中東地緣政治風險趨于緩和的跡象，推動全球股票市場核心敘事基調(diào)重新轉向 AI 驅(qū)動的業(yè)績基本面增長因素，促使國際金融巨頭匯豐上調(diào)其對美國股票市場的評級。花旗（C）、摩根大通（JPM）與貝萊德（BLK）等華爾街巨頭們近日都認為地緣政治戰(zhàn)爭交易主題正在讓位于盈利動能，AI 算力資本開支和科技公司利潤修復重返市場核心邏輯。
匯豐資深策略師 Alastair Pinder 將美國股市評級從 “中性” 上調(diào)至相當于 “買入”/“增持” 的最樂觀看漲評級，并指出 AI 驅(qū)動的盈利擴張動能已經(jīng) “明確轉為正面”。Pinder 指出，截至 3 月的三個月內(nèi)，標普 500 指數(shù)整體利潤預計將較上年同期增長 14%，這將標志著自 2024 年以來最快的擴張速度。
Pinder 在周二發(fā)布給客戶們的研究報告中寫道：“隨著美國經(jīng)濟活動和盈利動能看起來更加強勁，我們將該市場評級從中性全面上調(diào)至增持 / 買入?！?為了為這一最新的配置評級調(diào)整提供額外資金支撐，這位策略師還將除英國以外的歐洲股票市場評級調(diào)整為 “中性”，核心理由是經(jīng)濟增長活動較弱，且能源（850101）價格走高帶來的基本面削減風險更大。
截至上周五美股市場收盤，標普 500 指數(shù)已連續(xù)四周實現(xiàn)周線級別上漲，這是該指標自 2024 年 10 月以來持續(xù)時間最長的連漲周期（883436），主要因交易員們愈發(fā)傾向于無視美國 - 以色列與伊朗之間的戰(zhàn)爭噪音 —— 背后的核心邏輯在于華盛頓與德黑蘭之間超過兩周的持續(xù)停火協(xié)議幫助提升了華爾街的看漲信心。
為何股市忽視戰(zhàn)爭？答案是企業(yè)們在財報季彰顯出的愈發(fā)強大盈利能力
隨著美股財報季 4 月中旬拉開帷幕，圍繞人工智能算力基礎設施（IVEP）的強勁盈利擴張預期托底，并且市場愈發(fā)堅信美以與伊朗、黎巴嫩不久后將在國內(nèi)民生壓力下達成長期穩(wěn)定的?；饏f(xié)議，包括貝萊德（BLK）、高盛（GS）以及摩根士丹利（MS）在內(nèi)的華爾街頂級投資機構們對于未來股票市場的展望，可謂在邊際上變得更加樂觀了，凸顯出華爾街的超級大行們正在把美以與伊朗暫時停火后的市場估值修復、企業(yè)強大盈利韌性以及 AI 算力鏈條驅(qū)動的科技公司業(yè)績上修趨勢，視作市場風險偏好顯著回暖的依據(jù)。
盡管中東地緣政治風暴仍未完結，但是華爾街對于全球股票市場的看漲情緒變得愈發(fā)激昂。在經(jīng)歷了最初的一系列劇烈拋售動蕩之后，華爾街機構投資勢力似乎正將這些與戰(zhàn)爭有關的噪音屏蔽在外，不再像 3 月初那樣將戰(zhàn)爭視為 “決定市場方向的核心變量”，而是開始在很大程度上 “無視戰(zhàn)火噪音”。
華爾街多家金融巨頭直接把當前股票市場的這種上漲韌性歸因于企業(yè)盈利預期仍在持續(xù)上修、尤其是與 AI 算力基礎設施持續(xù)炸裂式需求密切相關聯(lián)的科技類公司強勁盈利預期未被戰(zhàn)火打斷。
隨著韓國股市基準 —— 三星與 SK 海力士占據(jù)高額權重的 KOSPI 韓國綜合指數(shù)（KS11）在地緣政治局勢惡化重壓之下創(chuàng)下歷史新高，以及 AI 熱潮最大贏家之一 —— 有著 “芯片代工之王” 稱號的權重股臺積電（TSM）帶動之下中國臺灣股市也創(chuàng)下歷史新高，加之有著 “芯片股風向標” 稱號的費城半導體（SOX）指數(shù)出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的 18 個交易日連漲、標普 500 指數(shù)連漲四周，都令投資者們愈發(fā)堅信 “AI 算力投資主題” 能夠壓倒股票市場所有噪音，尤其是地緣政治相關噪音。
如上圖所示，隨著伊朗風險緩和，美國股票市場反彈 —— 截至上周五美股市場收盤，標普 500 指數(shù)連續(xù)四周上漲。
來自匯豐的資深策略師 Pinder 重點指出了幾個具有支撐作用的關鍵投資邏輯。Pinder 寫道：“在接近 30% 比例的美國公司已經(jīng)公布業(yè)績的情況下，初步業(yè)績增長讀數(shù)令人鼓舞，其中 84% 的公司業(yè)績超出華爾街一致預期 (高于 78% 的五年期平均水平)，平均超出預期幅度約為 12%?！薄芭c此同時，估值看起來并不苛刻?！?此外，股票回購一直在提供 “穩(wěn)定但重要的順風因素”。
另一方面，Pinder 表示，有幾個領域值得密切關注，其中首先是油價。他表示，目前退稅正在緩沖布倫特原油價格高企帶來的沖擊。但如果油價在 6 月之后仍維持在歷史最高位附近 —— 通常到那時 90% 的退稅款已經(jīng)發(fā)放完畢 ——“美國市場消費（883434）壓力可能會加劇”。
