東吳證券（601555）股份有限公司周爾雙,錢堯天,陶澤近期對福立旺（688678）進行研究并發(fā)布了研究報告《2026年一季報點評：3C精密制造龍頭，26Q1業(yè)績重回增長快車道》，給予福立旺（688678）增持評級。
投資要點
2026Q1收入利潤快速增長，經(jīng)營規(guī)模擴大與毛利率提升共振：2026Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.40億元，同比+59.63%，主要系經(jīng)營規(guī)模擴大、銷售量上漲所致。利潤端，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，同比+223.03%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.39億元，同比+304.60%。利潤增速顯著高于收入增速，主要系營業(yè)收入增加及毛利率上漲。
毛利率同比提升，收入規(guī)模擴大攤薄期間費用率：
2026Q1公司銷售毛利率為27.73%，同比+5.94pct；歸母凈利率為8.43%，同比+4.26pct，盈利能力改善主要受收入增長及毛利率提升帶動。期間費用方面，2026Q1公司期間費用率為17.51%，同比-2.31pct，其中銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為1.19%/4.90%/4.00%/7.41%，同比分別-0.38/-2.05/+2.31/-2.20pct。2026Q1研發(fā)投入0.40億元，同比+23.11%，研發(fā)費用率下降主要系收入規(guī)模提升所致。
3C精密金屬零部件業(yè)務實現(xiàn)強勁增長，大客戶深度合作驅動量價齊升：公司配套的可穿戴業(yè)務產(chǎn)品精密零件持續(xù)放量，與大客戶合作的新一代耳機項目實現(xiàn)滿產(chǎn)供貨。此外，無線追蹤器金屬殼、智能穿戴（885454）設備連接件等新產(chǎn)品市場認可度持續(xù)提升，成為營收增長新動力。公司長期深耕消費電子（881124）精密金屬零部件領域，憑借深厚積累持續(xù)加大技術研發(fā)投入，不斷優(yōu)化產(chǎn)品設計和生產(chǎn)工藝，2026-2027年為大客戶創(chuàng)新大年，公司有望持續(xù)受益。
盈利預測與投資評級：考慮到2026Q1收入利潤修復較快，我們基本維持公司2026-2027年歸母凈利潤預測為2.46/3.00億元，預計2028年歸母凈利潤為3.57億元，當前股價對應PE分別為38/31/26倍?？紤]到消費電子（881124）業(yè)務修復趨勢延續(xù)，機器人業(yè)務打開中長期成長空間，維持“增持”評級。
風險提示：果鏈業(yè)務拓展不及預期風險，靈巧手業(yè)務進展低于預期，宏觀經(jīng)濟波動風險。
最新盈利預測明細如下：
