在人工智能（885728）(AI)需求持續(xù)增長、芯片和數據中心成本上升的背景下，周三公布財報的“美股七巨頭”中的四大科技巨頭并未釋放削減投資的信號，反而進一步上調資本開支預期。數據顯示，微軟（MSFT）(MSFT.US)、亞馬遜（AMZN）(AMZN.US)、Meta（META）(Meta（META）.US)和谷歌（GOOG）(GOOGL.US)今年的資本開支規(guī)模升至7250億美元——主要用于AI數據中心設備，高于財報發(fā)布前市場預期的6700億美元。
在這四家超大規(guī)模企業(yè)公布財報前，有關OpenAI未能實現其內部設定的用戶新增與銷售目標的報道引發(fā)了對科技巨頭是否會堅定執(zhí)行此前宣布的巨額資本開支計劃、以建設AI基礎設施的擔憂。如今，這些科技巨頭AI相關資本開支的擴張，在一定程度上給投資者吃下了一顆“定心丸”。
四大科技巨頭同日“交卷”！AI投入繼續(xù)加碼
具體來看，谷歌（GOOG）在財報電話會議上表示，預計2026年全年資本開支將在1800億至1900億美元之間，區(qū)間上下限均較此前提高50億美元。該公司同時預計，2027年資本開支還將“顯著增加”。
微軟（MSFT）同樣在財報電話會上表示，預計2026年資本開支將達到1900億美元，其中約250億美元來自零部件價格上漲。這一數字遠超出市場平均預期的1175億美元。微軟（MSFT）稱，該公司仍然相信這些投資能夠帶來回報，原因在于需求信號增強、產品使用量上升，以及平臺效率持續(xù)改善。
亞馬遜（AMZN）則表示，其資本開支計劃與今年1月給出的預期“大體一致”。此前亞馬遜（AMZN）曾預計，2026年資本開支將接近2000億美元，這一規(guī)模比2025年增長56%——主要用于數據中心，包括為AI服務定制的數據中心。
Meta（META）將2026年全年資本開支預期上調至1250億至1450億美元，區(qū)間上下限均較此前提高100億美元。Meta（META）在財報中表示，上調資本開支預期主要是由于今年零部件價格預計上漲，此外還包括為支持未來產能而增加的數據中心成本。
Forrester Research Inc.分析師李.蘇斯塔表示：“隨著AI領導地位潛在回報的吸引力如此之大，這些公司仍然繼續(xù)下注，這迫使投資者和客戶評估它們的利益如何受到影響。”
值得一提的是，市場對這四家科技巨頭提高資本開支的反應不盡相同。在Meta（META）公布財報后，截止發(fā)稿，該股周四美股盤前跌超8%。這反映出投資者雖然認可AI長期敘事，但對短期成本擴張和投資回報周期（883436）仍保持警惕。
對于Meta（META）來說，AI驅動的精準投放效果直接體現在廣告業(yè)務同比增長33%的營收增速上，但這并不足以在投資者眼中證明其增加資本支出的合理性。與其他三家超大規(guī)模云計算（885362）公司不同，Meta（META）沒有向客戶銷售AI計算的云業(yè)務，其消費（883434）者ai應用（886108）的推廣也較為緩慢。分析師曼迪普.辛格表示：“Meta（META）的獨立應用沒有得到足夠的參與度?！?/p>
與此同時，市場更在意的是，Meta（META）再度上調全年資本開支的理由是“組件價格上漲以及額外數據中心成本”，而不是“我們看到了更多需求所以擴產”。這兩句話的信號截然不同——前者意味著同樣的基礎設施，現在得花更多錢買。巴克萊就估算，Meta（META）今年自由現金流降幅可能逼近90%。
盡管Meta（META）首席執(zhí)行官扎克伯格對加大投資的決定表示有信心，但他在回答分析師問題時的回答較為模糊。他在電話會議中表示，Meta（META）并沒有“非常精確的計劃”來培養(yǎng)每個AI產品，“我認為我們對事情的發(fā)展方向有一個大致的認識”，但他同時承認自己的回答可能“讓人失望。”
