東吳證券（601555）股份有限公司黃細(xì)里近期對(duì)星宇股份（601799）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026年第一季度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：2026Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，自主車(chē)燈龍頭持續(xù)成長(zhǎng)》，給予星宇股份（601799）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2026年第一季度報(bào)告。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.30億元，同比增長(zhǎng)10.84%，環(huán)比下降24.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.55億元，同比增長(zhǎng)10.26%，環(huán)比下降26.47%。公司2026Q1業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。
2026Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率同比實(shí)現(xiàn)提升。營(yíng)收端，2026Q1單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.30億元，同比增長(zhǎng)10.84%，環(huán)比下滑24.57%。從主要下游客戶(hù)2026Q1表現(xiàn)來(lái)看：一汽大眾批發(fā)30.40萬(wàn)輛，環(huán)比下降29%；一汽紅旗批發(fā)7.76萬(wàn)輛，環(huán)比下降35%；奇瑞汽車(chē)（HK9973）批發(fā)58.18萬(wàn)輛，環(huán)比下降24%；蔚來(lái)（NIO）批發(fā)8.35萬(wàn)輛，環(huán)比下降33%；理想批發(fā)9.51萬(wàn)輛，環(huán)比下降13%；賽力斯（HK9927）批發(fā)7.02萬(wàn)輛，環(huán)比下降54%。毛利率方面，公司2026Q1單季度毛利率為19.33%，環(huán)比下降0.70個(gè)百分點(diǎn)，同比提升0.50個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)穩(wěn)中向好。期間費(fèi)用率方面，公司2026Q1期間費(fèi)用率為9.75%，環(huán)比增加1.68個(gè)百分點(diǎn)；其中，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.31%/2.34%/6.68%/0.42%，環(huán)比分別-0.03/-0.02/+1.33/+0.41個(gè)百分點(diǎn)。歸母凈利潤(rùn)方面，公司2026Q1單季度歸母凈利潤(rùn)為3.55億元，同比增長(zhǎng)10.26%，環(huán)比下降26.47%；對(duì)應(yīng)歸母凈利率10.35%，同比下滑0.05個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑0.27個(gè)百分點(diǎn)。
“產(chǎn)品升級(jí)+客戶(hù)拓展”雙輪驅(qū)動(dòng)，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。產(chǎn)品方面，LED（884095）前照燈繼續(xù)向ADB/DLP/HD的升級(jí)進(jìn)一步提升前照燈的單車(chē)配套價(jià)值量，目前公司ADB前照燈/DLP大燈已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)客戶(hù)的配套和量產(chǎn)，長(zhǎng)期看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上升級(jí)。客戶(hù)方面，公司在鞏固原有一汽大眾、一汽豐田和奇瑞汽車(chē)（HK9973）等客戶(hù)的基礎(chǔ)上，還在大力開(kāi)拓豪華品牌以及造車(chē)新勢(shì)力等新能源（850101）客戶(hù)，新能源（850101）客戶(hù)有望成為后續(xù)的主要增量。此外，公司塞爾維亞工廠產(chǎn)能逐步釋放，并注冊(cè)成立了墨西哥星宇和美國(guó)星宇，公司將持續(xù)推進(jìn)全球化布局，拓展海外市場(chǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司2026年第一季度報(bào)告業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期，我們維持對(duì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)18.53億元、22.15億元、25.39億元，對(duì)應(yīng)2026-2028年EPS分別為6.49元、7.75元、8.89元，市盈率分別為19.13倍、16.00倍、13.96倍。公司作為自主車(chē)燈龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益于產(chǎn)品升級(jí)和客戶(hù)拓展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車(chē)（884099）行業(yè)銷(xiāo)量不及預(yù)期；車(chē)燈產(chǎn)品升級(jí)速度不及預(yù)期；新客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券（000686）李恒光研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為60.47%，其預(yù)測(cè)2026年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利21.11億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.79。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為147.18。
