4月30日，算力芯片板塊表現(xiàn)強勢，國產(chǎn)半導體（881121）IP廠商芯原微電子(上海)股份有限公司（下稱“芯原股份（688521）”）跳空大漲，開盤價260元/股較昨日收盤價漲11.07%，盤中“20CM”漲停并持續(xù)到收盤，最新股價280.88元/股，總市值1477.19億元。
4月29日晚間，芯原股份（688521）披露的最新季報顯示，2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.36億元，同比增長114.47%。這一強勢增長主要來自一站式芯片定制業(yè)務收入同比大增145.90%，其中量產(chǎn)業(yè)務收入同比增幅更是高達219.93%。
然而，營收高歌猛進的風光難掩利潤承壓的現(xiàn)實。過去三年（2023年至2025年），芯原股份（688521）凈利潤分別為-2.96億元、-6.01億元、-5.28億元，而僅今年第一個季度，芯原股份（688521）凈利潤就達到-3.41億元，較上年同期的-2.2億元進一步擴大了虧損。
AI算力訂單井噴
芯原股份（688521）成立于2001年，是一家依托自主半導體（881121）IP，為客戶提供平臺化、全方位、一站式芯片定制服務和半導體（881121）IP授權(quán)服務的企業(yè)。公司經(jīng)營模式為芯片設(shè)計平臺即服務（Silicon Platform as a Service（SCI）, SiPaaS），主要客戶包括芯片設(shè)計公司、IDM、系統(tǒng)廠商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司、云服務提供商等。
芯原股份（688521）的營收主要由半導體（881121）IP授權(quán)業(yè)務(包括知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費、特許權(quán)使用費收入)、一站式芯片定制業(yè)務(包括芯片設(shè)計業(yè)務、量產(chǎn)業(yè)務收入)組成，2025年公司營收31.53億元，同比增長35.77%，其中下半年營收21.79億元，較上半年增長123.73%。在此基礎(chǔ)之上，今年第一季度，芯原股份（688521）營收延續(xù)了高增長態(tài)勢。
細分產(chǎn)品來看，知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費收入1.43億元，同比增長52.97%；特許權(quán)使用費收入0.32億元，同比增長19.26%。這兩項業(yè)務收入占比分別為17.11%、3.83%，合計占比約兩成。其中，圖形處理器IP、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器IP和視頻處理器IP這三類IP在第一季度半導體（881121）IP授權(quán)業(yè)務收入中占比約70%。
驅(qū)動一季度整體營收翻倍的核心是一站式芯片定制業(yè)務，其中芯片設(shè)計業(yè)務收入1.93億元，同比增長57.60%；量產(chǎn)業(yè)務收入4.67億元，同比增長219.93%。芯原股份（688521）披露，報告期內(nèi)，為公司貢獻營業(yè)收入的量產(chǎn)出貨芯片數(shù)量109款，均來自公司自身設(shè)計服務項目，另有50個現(xiàn)有芯片設(shè)計項目待量產(chǎn)。
訂單暴漲為芯原股份（688521）的未來創(chuàng)造想象空間，公司此前曾披露，今年1月1日至4月20日，新簽訂單金額為45.16億元。根據(jù)最新財報，1月1日至4月29日，新簽訂單金額進一步提升至82.40億元。這也意味著，僅僅9天，芯原股份（688521）新簽訂單金額就增加了37.24億元。
這一飛速增長與AI算力需求爆發(fā)不無關(guān)系。芯原股份（688521）進一步披露，新簽單金額中，絕大部分為一站式芯片定制業(yè)務訂單，AI算力相關(guān)訂單占比91.37%，數(shù)據(jù)處理領(lǐng)域訂單占比90.15%且主要來自于云側(cè)AI ASIC及IP。
截至報告期末，公司在手訂單金額達到51.33億元，較2025年末的50.75億元進一步提升，且已連續(xù)十個季度保持高位。
短期利潤承壓明顯
量產(chǎn)業(yè)務規(guī)模擴大，助推芯原股份（688521）營收大幅增長。一季報顯示，截至報告期末的在手訂單中，量產(chǎn)業(yè)務訂單超30億元。需要注意的是，正是由于量產(chǎn)業(yè)務占比提升，拉低了公司的整體毛利率水平。
根據(jù)芯原股份（688521）2025年年報，知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)使用費、特許權(quán)使用費的毛利率分別為85.77%、100%，芯片設(shè)計業(yè)務、量產(chǎn)業(yè)務的毛利率分別為14.22%、18.14%。顯然，半導體（881121）IP授權(quán)業(yè)務與一站式芯片定制業(yè)務的毛利水平存在較大差距。
受收入結(jié)構(gòu)變化（量產(chǎn)業(yè)務占比提升）影響，2026年第一季度，芯原股份（688521）雖然實現(xiàn)毛利2.70億元，同比提升77.34%，但綜合毛利率同比下降了6.76個百分點至32.29%。
芯原股份（688521）強調(diào)，基于公司獨特的商業(yè)模式，綜合毛利率并非評估公司盈利能力的唯一指標，雖然公司量產(chǎn)業(yè)務毛利率相對半導體（881121）IP授權(quán)服務業(yè)務較低，但該業(yè)務產(chǎn)生的毛利大部分可貢獻于凈利潤。此外，量產(chǎn)業(yè)務的規(guī)模效應顯著，訂單的持續(xù)轉(zhuǎn)化將為公司未來盈利能力逐步提升奠定堅實基礎(chǔ)。
虧損擴大的另一面，芯原股份（688521）一季度費用合計5.93億元，上一年同期為3.69億元。其中，研發(fā)費用為4.39億元，同比增長46.20%；研發(fā)投入合計4.85億元，同比增長53.38%，占營業(yè)收入比重58.04%，主要受研發(fā)人員薪酬及股份支付費用增長影響。
芯原股份（688521）解釋稱，集成電路設(shè)計行業(yè)具有投資周期（883436）長，研發(fā)投入大的特點，公司堅持高研發(fā)投入以打造高競爭壁壘，保證公司在半導體（881121）IP和芯片定制領(lǐng)域具有領(lǐng)先的芯片設(shè)計和技術(shù)研發(fā)實力。得益于公司新簽訂單爆發(fā)式增長，研發(fā)資源隨著訂單轉(zhuǎn)化逐步投入至客戶項目中，公司報告期內(nèi)營業(yè)收入大幅增長，帶動研發(fā)投入占收入比重同比合理下降23.12個百分點。
除了研發(fā)費用外，該公司一季度銷售費用、管理費用、財務費用分別為4441.21萬元、7083.39萬元、3879.96萬元，同比增長45.98%、133.65%、414.92%，其中管理費用和財務費用增幅顯著高于營收增速。
值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.08億元，上年同期為-2.20億元，凈流出規(guī)模擴大。具體而言，當期購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金為11.02億元，而2025年第一季度為2.76億元；對比來看，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金從4.76億元增至13.83億元。
另外，今年一季度，芯原股份（688521）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5.13億元，而上年同期為凈流入1.05億元。當期，芯原股份（688521）用于取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額為8.83億元，而上年同期這一數(shù)字為0，且支付12.08億元用于其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金，遠超上年同期的4.75億元，導致投資活動現(xiàn)金流出為21.03億元，同比大增335.8%。
