山西證券（002500）股份有限公司程俊杰,胡博近期對(duì)兗礦能源（600188）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《一季度利潤同比增長，煤化工（884281）產(chǎn)銷穩(wěn)定》，給予兗礦能源（600188）買入評(píng)級(jí)。
事件描述
公司發(fā)布2026年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入345.89億元，同比增長1.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤39.55億元，同比增長42.14%。
事件點(diǎn)評(píng)
一季度利潤同比增長，投資收益大幅增加。2026Q1業(yè)績主要系公司公開掛牌轉(zhuǎn)讓內(nèi)蒙古鑫泰煤炭（850105）有限公司100%股權(quán)，影響歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加28.43億元；煤炭（850105）產(chǎn)品盈利同比下降。2026Q1投資收益同比+730.43%，系公司公開掛牌轉(zhuǎn)讓鑫泰公司100%股權(quán)，影響投資收益同比增加28.43億元。
Q1多數(shù)煤化工產(chǎn)品產(chǎn)銷同增。Q1商品煤產(chǎn)量4155萬噸，同比減少
6.28%，銷量3952.5萬噸，同比增長3.07%；煤化工（884281）產(chǎn)量260.8萬噸，同比增長4.19%，煤化工（884281）銷量223萬噸，同比增長1.4%；具體看，甲醇、醋酸、己內(nèi)酰胺、全餾分液體石蠟、石腦油、乙二醇、尿素產(chǎn)量分別同比+5.01%、+3.23%、0、+4.42%、+5.08%、+2.02%、-9.54%，銷量分別同比+2.16%、+6.52%、+4.4%、+6.45%、+5%、-6.93%、-15.44%。
噸煤銷售成本增加，電力業(yè)務(wù)有所下降。2026Q1煤炭（850105）業(yè)務(wù)銷售成本為139.47億元，同比增加12.9%；自產(chǎn)煤噸煤銷售成本342.85元/噸，同比增加9.4%。集團(tuán)合計(jì)煤炭（850105）售價(jià)523.64元/噸，同比下降1.95%。電力業(yè)務(wù)方面，電力發(fā)電量174950萬千瓦時(shí)，同比下降2.41%，售電量141802萬千瓦時(shí)，同比下降1.16%。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為1.59\1.80\1.99元，對(duì)應(yīng)公司4月29日收盤價(jià)23.17元，PE分別為14.5\12.9\11.6倍，維持“買入-A”
投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；煤炭（850105）價(jià)格超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)；安生產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)；新建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期、海外煤炭（850105）價(jià)格持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券翟堃研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為54.76%，其預(yù)測2026年度歸屬凈利潤為盈利177億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為12.98。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)17家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.29。相關(guān)ETF