如果能源（850101）價格維持高位，板塊輪動也應成為關注焦點。盡管持久的停火協(xié)議可能會大幅緩解油價，尤其是在霍爾木茲海峽交通迅速恢復正常的情況下，但布倫特原油高企帶來的一系列后續(xù)影響仍可能被計入地緣政治溢價。
盈利集中度是 Pinder 建議交易員密切關注的另一個領域，他指出 AI 芯片超級霸主英偉達（NVDA） (NVDA.US) 和存儲巨頭美光 (MU.US) 預計將貢獻標普 500 指數(shù)整體盈利增長比例中 “相當大的一部分”。更高的盈利與市值集中度則會增加風險，但 Pinder 指出，這種偏斜仍可能偏向牛市基調(diào)之下的上行軌跡。
華爾街已然忽視一切噪音！“AI 牛市敘事” 驅(qū)動的新一輪牛市正在上演
華爾街主流資產(chǎn)配置方向可謂正在從 “地緣政治避險交易” 重新切回 “AI 算力驅(qū)動的盈利擴張背景下的牛市交易主題”。當模型規(guī)模、推理鏈路與多模態(tài) / 代理式 Agentic AI 工作負載推動算力資源消耗呈指數(shù)型外擴時，科技巨頭們的資本開支主線愈發(fā)傾向于向 AI 算力需求井噴之下的 AI 算力基礎設施集中，全球投資者們更是將圍繞英偉達（NVDA）、谷歌（GOOG） TPU 集群與 AMD 的新品迭代與 AI 算力集群交付預期的 “半導體（881121）股票牛市敘事”，繼續(xù)錨定為全球股市中最具確定性的景氣投資敘事之一；同時也意味著電力、液冷散熱系統(tǒng)、光互連供應鏈等與 AI 訓練 / 推理密切相關的投資主題將跟隨英偉達（NVDA）、AMD 以及博通（AVGO）、臺積電（TSM）、美光等 AI 算力領軍者們在中東地緣政治局勢面臨不確定性之際，仍繼續(xù)位列股票市場最火熱投資陣營。
美國銀行（BAC）的策略師們近日公布的一份預測數(shù)據(jù)顯示，在全球最核心 AI 算力產(chǎn)業(yè)鏈領軍者們 (英偉達（NVDA）、博通（AVGO）、臺積電（TSM）以及邁威爾科技（MRVL）所主導) 以及存儲 / 邏輯芯片、2.5D/3D 先進封裝（886009）、數(shù)據(jù)中心電力鏈條等領域加速增長的推動下，到 2030 年，全球半導體（881121）市場總規(guī)模將達到 2 萬億美元，2025 至 2030 年的年復合增長預期為 20%。相比之下，至少截至 2025 年，全球半導體（881121）市場規(guī)模不到 1 萬億美元。
隨著 Anthropic 重磅推出的 Claude Cowork，以及 OpenClaw 這類可自主執(zhí)行任務的超級 AI 代理工具在 2026 年集中爆發(fā)，在摩根士丹利（MS）等金融巨頭們看來，AI 算力投資主線敘事正在從 “圍繞 AI GPU/ASIC 單點算力競賽” 轉向 “AI 智能體驅(qū)動的人工智能（885728）全棧系統(tǒng)”，而在這種 AI 主線敘事轉變中，數(shù)據(jù)中心 CPU 與存儲芯片（886042）可能是最大贏家勢力。
匯豐把美股從中性上調(diào)至增持，核心理由是美國盈利動能 “明確轉正”，一季度利潤預計同比增長約 14%，已披露公司中 84% 業(yè)績超預期且平均超預期幅度 12%; 花旗（C）同樣將美股評級從 “中性” 上調(diào)至 “增持”，強調(diào)美國 AI 科技繁榮局面對全球盈利增長貢獻上升，預計 2026 年全球 EPS 增長約一半來自科技板塊；全球最大規(guī)模資管巨頭貝萊德（BLK）也將美股升至 “增持”，核心理由是中東沖突對全球增長的破壞可控、科技盈利預期強勁，并明確偏好 AI 算力基礎設施、電力設備和數(shù)據(jù)中心等 AI 受益鏈條。
目標位層面，摩根大通（JPM）已將標普 500 年末目標從 7200 點上調(diào)至 7600 點，并把 2026 年 EPS 預測從 315 美元上調(diào)至 330 美元、2027 年從 355 美元上調(diào)至 385 美元，理由之一正是 AI 驅(qū)動的盈利上修與科技板塊動能，這說明華爾街主流資金仍傾向認為 AI 行情沒有走完；若地緣局勢快速改善，摩根大通（JPM）認為指數(shù)年底甚至可能接近 8000 點。摩根士丹利（MS）明星策略師 Mike Wilson 也維持偏多分析框架，認為近期美股反彈背后有基本面支撐，早前給出的 2026 年標普 500 目標為 7800 點，并把近期回調(diào)更多視作修正而非熊市開端，同時偏好周期（883436）股、優(yōu)質(zhì)成長股與 AI hyperscaler (AI 超級巨頭們)。截至上周五美股收盤，標普 500 指數(shù)收于 7165 點位。
