東吳證券（601555）股份有限公司周爾雙,黃瑞近期對杰瑞股份（002353）進行研究并發(fā)布了研究報告《外資FTAI合作強化成撬優(yōu)勢，電力布局構筑第二增長曲線》，給予杰瑞股份（002353）買入評級。
投資要點
事件：2026/4/30，F(xiàn)TAI與杰瑞股份（002353）成立合資公司，計劃27年年產(chǎn)100臺Mod-1CFM56航改燃。
外資合作強化成撬核心優(yōu)勢，模塊化供給構筑產(chǎn)業(yè)鏈稀缺性
FTAI是全球領先的航改燃機頭資源整合與租賃平臺，以高性價比、高交付速度的CFM56發(fā)動機重建能力聞名，其核心在于無需整機拆解、通過模塊化更換部件實現(xiàn)高效維修，并正依托這一優(yōu)勢加速向AIDC發(fā)電場景延伸。因此，F(xiàn)TAI的業(yè)務模式與杰瑞的強成撬能力高度契合：(1)杰瑞具備世界領先的燃機成撬技術與工程經(jīng)驗，雙方合作將強化這一優(yōu)勢；(2)杰瑞的模塊化方案在現(xiàn)場部署便捷性、項目周期（883436）控制方面優(yōu)勢突出，可滿足AIDC場景對快速可用電源的核心需求；(3)合作有望推動公司切入高毛利燃機后市場環(huán)節(jié)，盈利彈性增強。再次重申，在當前以交付能力為約束的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，杰瑞與FTAI的合作具備高度稀缺性。
北美缺電邏輯持續(xù)演繹，機頭資源優(yōu)勢加速業(yè)績兌現(xiàn)
需求側看，26Q1谷歌（GOOG）/亞馬遜（AMZN）/Meta（META）資本開支分別同比+107%/+78%/+47%，26Q3微軟（MSFT）資本開支同比+49%，算力基礎設施投資進入加速期。北美AIDC電力需求呈現(xiàn)非線性增長趨勢，而電網(wǎng)老化疊加新增供給受限導致區(qū)域性缺電持續(xù)強化，頭部CSP（CSPI）廠商加速轉向“影子電網(wǎng)”模式。燃氣輪機憑借高可靠性、連續(xù)運行及快速部署能力仍為短期最優(yōu)解。當前行業(yè)核心矛盾已由需求側轉向供給側的機頭產(chǎn)能約束，而公司在近期新訂單中交付節(jié)奏前移至2027年，此前市場對公司機頭儲備不足的擔憂已被證偽。公司依托在油氣領域與GEV、西門子、貝克休斯等主機廠的長期合作基礎，通過簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議鎖定機頭資源，疊加與FTAI新簽的航改燃、其它二手燃等多元化資源，機頭儲備能力與業(yè)績兌現(xiàn)確定性均處于行業(yè)領先水平，有望在供需錯配格局下持續(xù)受益。
能源（850101）安全背景下油氣主業(yè)景氣度上行，北美電力板塊打開第二成長曲線(1)油氣主業(yè)景氣上行：地緣沖突加重各國能源（850101）安全擔憂，我們預計油氣價格&油氣capex中樞有望持續(xù)上移。此外，戰(zhàn)后重建需求也將進一步擴大行業(yè)市場空間，公司近年來在中東持續(xù)獲得大單，充分證明公司核心競爭力。
(2)第一大電力板塊加速建設：公司正加速向電力一體化解決方案平臺轉型，除燃機外同步布局SST、HVDC、液冷、儲能（885921）及SMR環(huán)節(jié)，整體邏輯與行業(yè)龍頭（883917）GEV高度趨同。依托已有的超11億美金燃機訂單，杰瑞有望將新業(yè)務協(xié)同導入北美頭部CSP（CSPI）客戶供應鏈，提升電力板塊客戶粘性。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2026-2028年歸母凈利潤為39.5/56.6/76.3億元，當前市值對應PE約36/25/18x，維持“買入”評級。
風險提示：國際油價波動、油氣/AI資本開支不及預期、國際關系摩擦、訂單交付不及預期等
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券（000686）劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.02%，其預測2026年度歸屬凈利潤為盈利41.28億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為34。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有20家機構給出評級，買入評級15家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構目標均價為128.12。相關ETF
