山西證券（002500）股份有限公司駱志偉,李通近期對(duì)光啟技術(shù)（002625）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，加快民用領(lǐng)域拓展》，給予光啟技術(shù)（002625）增持評(píng)級(jí)。
事件描述
光啟技術(shù)（002625）公司發(fā)布了2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。2025年公司營(yíng)業(yè)收入為20.46億元，同比增長(zhǎng)31.32%；歸母凈利潤(rùn)為6.87億元，同比增長(zhǎng)5.37%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為7.01億元，同比增長(zhǎng)9.05%；負(fù)債合計(jì)22.58億元，同比增長(zhǎng)129.12%；貨幣資金45.06億元，同比減少0.97%；應(yīng)收賬款25.37億元，同比增長(zhǎng)39.06%；存貨6.84億元，同比增長(zhǎng)210.46%。2026年一季度公司營(yíng)業(yè)收入為5.22億元，同比增長(zhǎng)40.28%；歸母凈利潤(rùn)為1.76億元，同比增長(zhǎng)17.03%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.72億元，同比增長(zhǎng)19.24%；負(fù)債合計(jì)22.30億元，同比增長(zhǎng)106.13%；貨幣資金36.06億元，同比減少24.19%；應(yīng)收賬款26.24億元，同比增長(zhǎng)22.01%；存貨7.71億元，同比增長(zhǎng)174.43%。
事件點(diǎn)評(píng)
外部高需求推動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2025年隨著新型裝備研制的不斷突破以及超材料結(jié)構(gòu)件在核心裝備與新型裝備中的占比繼續(xù)提升，公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)，其中超材料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.96億元，同比增長(zhǎng)41.46%。2026年一季度，公司超材料尖端裝備產(chǎn)品銷售規(guī)模保持快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.22億元，同比增長(zhǎng)40.28%。
需求飽滿，產(chǎn)能持續(xù)釋放，加快民用領(lǐng)域拓展。受益于國(guó)家新一代航空航天裝備（884180）迭代升級(jí)加速，公司產(chǎn)品滲透率提升以及公司新增產(chǎn)能的持續(xù)釋放，公司業(yè)務(wù)將延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)公司大力推進(jìn)第二增長(zhǎng)曲線業(yè)務(wù)，加快將超材料技術(shù)向民用領(lǐng)域拓展，未來(lái)隨著公司超材料業(yè)務(wù)在精密電子、智能裝備、5g（885556）/6G通信、智能汽車等應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，公司將打開業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)的空間，呈現(xiàn)多元化增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年EPS分別為0.36\0.41\0.51，對(duì)應(yīng)公司4
月28日收盤價(jià)38.83元，2026-2028年P(guān)E分別為108.7\93.8\76.3，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期；超材料研制進(jìn)度不及預(yù)期；募投項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)能不足影響交付。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家。
