愛(ài)建證券有限責(zé)任公司朱攀近期對(duì)振江股份（603507）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)能釋放+客戶(hù)拓展或推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)》，給予振江股份（603507）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)：
投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?？紤]公司和歐洲風(fēng)電（885641）企業(yè)西門(mén)子歌美颯、維斯塔斯等企業(yè)合作緊密，和恩德的風(fēng)機(jī)總裝合作于2025年落地，隨著南通工廠裝配和鑄造業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步釋放，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)或有較大提升；考慮公司2026Q1出售美國(guó)振江優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，沙特光伏支架工廠逐步運(yùn)營(yíng)并批量發(fā)貨，我們預(yù)計(jì)公司2026–2028年歸母凈利潤(rùn)分別為3.25/4.81/6.17億元，對(duì)應(yīng)PE為27/18/14倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
公司發(fā)布2026年一季報(bào)，南通和沙特工廠逐步發(fā)貨推動(dòng)收入提升，出售美國(guó)振江優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2026年4月29日，公司發(fā)布2026年一季報(bào)，2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.89億元，同比+58.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比+1249.12%，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比+31.15%，銷(xiāo)售毛利率18.23%，銷(xiāo)售凈利率6.77%，扣非后銷(xiāo)售凈利率3.12%。公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比增幅明顯，主要源于南通、沙特工廠開(kāi)始逐步批量發(fā)貨，鎖匯、美國(guó)工廠交割等非經(jīng)常性收益同比增加進(jìn)一步增厚公司利潤(rùn)。
風(fēng)電（885641）行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，海上風(fēng)電（885641）潛力逐步釋放，大兆瓦級(jí)風(fēng)電設(shè)備（881280）市場(chǎng)廣闊。據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2010年至2024年全球風(fēng)電（885641）累計(jì)裝機(jī)容量已由198GW增至1136GW，CAGR約13.29%；2024年新增裝機(jī)容量117GW，創(chuàng)歷史新高（883911），2030年全球風(fēng)電（885641）裝機(jī)總量有望達(dá)到2118GW；海上風(fēng)力資源豐富、風(fēng)源穩(wěn)定且海上風(fēng)電設(shè)備（881280）無(wú)需占用耕地資源，海上風(fēng)電（885641）優(yōu)勢(shì)顯著；大型風(fēng)電（885641）機(jī)組具備更低的單位發(fā)電成本，據(jù)中國(guó)可再生能源（850101）學(xué)會(huì)風(fēng)能專(zhuān)業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)，截至2025年底，全國(guó)累計(jì)裝機(jī)的風(fēng)電（885641）機(jī)組平均單機(jī)容量為3044kW，同比增長(zhǎng)13.5%。
公司具備客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)，南通工廠產(chǎn)能逐步釋放推動(dòng)公司業(yè)績(jī)提升。公司先后與西門(mén)子、通用電氣、Enercon、GCS、ATI、Nextracker等全球知名企業(yè)，以及上海電氣（HK2727）、正泰電器（601877）、陽(yáng)光電源（300274）、天合光能（688599）、東方電氣（HK1072）、金風(fēng)科技（HK2208）等國(guó)內(nèi)知名公司建立良好合作；公司積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略，成功實(shí)現(xiàn)從風(fēng)電零部件（884308）制造商向綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型升級(jí)并不斷拓展業(yè)務(wù)版圖和客戶(hù)，公司到2030年的在手框架訂單約183億元；公司南通工廠逐步投產(chǎn)，充足的在手訂單和不斷提升的產(chǎn)能將共筑公司穩(wěn)健的風(fēng)電（885641）業(yè)務(wù)基本盤(pán)。
公司開(kāi)展燃?xì)廨啓C(jī)、外骨骼及航天緊固件等業(yè)務(wù)，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｈ細(xì)廨啓C(jī)正因AI算力需求激增而快速擴(kuò)張，公司燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)主要供應(yīng)底座、冷卻罩等零部件，隨著燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)發(fā)展和客戶(hù)對(duì)公司產(chǎn)品認(rèn)可度的提升，公司相關(guān)業(yè)務(wù)或受益；公司外骨骼機(jī)器人業(yè)務(wù)開(kāi)展較早，2026年或?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)；公司控股子公司上海底特主營(yíng)緊固件，其防松螺紋技術(shù)已送審中航工業(yè)，隨著商業(yè)航天（886078）發(fā)展，公司相關(guān)業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)全球貿(mào)易壁壘加劇風(fēng)險(xiǎn)；2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3)下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家。
