開源證券股份有限公司諸海濱近期對新恒泰進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：MPP超臨界發(fā)泡小巨人，新能源（850101）電池保護(hù)賽道新星Q1業(yè)績穩(wěn)增》，給予新恒泰增持評級。
新恒泰(920028)
2026Q1營收1.92億元，同比+11.81%，歸母凈利潤0.22億元，同比+7.99%公司發(fā)布2026年一季度報告，2026Q1公司實現(xiàn)營收1.92億元，同比增長11.81%，歸母凈利潤0.22億元，同比增長7.99%。我們維持2026-2028年盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤分別為1.33/1.67/1.97億元，EPS分別為0.81/1.02/1.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為21.6/17.2/14.6倍，我們看好發(fā)泡材料新應(yīng)用場景的開發(fā)落地和公司MPP產(chǎn)品在新能源（850101）電池保護(hù)領(lǐng)域的持續(xù)放量，維持“增持”評級。
發(fā)泡材料“小巨人”，經(jīng)營穩(wěn)定營收連續(xù)四年保持增長
公司專注于功能性高分子發(fā)泡材料的研發(fā)、制造和銷售，經(jīng)過十余年的發(fā)展，現(xiàn)已成為國內(nèi)知名的具備多種發(fā)泡材料規(guī)?；a(chǎn)能力的供應(yīng)商。公司主要產(chǎn)品包括化學(xué)交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料(PE Foam)、電子輻照交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料(IXPE)、聚丙烯微孔發(fā)泡材料(MPP)，也包括聚氨酯（884039）微孔發(fā)泡材料、非發(fā)泡PVC耐磨層等。產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，涉及建筑裝飾（881116）、新能源（850101）電池、通信、汽車內(nèi)飾、運動用品、包裝、鞋材、嬰童用品、消費電子（881124）等眾多領(lǐng)域。作為國內(nèi)發(fā)泡材料的領(lǐng)先企業(yè)，公司主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，營收連續(xù)四年保持穩(wěn)定增長。
聚力新能源電池保護(hù)賽道，綁定寧德時代、比亞迪謀求新發(fā)展
公司明星產(chǎn)品MPP主要用于新能源（850101）電池領(lǐng)域，用于對隔熱性、緩沖性、耐沖擊、壓縮性能、輕量化要求較高的新能源（850101）電池緩沖墊、新能源（850101）電池電芯緩沖墊、動力電池底護(hù)板支撐泡棉等。公司率先實現(xiàn)MPP超臨界流體發(fā)泡工程化技術(shù)落地，并且與新能源（850101）電池頭部企業(yè)寧德時代（HK3750）、比亞迪（002594）等開展緊密合作，根據(jù)公司2024年銷售數(shù)據(jù)，所銷售的MPP產(chǎn)品占寧德時代（HK3750）總MPP量的比例超過90%；和比亞迪（002594）也有相關(guān)合作目前正在推進(jìn)當(dāng)中。根據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會出具的相關(guān)數(shù)據(jù)，2022年、2023年、2024年，公司生產(chǎn)的聚丙烯微孔發(fā)泡材料的產(chǎn)量、銷售額在國內(nèi)同類產(chǎn)品中位列第一名，在MPP新能源汽車（885431）電池緩沖墊市場的全國市場占有率為48%。
風(fēng)險提示：在建項目進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格大幅波動風(fēng)險。
