中銀國(guó)際證券股份有限公司陶波,曹鴻生近期對(duì)博眾精工（688097）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，多領(lǐng)域突破未來(lái)可期》，給予博眾精工（688097）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
公司公布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.66億元，同比+32.53%，歸母凈利潤(rùn)5.93億元，同比+48.94%，扣非歸母凈利3.33億元，同比+4.36%；2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.81億元，同比+100.90%，歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比扭虧為盈，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.16億元，虧損同比大幅收窄。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的3C自動(dòng)化設(shè)備（881171）企業(yè)，伴隨著新能源（850101）、半導(dǎo)體（881121）等領(lǐng)域的橫向拓展，將進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，半導(dǎo)體（881121）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.66億元，同比+32.53%，歸母凈利潤(rùn)5.93億元，同比+48.94%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，消費(fèi)電子（881124）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.30億元，占比53.76%，貢獻(xiàn)穩(wěn)定基本盤(pán)；新能源（850101）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.26億元，占比提升至35.42%；半導(dǎo)體（881121）業(yè)務(wù)營(yíng)收1.67億元，同比+1198%，實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.81億元，同比+100.90%，歸母凈利潤(rùn)0.28億元，相較去年同期的-0.31億元扭虧為盈。
毛利率有所下降，費(fèi)用管控效果顯著。盈利能力方面，2025年公司整體毛利率為28.26%，同比下降6.12pct，我們認(rèn)為主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響；2026年一季度毛利率為23.28%，同比下降8.62pct。期間費(fèi)用率方面，2025年公司期間費(fèi)用率為21.01%，同比下降3.41pct，2026年一季度為24.37%，同比下降11.20pct，公司費(fèi)用管控效果顯著。綜合來(lái)看，2025年公司整體凈利率為9.02%，同比提升1.17pct，2026年一季度凈利率為1.51%，同比提升6.32pct。
多領(lǐng)域不斷突破，新能源（850101）、半導(dǎo)體（881121）有望持續(xù)放量。新能源（850101）領(lǐng)域，公司布局智能充換電站全產(chǎn)業(yè)鏈，參與時(shí)代電服“巧克力換電生態(tài)”和時(shí)代騏驥“新一代重卡換電生態(tài)”建設(shè)，2025年完成900多座換電站交付，累計(jì)接單充換電站1000多座，根據(jù)寧德時(shí)代（HK3750）官方公眾號(hào)數(shù)據(jù)，2026年將在全國(guó)約120座城市累計(jì)布局超2500座巧克力換電站，中后期將攜手生態(tài)伙伴，與全社會(huì)共建，完成從1萬(wàn)站到3萬(wàn)站的跨越。半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域方面，公司的高精度共晶機(jī)已獲得行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè)400G/800G批量訂單，面向未來(lái)針對(duì)1.6T、3.2T及CPO的技術(shù)演進(jìn)，公司已全面啟動(dòng)下一代共晶貼片機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)。此外，公司收購(gòu)中南鴻思進(jìn)而布局耦合機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備，已經(jīng)完成從核心設(shè)備供應(yīng)商向“光通信封裝自動(dòng)化系統(tǒng)解決方案”服務(wù)商的升級(jí)，具備為客戶(hù)提供從單站到整線的自動(dòng)化量產(chǎn)能力。隨著新領(lǐng)域產(chǎn)品的逐步放量，將為公司提供新的成長(zhǎng)動(dòng)力。
估值
根據(jù)公司最新的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.10/101.75/122.12億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.37/10.46/12.74億元，EPS為1.65/2.34/2.85元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為34.8/24.5/20.1倍，公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的3C自動(dòng)化設(shè)備（881171）企業(yè)，伴隨著新能源（850101）、半導(dǎo)體（881121）等領(lǐng)域的橫向拓展，將進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶(hù)資本開(kāi)支不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，甬興證券劉荊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.09%，其預(yù)測(cè)2026年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.4億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為34.81。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為83.58。
