東吳證券（601555）股份有限公司周爾雙,錢堯天,陶澤近期對(duì)海天精工（601882）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：Q1業(yè)績恢復(fù)性增長，看好公司全球化布局》，給予海天精工（601882）增持評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)
營收穩(wěn)步增長，扣非歸母凈利潤短期承壓
2026Q1單季度公司實(shí)現(xiàn)營收8.15億元，同比+10.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比+12.57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.68億元，同比-20.13%，扣非項(xiàng)目主要為工業(yè)母機(jī)（885930）增值稅加計(jì)抵減收益，同時(shí)人民幣升值導(dǎo)致匯兌損失增加壓制凈利潤。
銷售毛利率基本穩(wěn)健，期間費(fèi)用率短期波動(dòng)
2026年Q1公司銷售毛利率25.58%，同比-0.35pct。銷售凈利率13.66%，同比+0.29pct。期間費(fèi)用率為12.69%，同比+1.84pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.69%/1.89%/4.53%/0.58%，同比+0.81/+0.39/-0.32/+0.96pct，其中：財(cái)務(wù)費(fèi)用增加主要由人民幣升值導(dǎo)致匯兌損失增加。
產(chǎn)品線逐步優(yōu)化，海外市場加速開拓
1)產(chǎn)品線逐步優(yōu)化：公司緊密貼合市場需求，拓展優(yōu)化產(chǎn)品線，CCMT2026公司首發(fā)GFM800龍門五軸高速銑削中心、HF08臥式五軸高速銑削中心和HF125M臥式五軸加工中心三款五軸新品。
2)海外市場加速開拓：海天精工（601882）全球應(yīng)用中心成功落地，全力推進(jìn)“海外產(chǎn)能+本地服務(wù)”的全球化模式，2025年公司海外收入5.58億元(同比+50.01%)，海外占比快速提升，全球化布局成效初顯。德國和塞爾維亞子公司已完成籌建并進(jìn)入業(yè)務(wù)爬坡期，公司在歐洲高端市場的品牌與渠道建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：考慮公司全球化布局逐漸深入，海外營收快速增長，我們維持公司2026-2028年歸母凈利潤預(yù)測為5.04/5.93/6.93億元。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2026-2028年P(guān)E分別為21/18/15倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游裝備制造需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)拓展存在不確定性。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，甬興證券劉荊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為36.73%，其預(yù)測2026年度歸屬凈利潤為盈利5.32億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為19.69。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.31。
