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南方財(cái)經(jīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道周蕊奧馬哈報(bào)道
美東時(shí)間5月2日，一年一度的伯克希爾.哈撒韋股東大會(huì)在奧馬哈如期舉行，今年的大會(huì)呈現(xiàn)出一種明顯不同于以往的氣氛。
這是沃倫.巴菲特在年初正式交棒之后的首次大會(huì)。盡管這位“奧馬哈先知”依然現(xiàn)身現(xiàn)場(chǎng)，但舞臺(tái)的中心，正在逐步轉(zhuǎn)向新任CEO格雷格.阿貝爾。從開(kāi)場(chǎng)環(huán)節(jié)開(kāi)始，這種“時(shí)代交接”的意味就被不斷強(qiáng)化——一段回顧巴菲特職業(yè)生涯的視頻拉開(kāi)序幕，而象征體育（884258）界最高榮譽(yù)的“退役球衣”儀式，則將他的60年執(zhí)掌歲月永久定格在會(huì)場(chǎng)上空。伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備升至約3970億美元
伯克希爾在會(huì)前披露了2026年第一個(gè)季度的財(cái)報(bào)，從核心指標(biāo)來(lái)看，這份成績(jī)單呈現(xiàn)出了“穩(wěn)中有分化”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。一季度公司實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)約113.5億美元，同比增長(zhǎng)接近18%，但略低于市場(chǎng)此前約115.6億美元的預(yù)期。更值得關(guān)注的是利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的變化。歸屬于股東的凈利潤(rùn)達(dá)到約101億美元，較去年同期的46億美元翻倍增長(zhǎng)，但這一大幅上升，很大程度上仍受到投資收益波動(dòng)的影響。相比之下，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)更能反映公司實(shí)體業(yè)務(wù)的真實(shí)表現(xiàn)，而在這一維度上，保險(xiǎn)板塊依然是關(guān)鍵支柱：承保利潤(rùn)約17億美元，同比增長(zhǎng)28%。
不過(guò)內(nèi)部也出現(xiàn)分化。作為核心子公司的GEICO，其盈利同比下降約34%，顯示在車(chē)險(xiǎn)價(jià)格、理賠成本等因素變化下，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)正面臨新的周期（883436）壓力。這一點(diǎn)，對(duì)于高度依賴(lài)保險(xiǎn)浮存金進(jìn)行資本運(yùn)作的伯克希爾來(lái)說(shuō)，具有一定的前瞻意義。
如果說(shuō)利潤(rùn)端體現(xiàn)的是經(jīng)營(yíng)韌性，那么資產(chǎn)負(fù)債表則更直觀地反映出公司的戰(zhàn)略選擇。
截至一季度末，伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備已升至約3970億美元，較2025年底的3730億美元繼續(xù)刷新歷史高位。這一規(guī)模在當(dāng)前全球資本市場(chǎng)中幾乎是“獨(dú)一檔”的存在，也再次強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)其“防御性配置”的認(rèn)知。
在當(dāng)前估值偏高、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的環(huán)境下，伯克希爾選擇繼續(xù)提高流動(dòng)性?xún)?chǔ)備，本質(zhì)上是在為未來(lái)可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)保留“子彈”。
這種風(fēng)格，也體現(xiàn)在巴菲特對(duì)投資組合的最新表述中。公司最大持倉(cāng)依然是Apple Inc.。隨著蘋(píng)果（AAPL）最新財(cái)報(bào)超預(yù)期、iPhone銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)22%，其股價(jià)過(guò)去一年上漲約36%，為伯克希爾貢獻(xiàn)了可觀的賬面收益。巴菲特在大會(huì)開(kāi)場(chǎng)時(shí)直言，這類(lèi)投資“幾乎不需要我們投入額外工作”，某種程度上揭示了伯克希爾偏好的資產(chǎn)類(lèi)型——能夠長(zhǎng)期復(fù)利、且對(duì)管理層依賴(lài)較低的優(yōu)質(zhì)公司。圍繞傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步尋找增長(zhǎng)空間
與此同時(shí)，市場(chǎng)更關(guān)心的問(wèn)題也愈發(fā)清晰——在沒(méi)有巴菲特親自掌舵的時(shí)代，伯克希爾將如何繼續(xù)前行。
從當(dāng)天的發(fā)言來(lái)看，阿貝爾給出的答案相對(duì)克制。在當(dāng)前全球企業(yè)競(jìng)相擁抱人工智能（885728）的背景下，他明確表示，公司不會(huì)為了追逐風(fēng)口而引入AI，“AI必須對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)有實(shí)際增量?jī)r(jià)值”。這種表態(tài)，與科技行業(yè)當(dāng)前的激進(jìn)投入形成鮮明對(duì)比，也延續(xù)了伯克希爾一貫強(qiáng)調(diào)的“價(jià)值導(dǎo)向”。
類(lèi)似的謹(jǐn)慎態(tài)度，也體現(xiàn)在對(duì)能源（850101）與數(shù)據(jù)中心問(wèn)題的討論中。隨著AI算力需求爆發(fā)，美國(guó)各地?cái)?shù)據(jù)中心擴(kuò)張帶來(lái)的電力壓力迅速上升。阿貝爾明確提出，這部分成本不應(yīng)轉(zhuǎn)嫁給普通消費(fèi)（883434）者，而應(yīng)由數(shù)據(jù)中心及其背后的“超大規(guī)?？蛻?hù)”承擔(dān)。這一表態(tài)不僅回應(yīng)了當(dāng)前美國(guó)社會(huì)對(duì)電價(jià)上漲的擔(dān)憂(yōu)，也透露出伯克希爾在能源（850101）業(yè)務(wù)上的一個(gè)核心立場(chǎng)——收益與成本必須嚴(yán)格匹配。
不過(guò)，從商業(yè)角度看，這種壓力同時(shí)也是機(jī)會(huì)。阿貝爾指出，數(shù)據(jù)中心對(duì)電力的需求正在為公用事業(yè)板塊帶來(lái)顯著增長(zhǎng)空間。以愛(ài)荷華州為例，目前數(shù)據(jù)中心電力相關(guān)負(fù)載已接近峰值的8%，未來(lái)五年仍有大幅提升潛力。這意味著，在AI浪潮中，伯克希爾并不需要成為“技術(shù)公司”，但完全可以成為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的受益者。
在阿貝爾發(fā)言期間，巴菲特的幾次插話(huà)，像是再次做出有意識(shí)的“背書(shū)”。他再次公開(kāi)強(qiáng)調(diào)，選擇阿貝爾擔(dān)任CEO是“100%成功的決定”，并直言對(duì)方“做到了我所做的一切，甚至更多”。在另一段發(fā)言中，他還特別提及TIM（TIMB） Cook接任Steve Jobs后的表現(xiàn)，將其稱(chēng)為“美國(guó)商業(yè)史上的奇跡之一”。
在全球資本環(huán)境不確定性上升、科技敘事快速切換的背景下，伯克希爾所呈現(xiàn)出的，仍然是與以往一樣的克制姿態(tài)：不過(guò)度押注技術(shù)熱點(diǎn)，不追逐短期情緒，而是圍繞能源（850101）、保險(xiǎn)、工業(yè)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，穩(wěn)步尋找增長(zhǎng)空間。而阿貝爾接管下的伯克希爾是否能像今年大會(huì)宣傳的那樣“延續(xù)傳奇”，市場(chǎng)與投資者還在密切關(guān)注之中。
