2026年以來，A股市場(chǎng)監(jiān)管“風(fēng)暴”持續(xù)升級(jí)，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門緊盯上市公司信息披露違法違規(guī)等事項(xiàng)，立案調(diào)查節(jié)奏快、力度大，同期立案公司數(shù)量創(chuàng)近三年同期新高。數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，年內(nèi)已有41家上市公司被立案調(diào)查（部分處罰結(jié)果已出），較2025年和2024年同期的20家直接翻倍。
從違規(guī)事項(xiàng)來看，信息披露是違法違規(guī)高發(fā)地帶，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載、大股東違規(guī)占用資金、蹭熱點(diǎn)誤導(dǎo)投資者等亂象頻發(fā)。一個(gè)個(gè)典型案例不斷敲響警鐘，也彰顯了監(jiān)管層落實(shí)嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管對(duì)違法違規(guī)事項(xiàng)“零容忍”的態(tài)度。
“ST家族”成為立案調(diào)查重點(diǎn)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，年內(nèi)被立案調(diào)查的A股上市公司數(shù)量已高達(dá)41家，而2025年、2024年同期均僅20家上市公司被立案調(diào)查，同比增幅超51%。
從立案節(jié)奏來看，立案調(diào)查呈現(xiàn)“前低后高、逐月沖刺”的特點(diǎn)：1月6家公司“觸雷”，2月增至10家，3月雖暫歇回落至4家，但4月迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，單月立案21家，占年內(nèi)總數(shù)的51%，相當(dāng)于前三個(gè)月的總和。其中，4月3日當(dāng)天，航錦科技（000818）、*ST觀典（688287）、*ST田野、電科數(shù)字（600850）4家公司同步收到立案告知書，堪稱監(jiān)管“集中亮劍日”。
從公司類型來看，“ST家族”成立案重點(diǎn)。被立案調(diào)查的41家上市公司中，有16家公司是*ST或ST公司，占比近四成。僅4月當(dāng)月，就有包括ST西王（000639）、*ST太和（605081）、*ST嶺南（002717）等在內(nèi)的9家“ST家族”成員被立案調(diào)查。
四大信息披露違規(guī)事項(xiàng)高發(fā)
進(jìn)一步剖析被立案的原因，信息披露違法違規(guī)堪稱“重災(zāi)區(qū)”。尤其4月，21家上市公司中，20家被立案調(diào)查事由均為涉嫌信息披露違法違規(guī)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，上市公司信息披露亂象集中體現(xiàn)為四大類。
一是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載。今年4月，有影視行業(yè)上市公司因2022年會(huì)計(jì)處理錯(cuò)誤虛增利潤(rùn)1288萬元被證監(jiān)會(huì)立案。事實(shí)上，這已非公司首次因虛增利潤(rùn)而被立案。公司曾因2013至2016年間連續(xù)四年財(cái)務(wù)造假，累計(jì)虛增利潤(rùn)2.25億元被證監(jiān)會(huì)重罰。另一家化工（850102）公司也上演了財(cái)務(wù)“變臉”戲碼，公司在2024-2025年期間，通過多計(jì)在建工程33.68億元、少計(jì)固定資產(chǎn)32.23億元等方式操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，虛假繁榮的“泡沫”最終被監(jiān)管戳破。
二是大股東違規(guī)占用資金。一家專用設(shè)備（881118）公司隱瞞2020-2024年期間與控股股東的非經(jīng)營(yíng)性資金往來，導(dǎo)致2023年、2024年半年報(bào)分別虛增銀行存款10.36億元和8.06億元。另一家食品公司則因歷史遺留問題“爆雷”，控股股東2020-2023年期間累計(jì)非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金8344萬元，違規(guī)對(duì)外擔(dān)保6553萬元。
三是蹭熱點(diǎn)誤導(dǎo)投資者。今年1月，一家新能源（850101）公司高調(diào)披露與動(dòng)力電池龍頭簽訂1200億元磷酸鐵鋰采購(gòu)協(xié)議，然而在交易所連夜下發(fā)問詢函后，公司倉(cāng)促承認(rèn)協(xié)議存在重大不確定性，因誤導(dǎo)性陳述被立案調(diào)查。
四是內(nèi)部控制缺陷。一家飼料公司此前多次因未及時(shí)披露訴訟、債務(wù)違約等重大事項(xiàng)被交易所出具警示函，今年4月，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司終被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。此外，*ST觀典（688287）、航錦科技（000818）等多家公司，均因內(nèi)控缺陷引發(fā)信息披露違規(guī)，成為證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的對(duì)象。
投資者需警惕公司立案后的潛在風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)前，資本市場(chǎng)已進(jìn)入“嚴(yán)監(jiān)管、重合規(guī)、強(qiáng)問責(zé)”的新階段。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新披露的2025年總體執(zhí)法情況，全年查辦違法違規(guī)案件701起。從懲處力度看，全年作出處罰決定661份，同比增長(zhǎng)11.66%；罰沒金額154.74億元，同比增長(zhǎng)0.86%；處罰責(zé)任主體1506人/家次，同比增長(zhǎng)13.49%；市場(chǎng)禁入142人，同比增長(zhǎng)20.34%。
對(duì)上市公司而言，守住合規(guī)底線早已不再是“選擇題”，而是“生存題”。“合規(guī)，不是成本，而是上市公司最寶貴的無形資產(chǎn)?！北本┐蟪桑ㄉ虾＃┞蓭熓聞?wù)所馬宏偉向上證報(bào)記者表示，在“強(qiáng)監(jiān)管”時(shí)代，任何心存僥幸的財(cái)務(wù)粉飾、關(guān)聯(lián)方掩護(hù)、隱瞞重大事項(xiàng)，都可能為上市公司埋下“地雷”，與其事后懊悔千萬罰款，不如事前筑牢合規(guī)防線。
對(duì)廣大投資者而言，更需擦亮雙眼，警惕立案公司可能誘發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)：一是股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，公司被立案后，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，股價(jià)往往應(yīng)聲跌停；二是退市風(fēng)險(xiǎn)，若上市公司最終被查實(shí)涉及財(cái)務(wù)虛假記載，行政處罰事先告知書發(fā)布后，公司將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示；若財(cái)務(wù)虛假記載金額、比例構(gòu)成重大違法強(qiáng)制退市，公司將被終止上市。