相比之下，谷歌（GOOG）在公布財報后的周四美股盤前漲近6%。推動谷歌（GOOG）股價上行的重要原因在于，其谷歌（GOOG）云業(yè)務增長超過市場預期，為其繼續(xù)擴大AI基礎設施投資提供了更強的基本面支撐。數據顯示，谷歌（GOOG）一季度云業(yè)務營收200億美元，遠超分析師預期的184億美元，同比增速跳到63%。谷歌（GOOG）表示，云業(yè)務的“增長加速”主要得益于其AI軟件和基礎設施的需求。首席執(zhí)行官桑達爾.皮查伊在財報電話會議上表示：“我們的AI模型有很大的勢頭。我們通過我們的產品和平臺每天把有用的AI帶到數十億人的手中。”
此外，微軟（MSFT）周四美股盤前跌近2%。盡管Azure和其他云服務的收入增速提升到40%、企業(yè)軟件業(yè)務也保持穩(wěn)健，但微軟（MSFT）一季度的資本支出增長顯著放緩，同比增速從前一季的66%放慢至49%，而分析師預期為增長約65%。
分析人士指出，微軟（MSFT）股價盤前下跌并不意味著財報疲弱，更像是對資本開支、云利潤率以及未來指引不確定性的再定價。微軟（MSFT）基本面仍強，但在AI交易擁擠、估值要求較高的背景下，市場對增長背后的成本以及未來指引的不確定性更加敏感。投資者關注的不只是一季度業(yè)績是否強于預期，更關注AI投入何時轉化為可持續(xù)的自由現金流和更高的利潤率。
亞馬遜（AMZN）公布財報后股價先跌后轉漲，截至發(fā)稿，周四盤前漲超2%。分析人士表示，投資者初期的擔憂集中在亞馬遜（AMZN）AI資本開支大幅超預期、自由現金流被擠壓，隨后焦點轉向AWS增長再加速、二季度收入強指引以及Prime Day前移帶來的短期增長確定性。
芯片與存儲供應鏈有望繼續(xù)受益
四大科技巨頭的AI投資主要流向高性能芯片、數據中心和相關基礎設施，其中英偉達（NVDA）(NVDA.US)仍是核心受益方之一。結合英偉達（NVDA）2月底發(fā)布的季度業(yè)績，以及臺積電（TSM）(TSM.US)等芯片制造商近期釋放的信號來看，市場幾乎沒有看到大型云廠商放緩AI投資的跡象。
與此同時，存儲芯片（886042）和其他低功耗芯片供應緊張，也帶動部分傳統科技硬件公司重新成為市場熱點。Sandisk(SNDK.US)、西部數據（WDC）(WDC.US)、英特爾（INTC）(INTC.US)等公司近期表現強勢，希捷(STX.US)在周三公布財報后股價上漲約11%，成為這一交易邏輯的最新案例。這意味著，AI投資鏈條已不再僅限于GPU和先進制程芯片，而是進一步擴散至存儲、服務器、數據中心設備及相關供應鏈。
不過，AI資本開支的持續(xù)擴張并非沒有代價。Meta（META）和微軟（MSFT）等公司正在精簡部分團隊。與此同時，在多年依靠強勁自由現金流支撐擴張之后，大型科技公司如今也開始更多借助債務市場為AI投資融資。
過去幾個月，AI交易的內部結構出現快速變化。軟件股情緒明顯降溫，市場對OpenAI、Anthropic等AI創(chuàng)業(yè)公司的熱情也不斷起伏。但對于全球最大科技公司而言，目前的戰(zhàn)略判斷仍然非常清晰——AI機會窗口仍在，而眼下最大的風險不是花太多，而是投入不夠。
從微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、Meta（META）和谷歌（GOOG）的最新動作來看，AI資本開支競賽遠未結束。對市場而言，這意味著AI基礎設施供應鏈仍有業(yè)績支撐。投資者因OpenAI增長失速而產生的擔憂——該公司首席財務官薩拉.弗萊爾在與公司其他高管的溝通中表示，若銷售增速不夠快，公司未來可能無力承擔所需的算力成本——也能在一定程度上被打消。但同時，這也意味著投資者將更加關注一個更現實的問題：這場數千億美元級別的AI豪賭，何時真正兌現回報。
