東吳證券（601555）股份有限公司黃細里,郭雨蒙近期對岱美股份（603730）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年年報&2026年一季報點評：業(yè)績受偶發(fā)因素影響，遮陽龍頭探索機器人新曲線》，給予岱美股份（603730）買入評級。
投資要點
事件：公司發(fā)布2025年年度報告及2026年一季度報告。
2025年：公司實現(xiàn)營收64.22億元，同比+0.70%，歸母凈利潤為6.60億元，同比-17.76%，扣非歸母凈利潤為7.64億元，同比-4.08%。
分季度來看：1)25Q4公司營收為16.27億元，同/環(huán)比分別+3.42%/+0.47%，歸母凈利潤為2.15億元，同/環(huán)比分別+20.03%/+5.73%；2)26Q1營收為15.39億元，同/環(huán)比分別-3.36%/-5.40%，歸母凈利潤為1.86億元，同/環(huán)比分別-10.79%/-13.30%。
從盈利能力來看：25Q4/26Q1毛利率分別為20.59%/27.02%，25Q4同/環(huán)比分別-1.89/-7.30pct，26Q1同/環(huán)比分別-0.66/+6.43pct。
從費用率角度看：25Q4/26Q1期間費用率分別為9.08%/13.58%，25Q4同/環(huán)比分別+4.30/-3.45pct，26Q1同/環(huán)比分別+2.08/+4.49pct，其中26Q1財務費用同比增加4689萬元。
現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，擬分紅回饋股東。2025年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為12.99億元，同比+34%。同時公司擬向全體股東每1股派發(fā)現(xiàn)金股利0.25元(含稅)，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利5.37億元(含稅)。
橫向拓展機器人業(yè)務，遮陽龍頭再出發(fā)：2025年12月5日，公司成立全資子公司岱美智創(chuàng)機器人(注冊資本1億元)，布局機器人電子皮膚和相關零部件，部分結(jié)構(gòu)件已進入關鍵驗證階段。
2025年火災影響全年業(yè)績，2026年預計增加一次性營業(yè)外收入：公司2025年全額計提因火災導致的2.42億元損失，并于2025年和2026年4月收到部分保險款項。25年款項沖回后對當期利潤實際影響值為1.34億元。我們預計剩余保險款項將于2026年到賬，并對公司當期利潤產(chǎn)生正面影響
盈利預測與投資評級：考慮到終端需求的不及預期，我們將公司2026-2027年歸母凈利潤的預測下調(diào)至9.96/10.63億元(前值為10.55/12.21億元)；預測2028年公司將實現(xiàn)歸母凈利潤12.23億元，當前市值對應2026-2028年PE分別為24/22/19倍。公司作為汽車遮陽板龍頭企業(yè)，穩(wěn)中向上長期趨勢不變，且公司已設立全資子公司布局機器人業(yè)務，探索第二成長曲線，因此我們維持“買入”評級。
風險提示：全球乘用車（884099）行業(yè)銷量不及預期；公司新產(chǎn)品拓展不及預期；相關賠付到賬不及預期。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為13.0。
