連續(xù)五年穩(wěn)居中國醫(yī)院（884301）核心系統(tǒng)市場份額第一的衛(wèi)寧健康（300253）(300253.SZ)，在2025年交出了一份慘淡的成績單：營收同比下滑24.3%，歸屬凈利潤上市以來首度虧損，虧損額達(dá)3.74億元。更令人擔(dān)憂的是，公司經(jīng)營狀況逐季惡化，核心產(chǎn)線全線下滑。
證券之星注意到，衛(wèi)寧健康（300253）治理層面也遭遇重創(chuàng)——全資子公司因單位行賄罪被罰，實際控制人周煒被判刑。管理層風(fēng)波與業(yè)績泥潭交織共振下，高管密集減持套現(xiàn)。多重負(fù)面影響，這家曾經(jīng)的醫(yī)療IT龍頭正面臨市場信心的考驗。
01.業(yè)績逐季惡化，核心產(chǎn)線全線下滑
衛(wèi)寧健康（300253）成立于1994年，2011年在深交所上市，自成立以來一直集研發(fā)、銷售和技術(shù)服務(wù)為一體，為客戶提供“一體化”的解決方案，致力于提供醫(yī)療衛(wèi)生健康信息化解決方案，業(yè)務(wù)覆蓋智慧醫(yī)院（884301）、智慧衛(wèi)寧、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康等領(lǐng)域。衛(wèi)寧健康（300253）主要通過“信息化工（850102）程項目合同”“軟件銷售合同”或“購買服務(wù)合同”等方式，向醫(yī)院（884301）或衛(wèi)生部門提供信息系統(tǒng)解決方案，并以此實現(xiàn)收入與盈利。后續(xù)通過技術(shù)支持服務(wù)合同，長期提供產(chǎn)品升級、軟硬件維護(hù)等服務(wù)。
根據(jù)2025年7月IDC發(fā)布的《中國醫(yī)院（884301）核心診療系統(tǒng)市場份額，2024：新一輪驗證》研究報告，2024年，在中國醫(yī)院（884301）核心系統(tǒng)主要廠商市場份額中，衛(wèi)寧健康（300253）占比為12.6%，市場份額第一(公司在2020年-2024年已連續(xù)五年排名第一)。
然而，行業(yè)龍頭（883917）的光環(huán)并未能阻擋業(yè)績的斷崖式下滑。財報顯示，2025年衛(wèi)寧健康（300253）實現(xiàn)營業(yè)收入21.06億元，同比下降24.3%；歸屬凈利潤虧損3.74億元，同比暴跌525.38%；扣非后凈利潤虧損3.55億元，同比下降385.53%。自2023年創(chuàng)下31.63億元的營收高點后，公司收入規(guī)模持續(xù)收縮，兩年間縮水超過10億元，2025年的收入水平已退回五年前，歸屬凈利潤更是在2024年大幅下降七成之后，首次轉(zhuǎn)為虧損，創(chuàng)上市以來最差紀(jì)錄。
分行業(yè)與產(chǎn)品來看，衛(wèi)寧健康（300253）核心業(yè)務(wù)全線下滑。2025年醫(yī)療衛(wèi)生信息化收入19.27億元，占總營收91.51%，同比下降21.17%；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康收入1.79億元，占比8.49%，同比下降46.93%；其他收入同比降幅高達(dá)98.41%。產(chǎn)品端，軟件及服務(wù)收入17.34億元，同比下降19.39%，系統(tǒng)集成收入同比下降34.19%，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康收入同比下降46.93%；作為核心產(chǎn)線的軟件及服務(wù)毛利率同比下滑14.88個百分點，僅為35.22%。
證券之星注意到，季度數(shù)據(jù)進(jìn)一步揭示了經(jīng)營惡化的趨勢：2025年第一季度，衛(wèi)寧健康（300253）尚有528.94萬元的微利；第二、第三季度分別虧損1.23億元；第四季度虧損擴大至1.32億元，虧損呈逐季加劇之勢。
財務(wù)風(fēng)險同樣突出，截至2025年末，衛(wèi)寧健康（300253）應(yīng)收賬款賬面余額達(dá)10.32億元，占總資產(chǎn)12.11%、占營收49%，近半收入以應(yīng)收賬款形式存在，資金回籠壓力顯著。同期公司合計計提減值準(zhǔn)備2.52億元，其中商譽減值準(zhǔn)備8768.84萬元、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備9850.58萬元。
