2025年，房地產(chǎn)（881153）行業(yè)在“止跌回穩(wěn)”的政策基調(diào)中延續(xù)深度調(diào)整，多家機構(gòu)將市場狀況概括為“供給收縮、需求筑底、價格下探”。
在此背景下，蘇寧環(huán)球（000718）(000718)憑借“低負債、雙主業(yè)”的差異化戰(zhàn)略，不僅守住了經(jīng)營底線，還成為國內(nèi)極少數(shù)保持零違約記錄的民營房企之一。
蘇寧環(huán)球（000718）近期披露的年報數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.87億元，醫(yī)美業(yè)務(wù)逆勢增長，資產(chǎn)負債率進一步降至30%以下。2026年一季度，公司營業(yè)收入同比雖下滑15.14%，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流達1252.41萬元，同比增長明顯。蘇寧環(huán)球（000718）以一份“強安全、優(yōu)結(jié)構(gòu)、謀長遠”的答卷，為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了穩(wěn)健發(fā)展的參考樣本。
負債率極低，筑就行業(yè)最穩(wěn)防線
國研網(wǎng)在《房地產(chǎn)（881153）行業(yè)年度分析報告》中指出，國內(nèi)房地產(chǎn)（881153）企業(yè)2026年至2027年償債壓力仍較大。當行業(yè)在為負債率壓降而焦慮時，蘇寧環(huán)球（000718）已悄然將這一關(guān)鍵指標推至行業(yè)極值。
年報顯示，截至2025年末，公司資產(chǎn)負債率進一步降至29.67%，扣除合同負債后僅為26.59%。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至目前，A股市場已發(fā)布年報的80余家房地產(chǎn)（881153）企業(yè)平均資產(chǎn)負債率約為58.81%，蘇寧環(huán)球（000718）較行業(yè)均值低近30個百分點。
此外，根據(jù)房地產(chǎn)（881153）信用平臺監(jiān)控數(shù)據(jù)，2025年共收錄全國房地產(chǎn)（881153）開發(fā)企業(yè)各類不良信用信息共計232305條。而蘇寧環(huán)球（000718）始終保持零違約記錄，在近年房企債務(wù)違約頻發(fā)的背景下極為稀缺。報告期末，公司有息負債總額僅13.24億元，全部為低成本銀行貸款，平均融資利率同比下降0.85個百分點;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達2.24億元，貨幣資金儲備充裕，融資渠道暢通。
這種極致的安全邊際并非偶然。公司在年報中表示，蘇寧環(huán)球（000718）長期秉承“穩(wěn)健經(jīng)營、穩(wěn)中求進”的發(fā)展理念，堅守“低負債、高收益”的經(jīng)營策略，重點關(guān)注質(zhì)量和效益而非規(guī)模。業(yè)內(nèi)人士指出，縱觀國內(nèi)房地產(chǎn)（881153）行業(yè)歷次周期（883436）波動，低負債、高收益、高質(zhì)量土儲以及優(yōu)越的成本管控是房企穩(wěn)健經(jīng)營能力的重要體現(xiàn)。在行業(yè)流動性普遍緊張的當下，蘇寧環(huán)球（000718）憑借充足的“彈藥”儲備，為后續(xù)發(fā)展積蓄了充足動能。
地產(chǎn)業(yè)務(wù)“提質(zhì)增效”，筑牢穩(wěn)健經(jīng)營底盤
地產(chǎn)業(yè)務(wù)端，2025年公司的關(guān)鍵詞是“提質(zhì)增效”。
年報顯示，公司全面推進精細化管理，通過完善全流程動態(tài)成本管控體系，以“源頭嚴控、過程精管、結(jié)果增效”為核心導(dǎo)向進行降本節(jié)支：管理費用同比大幅下降35.54%，財務(wù)費用亦持續(xù)壓降。公司內(nèi)部審批流周期（883436）平均縮短2—3個工作日，流程協(xié)同及響應(yīng)速度持續(xù)增強，營運效率全面提升。
核心項目去化表現(xiàn)同樣穩(wěn)健。據(jù)了解，公司新一代改善型標桿“榮錦瑞府”項目二期提前實現(xiàn)全面交付，推售樓棟累計去化率超70%;在售“濱江雅園”尾盤去化率突破95%，預(yù)計2026年完成清盤。土地儲備方面，截至報告期末公司剩余可開發(fā)建筑面積146.95萬平方米，集中于南京等長三角核心城市，早年低成本拿地優(yōu)勢突出，為后續(xù)開發(fā)提供了充足的安全墊。
醫(yī)美業(yè)務(wù)增長提速，發(fā)展勢能強勁
如果說地產(chǎn)業(yè)務(wù)是蘇寧環(huán)球（000718）穿越周期（883436）的“壓艙石”，那么醫(yī)美業(yè)務(wù)則是其面向未來的“增長極”。2025年，蘇寧環(huán)球（000718）醫(yī)美板塊“蘇亞醫(yī)美”品牌多項核心數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，展現(xiàn)了強勁的發(fā)展勢能。
規(guī)模增長方面，年報顯示，公司醫(yī)美及生物醫(yī)藥板塊全年實現(xiàn)營收1.86億元，同比增長3.96%，占總營收比重躍升至13.38%，同比提升4.96個百分點，占比創(chuàng)新高。同時，醫(yī)美機構(gòu)全年預(yù)收款達1.86億元，同比增長11.37%，反映出消費（883434）者對公司醫(yī)美服務(wù)品質(zhì)的長期信賴，為后續(xù)收入確認奠定了堅實基礎(chǔ)。
