在A股市場(chǎng)也屬于高位水平。
公司大比例分紅并不是偶然，而是具有長(zhǎng)期性。從2010年上市以來，公司每年都實(shí)施分紅且股利支付率基本穩(wěn)定在60%以上，2016年和2017年甚至超過100%。上市以來，公司累計(jì)分紅金額近80億元，股利支付率均值在70%左右。不含間接融資，公司累計(jì)分紅金額是募資金額的4.6倍，即分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司從市場(chǎng)的融資。
值得注意的是，公司已制定了2026年中期現(xiàn)金分紅方案，明確2026年中期利潤(rùn)分配派發(fā)的現(xiàn)金紅利金額不低于母公司2026年半年報(bào)凈利潤(rùn)的30%，且不超過母公司2026年半年報(bào)凈利潤(rùn)的90%以及公司2026年半年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)。
從股利支付能力來看，公司賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕。截至2026年一季度末，公司貨幣資金為107.3億元，交易性金融資產(chǎn)為6.24億元，充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備保證了公司分紅的穩(wěn)健性和可持續(xù)性，為投資者帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)。
從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，陜鼓動(dòng)力（601369）的資產(chǎn)負(fù)債率處于合理區(qū)間，沒有大額償債壓力，財(cái)務(wù)安全邊際很高。截至2026年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為58.28%，相比2025年初下降3.87個(gè)百分點(diǎn)。短期借款更是呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)，2026年一季度末短期借款為14.98億元，相比去年同期下降超過40%，流動(dòng)負(fù)債也由去年同期的145.6億元下降至今年一季度末的120.6億元，下降25億元。
作為全球透平機(jī)械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，陜鼓動(dòng)力（601369）已形成了“能量轉(zhuǎn)換設(shè)備+能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施+工業(yè)服務(wù)”的發(fā)展格局，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)根基，新興業(yè)務(wù)拓空間，做到了穩(wěn)中有進(jìn)。報(bào)告期內(nèi)，陜鼓拿下3x350MW全球裝機(jī)容量與儲(chǔ)能（885921）規(guī)模最大壓縮空氣儲(chǔ)能（885921）項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)單體規(guī)模和流量最大壓縮空氣儲(chǔ)能（885921）項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)單線最大MTO項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)首套油田碳捕集項(xiàng)目CCUS裝置領(lǐng)域用高壓力CO2壓縮機(jī)組、全球首套費(fèi)托尾氣制LNG項(xiàng)目等。
更值得一提的是，當(dāng)前公司的估值處于歷史低位，根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026年到2028年，公司歸母凈利潤(rùn)將逐步回升至8.40億元、9.33億元、10.33億元，對(duì)應(yīng)PE分別只有18.70倍、16.84倍、15.22倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，后續(xù)估值修復(fù)空間充足。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，陜鼓動(dòng)力（601369）兼具“低估值、高股息、高成長(zhǎng)彈性”三大核心優(yōu)勢(shì)，是典型的攻守兼?zhèn)湫蛢r(jià)值標(biāo)的。短期看，一季度環(huán)比大增驗(yàn)證經(jīng)營(yíng)回暖，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健、氣體業(yè)務(wù)高增，業(yè)績(jī)逐步走出低谷；長(zhǎng)期看，壓縮空氣儲(chǔ)能（885921）、CCUS等新興賽道處于爆發(fā)初期，公司憑借技術(shù)壁壘占據(jù)行業(yè)制高點(diǎn)，未來增長(zhǎng)空間廣闊。
