一場由美股半導(dǎo)體（881121）和小盤股引領(lǐng)的風(fēng)險偏好反彈，正在演變?yōu)橄碚麄€美股市場的“動物精神”狂潮。比特幣重新向8萬美元大關(guān)發(fā)起沖擊，加密貨幣概念股的期權(quán)交易量呈現(xiàn)爆炸式增長，而更值得關(guān)注的是，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）波動率指數(shù)(VIX)與飆升的原油價格之間出現(xiàn)了罕見背離——市場正將地緣政治風(fēng)險拋諸腦后。
期權(quán)市場沸騰：從Strategy到Coinbase的押注狂潮
“比特幣多頭旗手”Michael Saylor旗下的Strategy（MSTR）(MSTR.US)成為周三期權(quán)市場的絕對焦點。該股股價當(dāng)日大漲9%至179美元，期權(quán)鏈上的看漲期權(quán)買盤急劇加速，早盤交易中看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的成交量之比達(dá)到驚人的5:1。
最受追捧的合約是4月24日到期、行權(quán)價為180美元的看漲期權(quán)。分析人士指出，這類接近平值且僅剩兩個交易日的合約，意味著持有者賦予其約50%的到期盈利概率。對于Strategy（MSTR）這類以高波動性著稱的股票而言，如此溫和的押注方式折射出的并非謹(jǐn)慎，而是交易員對該股短線動能的高度確信。
加密券商Coinbase(COIN.US)周三5%的漲幅似乎只是暖場。一筆引發(fā)廣泛關(guān)注的期權(quán)交易顯示，有投資者斥資約12萬美元買入1000份行權(quán)價為230美元、本周五到期的看漲期權(quán)合約。簡單測算可知，Coinbase股價需在接下來三個交易日內(nèi)從當(dāng)前水平再上漲至少10%，這筆末日看漲期權(quán)才能進(jìn)入實值區(qū)間。如此短期限、高行權(quán)價的激進(jìn)押注，是市場風(fēng)險偏好處于極端亢奮狀態(tài)的經(jīng)典微觀信號。
與相關(guān)市場彌漫的投機狂熱形成鮮明對比的是，特斯拉（TSLA）(TSLA.US)正面臨財報后市場的冷靜審視。盡管納斯達(dá)克100（NDX）指數(shù)屢創(chuàng)新高，特斯拉（TSLA）股價今年以來仍累計下跌約10%。該公司公布業(yè)績后，周三夜盤下跌0.3%。
期權(quán)市場目前為特斯拉（TSLA）財報日定價了約5.5%的預(yù)期波動幅度。然而，歷史數(shù)據(jù)提供了一幅更為克制的圖景：過去四個財報季中，有三個季度的實際股價波動低于市場預(yù)期。事實上，最近兩個財報季特斯拉（TSLA）股價的實際波動幅度均不足3%。這種預(yù)期與現(xiàn)實之間的持續(xù)落差，使得部分交易員傾向于在財報前采取賣出波動率的策略，而非追隨市場情緒進(jìn)行方向性押注。
VIX與油價的情緒背離信號
周三的市場呈現(xiàn)出一種罕見的情緒割裂：布倫特原油因伊朗扣押船只事件飆升逾4%，而衡量美股恐慌情緒的VIX指數(shù)卻不升反降。通常情況下，地緣政治沖擊引發(fā)的油價暴漲會同步推高VIX，但當(dāng)前交易員們似乎已不再將伊朗戰(zhàn)爭視為足以撼動美股牛市根基的主要威脅。
有策略師指出，這種背離表明市場正在對風(fēng)險進(jìn)行分層定價。能源（850101）市場的參與者聚焦于霍爾木茲海峽的實際供應(yīng)中斷風(fēng)險，而股票市場的參與者則更傾向于將中東沖突視為局部性、可控的事件。更值得警惕的信號在于，當(dāng)市場開始系統(tǒng)性忽視尾部風(fēng)險時，往往意味著情緒已進(jìn)入過度樂觀的區(qū)間。
