東吳證券（601555）股份有限公司王紫敬近期對(duì)開(kāi)勒股份（301070）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年報(bào)&2026一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：轉(zhuǎn)型期業(yè)績(jī)承壓，布局高端制造》，給予開(kāi)勒股份（301070）買入評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)，公司2025年?duì)I收2.77億元，同比減少16.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.01億元，同比增長(zhǎng)88.35%。2026Q1公司營(yíng)收3724萬(wàn)元，同比下降1.78%；歸母凈利潤(rùn)虧損708萬(wàn)元，同比下降37%，低于市場(chǎng)預(yù)期。
轉(zhuǎn)型期業(yè)績(jī)短期承壓：公司2025年HVLS風(fēng)扇業(yè)務(wù)收入2.11億元，占營(yíng)收76.10%，雖同比下滑13.81%，但8.2米智能風(fēng)扇量產(chǎn)及物聯(lián)網(wǎng)（885312）雙?？刂萍夹g(shù)強(qiáng)化議價(jià)能力，加強(qiáng)國(guó)際化布局，2025年境外收入達(dá)8706萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.79%，毛利率達(dá)43.36%。公司2025年繼續(xù)AI+業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，收縮工商業(yè)儲(chǔ)能（885921）業(yè)務(wù)，短期業(yè)績(jī)承壓。
全面布局光通信和半導(dǎo)體（881121）核心硬件等高端制造：公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金戰(zhàn)略投資上海孛璞半導(dǎo)體（881121）、光之神科技等企業(yè)，切入半導(dǎo)體（881121）核心硬件與高端電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈。其中，上海孛璞半導(dǎo)體（881121）專注于光通信領(lǐng)域硅光子技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，杭州光之神科技聚焦通信領(lǐng)域超小尺寸電感的研發(fā)與生產(chǎn)，雙方分別覆蓋光通信核心技術(shù)與核心元器件環(huán)節(jié)。通過(guò)上述布局，公司在光通信領(lǐng)域形成了相應(yīng)的技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)業(yè)資源積累，為推進(jìn)高端智能制造轉(zhuǎn)型提供了有力支撐。2026年4月，公司發(fā)布關(guān)于簽署《收購(gòu)意向協(xié)議》的提示性公告，擬通過(guò)向福建威泰思光電有限公司增資及現(xiàn)金收購(gòu)其部分股東的股權(quán)，取得標(biāo)的公司不低于51%的股權(quán)。本次交易完成后，威泰思光電將成為公司控股子公司。威泰思光電核心產(chǎn)品涵蓋光學(xué)棱鏡、光學(xué)偏振片、光學(xué)透鏡、光學(xué)濾光片、分束器、波片以及鏡頭組件等，廣泛應(yīng)用于光通信、機(jī)器視覺(jué)（886002）、工業(yè)激光、生物醫(yī)學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域，其中光模塊等光通信為其未來(lái)業(yè)務(wù)重點(diǎn)增長(zhǎng)方向。
ai應(yīng)用（886108）實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地：公司通過(guò)控股孫公司豫資開(kāi)勒切入智慧政務(wù)（885956）與醫(yī)療場(chǎng)景，“深言未來(lái)”政務(wù)公文系統(tǒng)中標(biāo)多地政府項(xiàng)目，“匯智靈曦”醫(yī)療大模型已落地三甲醫(yī)院（884301）及省級(jí)科研機(jī)構(gòu)，形成可復(fù)制解決方案AI轉(zhuǎn)型從研發(fā)邁向規(guī)?；瘧?yīng)用。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮公司轉(zhuǎn)型期持續(xù)加大投入，我們將公司2026-2027年EPS預(yù)測(cè)由0.79/1.19元調(diào)整至0.38/0.58元，預(yù)計(jì)2028年EPS為0.87元，開(kāi)勒股份（301070）是國(guó)內(nèi)HVLS風(fēng)扇領(lǐng)軍企業(yè)，ai應(yīng)用（886108）未來(lái)可期，公司擬收購(gòu)光通信產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的威泰思光電，我們看好公司轉(zhuǎn)型高端制造，若進(jìn)展順利未來(lái)業(yè)績(jī)有望高增，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，收購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
