群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對(duì)中國(guó)巨石（600176）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q1凈利潤(rùn)同比增73.5%，電子布量?jī)r(jià)齊升，建議“買進(jìn)”》，上調(diào)中國(guó)巨石（600176）目標(biāo)價(jià)至43.0元，給予增持評(píng)級(jí)。
結(jié)論與建議：
公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.8億元，YOY+17.9%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.67億元，YOY+73.5%(扣非后凈利潤(rùn)12.76億元，YOY+71.4%)，折合EPS為0.32元，公司業(yè)績(jī)符合業(yè)績(jī)預(yù)告，位于預(yù)告中值。
公司是玻纖行業(yè)龍頭（883917）企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模全球第一，已在中國(guó)、埃及及美國(guó)建立了6大生產(chǎn)基地，構(gòu)建了覆蓋全球主要消費(fèi)（883434）市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)。公司積極把握風(fēng)電（885641）行業(yè)、汽車輕量化、人工智能（885728）行業(yè)發(fā)展帶來的新需求，持續(xù)提升高附加值產(chǎn)品比重。由于需求旺盛，電子布產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)上漲；粗紗制品方面，在當(dāng)前政府“反內(nèi)卷”的政策基調(diào)下，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格有望繼續(xù)穩(wěn)中有升。我們上調(diào)公司2026/2027/2028年凈利潤(rùn)分別達(dá)60/72.9/84.2億，YOY分別+82.7%/+21.4%/+15.6%，EPS分別為1.5/1.82/2.1元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/16倍，估值合理，建議A股“買進(jìn)”。
得益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，公司Q1凈利潤(rùn)同比增73.5%：公司發(fā)布2026年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.8億元，YOY+17.9%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.67億元，YOY+73.5%(扣非后凈利潤(rùn)12.76億元，YOY+71.4%)，折合EPS為0.32元，公司業(yè)績(jī)符合業(yè)績(jī)預(yù)告，位于預(yù)告中值。一季度電子布價(jià)格快速上漲，帶動(dòng)公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。由于下游PCB需求旺盛，25Q3起G75紗和7628電子布價(jià)格持續(xù)三個(gè)季度上漲，根據(jù)玻纖情報(bào)網(wǎng)，截止3月底G75紗和7628電子布價(jià)格分別為11150元/噸和5.8元/米，同比漲23.9%和38%，今年前三月累計(jì)漲幅分別為20%和34.9%。2400tex纏繞直接紗自25年12月起價(jià)格逐漸回升，前三月價(jià)格累計(jì)上漲5.1%，3月底價(jià)格同比下跌3.9%。得益于價(jià)格上漲，一季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率39.6%，同比增9.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比25Q4增4.58個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率基本持平；管理費(fèi)用率下降0.24個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是匯兌損失的影響。Q1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.2億元，去年同期為-0.93億元，明顯好轉(zhuǎn)。
公司電子布產(chǎn)能市占率第一：3月18日公司淮安基地年產(chǎn)10萬噸電子級(jí)玻纖暨3.9億米電子布產(chǎn)線投產(chǎn)，新產(chǎn)能投產(chǎn)后公司電子布產(chǎn)能將達(dá)13.5億米，較2025年底增40.6%，電子布全球市占率達(dá)28%，市占率第一。產(chǎn)品將涵蓋超細(xì)紗、超薄布等高端電子基材，可廣泛應(yīng)用于高端服務(wù)器、汽車電子（885545）、5g（885556）通訊等領(lǐng)域。公司抓住產(chǎn)業(yè)上行周期（883436）快速釋放產(chǎn)能，將充分受益于電子布漲價(jià)。新產(chǎn)品方面，公司正在積極進(jìn)行低介電、超薄、極薄電子布產(chǎn)品的開發(fā)及認(rèn)證工作。
盈 利預(yù)期：我們上調(diào)公司2026/2027/2028年凈利潤(rùn)分別達(dá)60/72.9/84.2億，YOY分別+82.7%/+21.4%/+15.6%，EPS分別為1.5/1.82/2.1元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/16倍，估值合理，建議A股“買進(jìn)”。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)18家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為34.58。