對于2025年的表現(xiàn)，衛(wèi)寧健康（300253）表示，受宏觀環(huán)境、行業(yè)需求波動、市場競爭加劇、WiNEX產(chǎn)品在升級替換過程中尚未轉(zhuǎn)化為規(guī)模收入等因素影響，公司經(jīng)營業(yè)績面臨階段性挑戰(zhàn)；同時受人工等相對固定支出不能隨收入同比例減少、減值準(zhǔn)備及商譽減值的計提、補繳稅款及滯納金、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)優(yōu)化(部分關(guān)停或剝離)等因素影響，使得報告期整體收入和利潤均同比下降。
02.治理風(fēng)波疊加高管減持，信譽與股價雙重受挫
經(jīng)營困境之外，衛(wèi)寧健康（300253）在公司治理層面接連遭遇負(fù)面事件，嚴(yán)重影響市場信心。
2026年3月22日，衛(wèi)寧健康（300253）發(fā)布公告，披露公司實際控制人、原董事長周煒及全資子公司深圳衛(wèi)寧中天軟件有限公司(以下簡稱“深圳衛(wèi)寧中天”)涉及的訴訟終審結(jié)果。廣東省茂名市中級人民法院判決：深圳衛(wèi)寧中天犯單位行賄罪，處罰金80萬元；周煒犯單位行賄罪，判處有期徒刑一年三個月，并處罰金20萬元。
該案始于2023年7月，周煒因涉嫌單位行賄被茂名市監(jiān)察委立案調(diào)查并留置。2025年11月5日，廣東省茂名市電白區(qū)人民法院作出一審判決：深圳衛(wèi)寧中天犯單位行賄罪，罰金80萬元；周煒犯單位行賄罪，判處有期徒刑一年六個月、罰金20萬元。一審后，深圳衛(wèi)寧中天及周煒均對判決結(jié)果提出上訴。二審后，上訴雙方均表示服從終審判決，案件塵埃落定。
該事件影響無疑是市場關(guān)注的焦點。衛(wèi)寧健康（300253）表示，深圳衛(wèi)寧中天系公司的區(qū)域型全資子公司，僅在廣東部分地區(qū)開展業(yè)務(wù)，對公司整體影響有限。
數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，深圳衛(wèi)寧中天分別實現(xiàn)營收2367.53萬元、1564.34萬元、1365.2萬元，占衛(wèi)寧健康（300253）整體營業(yè)收入的比例分別為0.77%、0.49%、0.49%；凈利潤分別為999.39萬元、1126.92萬元、700.14萬元，占公司整體凈利潤的比例分別為9.2%、3.15%、7.97%。衛(wèi)寧健康（300253）稱，80萬元的罰金占公司最近一期經(jīng)審計歸屬凈利潤的0.9%，預(yù)計對公司當(dāng)期利潤不會產(chǎn)生重大影響。
證券之星注意到，周煒已于2025年11月辭去公司董事長職務(wù)，不再是公司董事、監(jiān)事、高級管理人員，僅擔(dān)任顧問，不參與公司日常經(jīng)營管理。周煒辭職后，劉寧接任董事長，其子周成上位副董事長。這一人事安排也引發(fā)外界對公司治理的透明度與獨立性的擔(dān)憂。
更令人關(guān)注的是，在業(yè)績下滑與核心管理層更替的關(guān)鍵時期，公司高管卻密集減。2025年12月至2026年1月期間，衛(wèi)寧健康（300253）董事、高級管理人員靳茂累計減持公司股份128.362萬股，套現(xiàn)金額高達(dá)1600萬元。另一位高管王利也在2025年11月21日-12月17日期間完成減持，并于今年1月再度披露減持計劃（883921）。盡管公司解釋減持為“個人資金需求”“歸還貸款”，但不免被解讀為內(nèi)部人對公司前景缺乏信心。
受多重負(fù)面因素拖累，動搖投資者信心。衛(wèi)寧健康（300253）股價自2026年1月14日盤中創(chuàng)下16.09元/股年內(nèi)高點后持續(xù)下行，截至4月30日收盤，股價報8.64元/股，較年內(nèi)高點跌幅約46%。作為行業(yè)龍頭（883917），如何走出經(jīng)營與治理的雙重泥潭，是新任管理層的課題。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)