客戶經(jīng)營層面，蘇亞醫(yī)美的（HK3990）“存量深耕+增量拓展”策略成效顯著：全年新增客戶超3.5萬人，同比提升22%;總存量客戶突破60萬人;總消費（883434）人次超7.7萬，同比增長15.83%。
與此同時，蘇亞醫(yī)美在高端化路線上取得突破性進展。年報數(shù)據(jù)顯示，公司高端客群業(yè)績貢獻占比提升至70%以上，有效拉高了客單價及綜合盈利能力。順應(yīng)抗衰、自然美（HK0157）的消費（883434）浪潮，公司引進AI智能超聲炮、熱瑪吉等尖端設(shè)備，再生類產(chǎn)品營收同比增長超過120%，差異化技術(shù)壁壘進一步鞏固。
布局方面，公司已形成北京、上海、南京、無錫、石家莊、唐山“六城七院”格局，無錫第二家機構(gòu)定位中高端，重點布局皮膚美容、微創(chuàng)美容等輕醫(yī)美服務(wù)。品牌口碑持續(xù)發(fā)酵——無錫蘇亞醫(yī)美斬獲美團（K83690）醫(yī)美“2025年度影響力品牌”“驗真破萬先鋒”“匠心服務(wù)獎”三項大獎，成為江蘇唯一同時摘得此三項殊榮的醫(yī)美機構(gòu);石家莊機構(gòu)及醫(yī)生榮登美團（K83690）北極星（PII）醫(yī)美榜。
行業(yè)前景同樣令人期待。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，到2030年中國醫(yī)美市場規(guī)模有望增至6,382億元，年復(fù)合增長率12.4%。中研普華產(chǎn)業(yè)研究院報告顯示，預(yù)計未來五年合規(guī)機構(gòu)市場集中度將從不足30%提升至50%以上。在行業(yè)加速洗牌之際，蘇寧環(huán)球（000718）堅守合規(guī)底線——醫(yī)械藥品100%正規(guī)渠道、正品驗真與可視化配藥體系全面落地，以品牌口碑與合規(guī)先發(fā)優(yōu)勢搶占市場高地。
此外，同行業(yè)上市公司亦展現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢。華龍證券等多家券商在研報中建議關(guān)注醫(yī)美行業(yè)相關(guān)企業(yè)，并維持美容護理（881182）行業(yè)“推薦”評級。順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，蘇寧環(huán)球（000718）有望繼續(xù)拓展醫(yī)美領(lǐng)域版圖。隨著長三角、京津冀地區(qū)多家自建及外拓醫(yī)美機構(gòu)投入運營，預(yù)計公司的醫(yī)美板塊營收占比有望進一步實現(xiàn)顯著提升。
蓄勢新業(yè)務(wù)，打開價值增長空間
近年來，房地產(chǎn)（881153）企業(yè)積極轉(zhuǎn)型趨勢顯著。券商研報普遍指出，房企將加速向多元化、新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)及輕資產(chǎn)模式演進。受市場調(diào)整與政策導(dǎo)向推動，部分房企因業(yè)績壓力或保殼需求被動轉(zhuǎn)型，而更多企業(yè)則主動聚焦轉(zhuǎn)型以應(yīng)對行業(yè)重構(gòu)，有市場人士分析認為，蘇寧環(huán)球（000718）或正“養(yǎng)精蓄銳”，以充足資金邁向下一個跨界目標。未來，可能存在向人工智能（885728）、人形機器人（886069）、芯片半導(dǎo)體（881121）等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)拓展新增長曲線的可能性。
總體來看，蘇寧環(huán)球（000718）坐擁地產(chǎn)、醫(yī)美、酒店、文產(chǎn)等多元產(chǎn)業(yè)資源，具備獨特的跨界協(xié)同基礎(chǔ)。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)提供低成本物業(yè)空間與資金支持，醫(yī)美業(yè)務(wù)貢獻消費（883434）流量與品牌溢價，酒店文旅資源則可打通高凈值客群的多元消費（883434）場景。若未來在高科技、新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域落子布局，有望與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)生態(tài)形成“空間+健康+消費（883434）+文化”的聯(lián)動效應(yīng)，打開全新的價值增長空間，屆時有望打開公司市值想象空間，再次點燃企業(yè)騰飛助推器。
穿越周期（883436）的底氣，來自順境時的克制與逆境時的堅韌。從0違約的信用底線，到29.67%的極低負債率，再到醫(yī)美業(yè)務(wù)的蓬勃增長，蘇寧環(huán)球（000718）用39年的經(jīng)營實踐詮釋“長期主義”內(nèi)核。
未來，隨著地產(chǎn)行業(yè)邊際改善、醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模放量，蘇寧環(huán)球（000718）雙主業(yè)協(xié)同效應(yīng)將持續(xù)釋放，公司有望實現(xiàn)業(yè)績與價值的同步修復(fù)，邁向高質(zhì)量發(fā)展新征程。胡虹躍
