東吳證券（601555）股份有限公司孫婷,何婷近期對華泰證券（601688）進行研究并發(fā)布了研究報告《2026年一季報點評：歸母凈利潤同比增長32%，財富、投行業(yè)務增速較快》，給予華泰證券（601688）買入評級。
投資要點
事件：華泰證券（601688）發(fā)布2026年一季報，公司2026Q1實現(xiàn)營業(yè)收入104.2億元，同比+41.5%；歸母凈利潤48.0億元，同比+31.8%；對應EPS0.51元，ROE2.6%，同比+0.5pct。
經(jīng)紀業(yè)務同比增長，財富管理頭部優(yōu)勢仍突出：2026年一季度實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入29.1億元，同比+50.5%，占營業(yè)收入比重28.0%。全市場日均股基交易額31246億元，同比+78.9%。公司兩融余額1872億元，較年初+1%，市場份額7.2%，較年初-0.1pct。2025年公司金融產(chǎn)品保有數(shù)（除“天天發(fā)”）1.7萬只，非貨金融產(chǎn)品銷售規(guī)模6733億元；2025年末基金投顧業(yè)務規(guī)模306億元，同比顯著增長。
投行業(yè)務顯著修復，境內(nèi)境外股權(quán)承銷規(guī)模大幅提升：2026年一季度實現(xiàn)投行業(yè)務收入8.6億元，同比+58.9%。股權(quán)主承銷規(guī)模454.9億元，同比+493.4%，排名第3；本季度無IPO；再融資14家，承銷規(guī)模455億元。債券主承銷規(guī)模3354億元，同比+11.6%，排名第4；其中地方政府債、公司債、金融債承銷規(guī)模分別為2110億元、558億元、397億元。截至2026Q1公司IPO儲備項目10家，排名第4，其中兩市主板2家，北交所1家，創(chuàng)業(yè)板3家，科創(chuàng)板4家。2026Q1完成港股IPO承銷11家，募資131億港元，市場份額12%，排名第二。
資管業(yè)務收入同比回升，資管規(guī)模仍穩(wěn)健增長：2026年一季度實現(xiàn)資管業(yè)務收入4.8億元，同比+13.4%。截至2025年末資產(chǎn)管理規(guī)模7085億元，同比+27.4%。
投資風格穩(wěn)健，自營業(yè)務投資凈收益大幅提升：2026年一季度實現(xiàn)投資收益（含公允價值）45.2億元，同比+38.2%。
盈利預測與投資評級：考慮到市場交投活躍，公司境內(nèi)境外投行業(yè)務顯著回暖，我們維持此前盈利預測，預計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤分別為198/214/221億元，分別同比增長21%/8%/3%。當前市值對應2026-28年PB估值分別為0.78/0.73/0.68倍。維持“買入”評級。
風險提示：1）市場成交活躍度下降；2）股市波動沖擊自營投資收益。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有19家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為25.61。
